Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) với giá mục tiêu 28.300 đồng/CP (upside 32% so với giá đóng cửa 21.350 đồng/CP), dựa trên 3 phương pháp P/B (50%, P/B mục tiêu 1.6x), P/E (30%, P/E mục tiêu 10.0x) và thu nhập thặng dư (20%). Giá mục tiêu chưa phản ánh kịch bản bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược.
Luận điểm đầu tư: Câu chuyện cổ đông chiến lược nước ngoài trở lại. Tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn trống khoảng 7.5 điểm % cùng khối cổ phần 7.9% của Warburg Pincus tạo điều kiện cho thương vụ bán từ 15% vốn trở lên. Theo tiền lệ, các thương vụ bán vốn cho cổ đông chiến lược thường tạo tâm lý tích cực và hỗ trợ giá cổ phiếu trên sàn.
'Hàng hiếm' của ngành ngân hàng. ROAA dự phóng 2027 đạt 2.2% tiếp tục thuộc nhóm cao nhất ngành, dẫn đầu mảng gia sản (AUM 792 nghìn tỷ, tăng trưởng 54%) và hệ sinh thái phí (thu phí 9 tháng năm 2026 tăng trưởng 40%); hệ số CAR 15% - mở ra dư địa gia tăng đòn bẩy hoạt động, trong khi các ngân hàng cùng quy mô có hệ số này ở mức tương đối thấp 10-12%.
Triển vọng kết quả kinh doanh 2027F tích cực. BSC dự báo lợi nhuận trước thuế 2027F đạt 44,8 nghìn tỷ (tăng trưởng 17,7%), NIM duy trì quanh 3,6%. Nền tảng 9 tháng 2026 vững chắc: lợi nhuận trước thuế đạt 28,9 nghìn tỷ (tăng trưởng 23,7%), hoàn thành 76% dự báo năm; riêng quý III/2026 đạt 10,4 nghìn tỷ (tăng trưởng 26%), lần đầu vượt mốc 10 nghìn tỷ. NIM quý phục hồi nhẹ quý thứ 2 liên tiếp lên 3,5%, thu phí 9 tháng 2026 tăng 40% và chi phí dự phòng giảm 30,5%.
Định giá hấp dẫn: TCB đang giao dịch tại P/B 2026F khoảng 1.14x, thấp hơn khoảng 16% so với mức P/B trung bình 5 năm (1.36x).
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu FPT
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu 51,585 đồng/cp với tính toán dựa trên phương pháp Sum of the Part các mảng kinh doanh lớn của tập đoàn (Công nghệ, Viễn thông, Giáo dục).
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là mảng Công nghệ - Tăng trưởng nước ngoài chậm về 1 chữ số dưới áp lực tái cấu trúc từ AI.
Doanh thu Công nghệ nước ngoài quý III/2026 đạt 9.636 tỷ đồng (tăng trưởng 8%), rơi khỏi mặt bằng 2 chữ số trước đó. Thị trường Nhật Bản – động lực tăng trưởng chính giai đoạn quá khứ (>20%/năm) – chỉ còn tăng 8% (4.270 tỷ), phản ánh sự thận trọng trong giải ngân CNTT.
Nguyên nhân cốt lõi tới từ việc: AI tạo sinh đang thay đổi cấu trúc cạnh tranh ngành ITO, khi một kỹ sư đảm nhận được khối lượng công việc lớn hơn, trong khi cầu tăng không kịp, gia tăng áp lực cạnh tranh lên toàn ngành.
Giá trị hợp đồng ký mới 9 tháng 2026 đạt 36.137 tỷ (tăng 23%) cho thấy vẫn có tăng trưởng, tuy nhiên tốc độ chuyển hóa thành doanh thu đang chậm lại.
Thứ hai là doanh thu mảng Viễn thông tăng trưởng tốt song biên lợi nhuận chịu áp lực từ chi phí đầu vào.
9 tháng năm 2026, doanh thu đạt 16.699 tỷ đồng (tăng trưởng 17%), nhưng giá vốn tăng 29% do chi phí vật tư thiết bị và điện năng leo thang, kéo biên lợi nhuận gộp thu hẹp 700bps. Lợi nhuận sau thuế chỉ còn tăng 14%, đạt 2.934 tỷ đồng. Dù vậy, với nền tảng thuê bao mở rộng và dư địa tối ưu vận hành, đây vẫn là mảng đóng góp lợi nhuận ổn định trung hạn.
Thứ ba là mảng Giáo dục - Tăng trưởng âm quý thứ 4 liên tiếp do áp lực cạnh tranh gia tăng trong ngành.
Doanh thu quý III/2026 đạt 1.377 tỷ đồng (giảm 5% so với cùng kỳ); lũy kế 9 tháng đạt 4.508 tỷ (giảm 3%). Áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt: các trường công lập mở rộng ngành đào tạo, đẩy mạnh chương trình liên kết quốc tế và được nới cơ chế tự chủ tài chính; đồng thời khối tư nhân khác tăng tốc tuyển sinh ở chính các lĩnh vực công nghệ – vốn là thế mạnh truyền thống của FPT Education. Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mảng này dự kiến tiếp tục bị kìm hãm trong trung hạn.
Giá mục tiêu dành cho cổ phiếu HPG là 23.000 đồng/CP
CTCK Agriseco (AGR)
Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu 62.669 tỷ đồng (tăng 70% so với cùng kỳ, tăng 13,6% so với quý trước), lợi nhuận sau thuế 8.265 tỷ đồng (tăng 106% so với cùng kỳ, tăng 28,7% so với quý trước). Lũy kế 9 tháng năm 2026, doanh thu đạt 171.539 tỷ đồng (tăng 54%), lợi nhuận sau thuế đạt 23.746 tỷ đồng (tăng 104%), vượt 8% kế hoạch lợi nhuận năm. Sản lượng thép tiêu thụ đạt 3,8 triệu tấn (tăng 54% so với cùng kỳ), trong đó HRC hơn 2 triệu tấn (tăng 64%) nhờ đóng góp từ Dung Quất 2. Biên lãi gộp duy trì ở mức 19%, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí nguyên liệu trong bối cảnh giá than luyện cốc tăng.
Đầu tư công tăng tốc, thúc đẩy nhu cầu thép xây dựng: Đến ngày 22/10/2026, giải ngân đầu tư công mới đạt 65,9% kế hoạch, tương đương còn khoảng 349.000 tỷ đồng cần thực hiện. Cùng với tăng trưởng ngành xây dựng quý III/2026 đạt 14,22% so với cùng kỳ, tiến độ giải ngân cuối năm kỳ vọng thúc đẩy nhu cầu thép nội địa. Với khoảng 35% thị phần thép xây dựng, HPG có lợi thế gia tăng sản lượng tiêu thụ trong thời gian tới.
Mở rộng công suất và sản phẩm thép giá trị gia tăng cao: Bên cạnh việc gia tăng sản lượng HRC nhờ Dung Quất 2, HPG tiếp tục đầu tư các dự án thép ray, thép đặc biệt và thép chất lượng cao với tổng công suất 1,2 triệu tấn/năm. Trong đó, dự án thép ray đạt 80% tiến độ và dự kiến vận hành trong quý I/2027, trong khi nhà máy thép chất lượng cao dự kiến có sản phẩm đầu tiên trong quý IV/2026. Các dự án mới kỳ vọng mở rộng năng lực sản xuất, đa dạng hóa danh mục sản phẩm và gia tăng dư địa tăng trưởng dài hạn, đặc biệt ở phân khúc thép có giá trị gia tăng cao.
Giá mục tiêu dành cho cổ phiếu PVS là 35.000 đồng/CP
CTCK Agriseco (AGR)
Quý III/2026, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) ghi nhận doanh thu thuần đạt 10,6 nghìn tỷ đồng (tăng 9,9% so với cùng kỳ) nhờ đẩy mạnh thi công cơ khí – xây lắp. Biên lợi nhuận gộp tăng 3,2 điểm % lên 9,6%, trong đó mảng cơ khí – xây lắp đóng góp khoảng 50% lợi nhuận gộp 9 tháng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế quý III chỉ tăng 2% lên 341 tỷ đồng do lợi nhuận liên doanh giảm 54%, lãi tỷ giá suy giảm và chi phí thuế tăng. Lũy kế 9 tháng 2026, lợi nhuận sau thuế đạt 1.344 tỷ đồng (tăng trưởng 42%), hoàn thành 136% kế hoạch năm.
Nguồn việc cơ khí – xây lắp lớn, hợp đồng mới tại Qatar mở rộng triển vọng tăng trưởng dài hạn: Tổng giá trị hợp đồng M&C đã ký ước khoảng 2 tỷ USD, gần gấp đôi doanh thu mảng này năm 2025, chủ yếu từ Lô B – Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B và điện gió ngoài khơi. Đáng chú ý, PTSC M&C nhận thư trao thầu gói EPCI-1 tại mỏ Maydan Mahzam của QatarEnergy, trị giá ước khoảng 3 tỷ USD. Hợp đồng mới mở rộng đáng kể nguồn việc, tạo động lực tăng trưởng doanh thu trong những năm tới.
Mảng kho nổi bổ sung nguồn thu, củng cố vị thế quốc tế: FSO Lạc Đà Vàng dự kiến bắt đầu đóng góp doanh thu từ quý IV/2026, trong khi FSO Lô B có thể vận hành giai đoạn 2027–2028, tạo nguồn thu ổn định dài hạn. Theo ban lãnh đạo, PVS đã trúng toàn bộ các gói thầu trạm biến áp ngoài khơi từng tham gia, chiếm khoảng 9% thị phần EPC toàn cầu trong lĩnh vực này. Đây là lợi thế giúp doanh nghiệp tiếp tục mở rộng thị trường và tiếp cận các dự án quốc tế quy mô lớn.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 35.000 đồng/CP.