Cú nhảy tỷ lệ an toàn lên 690% của Rồng Việt và sự 'trở lại' của thương vụ Tân An Phước

Cú nhảy tỷ lệ an toàn lên 690% của Rồng Việt và sự 'trở lại' của thương vụ Tân An PhướcHoàng Phan-18/08/2026 11:00 (GMT+7)(VNF) - Tỷ lệ an toàn tài chính của Rồng Việt vọt lên 690% trong khi đòn bẩy gần như không giảm, còn lợi nhuận 6 tháng mới hoàn thành chưa tới 5% kế hoạch năm.TIN LIÊN QUANDSC: Từ đầu tư cổ phiếu đến vị thế cổ đông trong DN ngành dược17/08/2026 10:00Quý II/2026 đánh dấu sự trở lại khá mạnh của CTCP Chứng khoán Rồng Việt (HoSE:VDS). Doanh thu riêng lẻ đạt hơn 266 tỷ đồng, tăng 45,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế gần 55 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 45 tỷ đồng. Hai động lực chính là cho vay với gần 124 tỷ đồng doanh thu và hoạt động đầu tư với khoảng 90 tỷ đồng, cao gấp 3,4 lần cùng kỳ.Nhưng nếu kéo khung thời gian ra sáu tháng đầu năm, bức tranh kém rực rỡ hơn. Doanh thu đạt hơn 468 tỷ đồng, tăng 33%, trong khi lợi nhuận trước thuế chỉ hơn 24 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 21 tỷ đồng. Như vậy, phần lớn lợi nhuận quý II được dùng để bù lại kết quả âm trong ba tháng đầu năm.So với kế hoạch 2026 gồm 1.319 tỷ đồng doanh thu và 510 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, VDS đã hoàn thành 36,4% kế hoạch doanh thu nhưng mới thực hiện khoảng 4,7% mục tiêu lợi nhuận sau nửa năm. Công ty đồng thời đang theo đuổi phương án tăng vốn điều lệ lên 4.500 tỷ đồng.Tỷ lệ an toàn 690% của Rồng Việt tăng bằng cách nào?Con số nổi bật nhất trong báo cáo an toàn tài chính bán niên không phải lợi nhuận, mà là tỷ lệ an toàn tài chính 690% tại ngày 30/6/2026. Cuối năm 2025, tỷ lệ này mới ở mức 439,68%. Trong vòng sáu tháng, chỉ tiêu đã tăng thêm khoảng 250 điểm phần trăm. Tuy nhiên, đây không phải câu chuyện VDS giảm mạnh đòn bẩy.Tổng tài sản tại cuối tháng 6 đạt hơn 7.880 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu khoảng 2.986 tỷ đồng và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 1,64 lần. Cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu còn cao hơn, ở mức 3.099 tỷ đồng, trong khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 1,62 lần.Như vậy, vốn chủ sở hữu không tăng mà còn giảm nhẹ, đòn bẩy gần như đi ngang, nhưng tỷ lệ an toàn tài chính lại tăng rất mạnh. Từ cấu trúc này có thể suy ra phần cải thiện chủ yếu nằm ở quy mô vốn yêu cầu cho các loại rủi ro hơn là do VDS đơn thuần bơm thêm vốn vào bảng cân đối.Tỷ lệ 690% cho thấy bộ đệm vốn theo quy định rất lớn, nhưng không có nghĩa bảng cân đối trở nên "nhẹ" hơn theo nghĩa thông thường. Thậm chí, dư nợ cho vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu tại cuối tháng 6 đã lên khoảng 1,38 lần. Hoạt động cho vay cũng là nguồn thu lớn nhất của VDS trong nửa đầu năm, mang về hơn 242 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ.Chính bởi vậy, câu chuyện đáng quan tâm hơn là VDS đã thay đổi cơ cấu tài sản chịu rủi ro như thế nào trong quý II. Một trong những biến động lớn nhất nằm ở khoản đầu tư vào CTCP Địa ốc Tân An Phước – TAP. Đối chiếu BCTC quý I với báo cáo bán niên cho thấy tại ngày 31/3/2026, VDS còn ghi nhận khoản đầu tư vào TAP với giá trị 174.324.043.970 đồng. Trong ba tháng đầu năm, dòng tiền thu hồi các khoản đầu tư của VDS là khoảng 30,36 tỷ đồng.Đến báo cáo sáu tháng, tổng tiền thu hồi từ các khoản đầu tư tăng lên 204.684.043.970 đồng. Phần tăng riêng trong quý II vì thế bằng đúng 174.324.043.970 đồng – trùng tới từng đồng với giá trị khoản đầu tư TAP tại cuối quý I. Đồng thời, đến ngày 30/6, TAP không còn xuất hiện trong danh mục đầu tư dài hạn của VDS.Chuỗi số liệu này tạo ra một kết luận khá chắc: trong quý II/2026, VDS đã tất toán hoặc chuyển nhượng toàn bộ khoản đầu tư 174,324 tỷ đồng tại Tân An Phước. Điều chưa thể xác định chỉ từ BCTC là VDS bán phần vốn này cho ai.Quý II/2026 đánh dấu sự trở lại khá mạnh của CTCP Chứng khoán Rồng Việt. Ảnh: Rồng ViệtTân An Phước: Từ khu đất của KIDO đến Viet Dragon TowerTân An Phước không phải một pháp nhân bất động sản mới xuất hiện. Doanh nghiệp được thành lập năm 2009 để phát triển khu đất gần 5 ha tại khu vực Quốc lộ 13, TP.HCM, vốn từng là đất nhà máy của Kinh Đô. Ban đầu, Tập đoàn KIDO nắm 80% vốn và CTCP Địa ốc KIDO nắm 20%.Năm 2017, cơ cấu sở hữu của Tân An Phước thay đổi mạnh. Hồ sơ doanh nghiệp cho thấy CTCP Tập đoàn Muối Miền Nam nắm 45%, ông Nguyễn Xuân Phước 25% và ông Trần Quang Phụng 30%. KIDO sau đó hoàn tất rút toàn bộ vốn tại doanh nghiệp này.Điểm khiến TAP đáng chú ý trở lại trong năm 2026 là khu đất này đang có cơ hội "hồi sinh". Dự án khu nhà ở cao tầng tại phường Hiệp Bình đã được đưa vào danh mục dự án thí điểm theo cơ chế của Nghị quyết 171, chủ đầu tư được xác định là Tân An Phước.Như vậy, thời điểm VDS thoái khoản đầu tư 174,3 tỷ đồng lại trùng với giai đoạn tài sản bất động sản cốt lõi của TAP bước vào một chu kỳ pháp lý mới. Điều này làm cho câu hỏi ai nhận phần vốn từ VDS trở nên đáng quan tâm hơn bình thường.Dữ liệu thuế cập nhật đầu tháng 7/2026 vẫn ghi ông Nguyễn Xuân Phước là người đại diện pháp luật của TAP. Tuy nhiên, một nguồn dữ liệu đăng ký doanh nghiệp khác ghi nhận hồ sơ TAP cập nhật lần thứ hai ngày 20/7 với Trương Khắc Trí xuất hiện ở vị trí người đại diện. Ông Trương Khắc Trí còn xuất hiện cùng một pháp nhân mới là Công ty Phước Thắng Land, hình thành trong tháng 3/2026.Hồ sơ thuế của Tân An Phước còn ghi nhận một văn phòng đại diện tại lầu 7, Viet Dragon Tower, 141 Nguyễn Du, quận 1, tức cùng tòa nhà gắn với hoạt động của Chứng khoán Rồng Việt. Sự trùng địa điểm này cho thấy TAP và VDS đã có một mức độ gần gũi về mặt hành chính hoặc dịch vụ từ trước.Một mối liên hệ khác với Rồng Việt là TTD – CTCP Bệnh viện Tim Tâm Đức. Lịch sự kiện cho thấy ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ phiếu thưởng tỷ lệ 1:1 là 19/6/2026, ngày đăng ký cuối cùng 22/6. Đến ngày 9/7, VSDC điều chỉnh tăng thêm 15,552 triệu cổ phiếu TTD, đưa lượng chứng khoán đăng ký lên 31,104 triệu đơn vị.Tài liệu của HNX và VSDC xác nhận Rồng Việt là đơn vị quản lý cổ đông của Bệnh viện Tim Tâm Đức, cổ đông chưa lưu ký thực hiện thủ tục tại Viet Dragon Tower. Vì vậy, việc tên VDS xuất hiện trong hồ sơ liên quan TTD không thể tự động được hiểu là VDS đang nắm cổ phần Tâm Đức.Ở một lớp khác, cơ cấu sở hữu của chính Rồng Việt cũng đã thay đổi mạnh ngay trước những biến động trên. Sau chuỗi giao dịch thỏa thuận trong tháng 3, Kido Foods nâng sở hữu tại VDS lên 55,5 triệu cổ phiếu, tương đương 20,4%. Cộng với 4,32% do Nutifood Bình Dương nắm giữ, nhóm liên quan Nutifood sở hữu gần 25% VDS và trở thành nhóm cổ đông lớn nhất.Tân An Phước từng thuộc Tập đoàn KIDO từ nhiều năm trước, trong khi Kido Foods hiện nằm dưới quyền kiểm soát của Nutifood. Sự xuất hiện đồng thời của những cái tên KIDO, VDS và TAP rất dễ tạo liên tưởng, nhưng chưa có chứng cứ cho thấy nhóm cổ đông Nutifood hiện nay liên quan đến thương vụ VDS thoái TAP trong quý II/2026.DSC: Từ đầu tư cổ phiếu đến vị thế cổ đông trong DN ngành dượcDSC: Từ đầu tư cổ phiếu đến vị thế cổ đông trong DN ngành dượcTài chính(VNF) - Công ty cổ phần Chứng khoán DSC liên tiếp xây dựng các vị thế cổ đông lớn tại Vidipha, Codupha và Dược liệu Việt Nam, có trường hợp đi kèm sự hiện diện trong bộ máy quản trị hoặc can dự trực tiếp vào các quyết định về vốn.