Dồn lực cho tăng trưởng và cảnh giác với biến số tỷ giá

Dồn lực cho tăng trưởng và cảnh giác với biến số tỷ giáThanh Trúc-07/09/2026 12:00 (GMT+7)(VNF) - Tỷ giá USD/VND trong nửa cuối năm 2026 được dự đoán sẽ tiếp tục xu hướng hạ nhiệt và duy trì trạng thái ổn định. Các biện pháp điều hành quyết liệt từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tạo ra dư địa vững chắc để tỷ giá duy trì trạng thái ổn định từ nay cho đến cuối năm.Ưu tiên ổn định tỷ giá trong nửa đầu nămBức tranh tỷ giá của Việt Nam trong nửa đầu năm 2026 đã ghi nhận những gam màu sáng tích cực.Tính đến ngày 31/7/2026, tỷ giá liên ngân hàng neo vững chắc quanh mức 26.279 VND/USD, giảm nhẹ 0,04% so với thời điểm cuối năm 2025. Thậm chí, đi ngược lại với đà tăng phi mã của chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) trên toàn cầu, tỷ giá USD/VND trong nước gần như chỉ đi ngang trong biên độ hẹp 26.250 – 26.375 trên cả thị trường 1 và thị trường 2.Đáng chú ý hơn cả là diễn biến trên thị trường tự do, khi tỷ giá không chỉ ghi nhận mức giảm sâu, xuyên thủng mốc 26.000 VND/USD mà còn có những thời điểm lùi về mức thấp hơn cả giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại.Trong bối cảnh kinh tế sáu tháng đầu năm, cơ quan điều hành đã lựa chọn ưu tiên ổn định tỷ giá. Ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital, cho biết sự kiên định của NHNN được thể hiện rõ nét qua việc duy trì mặt bằng lãi suất trong nước ở mức cao trong suốt nửa đầu năm. Quyết định này đã tạo ra bộ đệm vững chắc giúp bảo vệ giá trị đồng Việt Nam trước làn sóng thắt chặt tiền tệ không ngừng từ các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nhờ vậy, tỷ giá đã nhận được lực đỡ khổng lồ, miễn nhiễm với các cú sốc và tránh được những biến động tiêu cực.Bên cạnh "tấm khiên" lãi suất từ NHNN, sự ổn định của tỷ giá còn được cộng hưởng bởi yếu tố nội tại của dòng vốn ngoại. Cụ thể, mặc dù nền kinh tế ghi nhận tình trạng thâm hụt thương mại lớn với thặng dư từ khối FDI sụt giảm mạnh và tiệm cận về mức bằng không nhưng áp lực thực tế lên tỷ giá lại không hề căng thẳng. Nút thắt này được tháo gỡ là nhờ các doanh nghiệp FDI đã linh hoạt tự quay vòng vốn, chủ động lo liệu nguồn USD cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của chính họ, từ đó giảm thiểu đáng kể sức ép từ lực cầu ngoại tệ trực tiếp lên hệ thống ngân hàng trong nước.Góp phần hoàn thiện bức tranh ổn định này, ông Võ Thành Long, trưởng nhóm phân tích LTBNM, còn nhấn mạnh đến sự can thiệp quyết liệt và kịp thời của cơ quan chức năng trong việc làm nguội sức nóng của thị trường vàng. Khi tình trạng đầu cơ, xếp hàng mua bán được xóa bỏ triệt để, mức chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới đã được kéo giảm từ trên 20 triệu xuống chỉ còn 4 triệu đồng/lượng.“Biên độ lợi nhuận bị thu hẹp đã triệt tiêu hoàn toàn động lực của các hoạt động nhập lậu vàng, qua đó ‘khóa van’ thành công tình trạng chảy máu ngoại tệ trên thị trường tự do”, ông Long nói với Đầu tư Tài chính - VietnamFinance.Dồn lực cho trợ tăng trưởng và bài toán quản trị rủi roBước sang nửa cuối năm 2026, khi mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trở nên cấp bách, NHNN đã có sự chuyển hướng trong điều hành, từ ưu tiên phòng thủ tỷ giá sang hỗ trợ tăng trưởng GDP. Theo ông Nguyễn Minh Tuấn, sự thay đổi trọng tâm này được cụ thể hóa bằng các biện pháp nới lỏng tiền tệ. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì quan điểm thắt chặt để kiểm soát lạm phát, NHNN lại chủ động gia tăng thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.Động thái này được thực hiện linh hoạt thông qua việc điều chỉnh các tỷ lệ an toàn, điển hình là cho phép tính tiền gửi Kho bạc Nhà nước vào tỷ lệ LDR lên mức tối đa 50%. Đây là cơ sở quan trọng nhằm kéo giảm mặt bằng lãi suất VND, tạo điều kiện thuận lợi về vốn để hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi. Song song với đó, với đặc thù nền kinh tế có độ mở cao, cơ quan điều hành chủ trương duy trì sự luân chuyển tự do của dòng vốn nhằm tối ưu hóa khả năng huy động nguồn lực tài chính quốc tế, đáp ứng kịp thời nhu cầu tăng trưởng tín dụng và giải ngân đầu tư công.Tuy nhiên, ông Tuấn cũng lưu ý rằng việc ưu tiên nới lỏng tiền tệ và duy trì dòng vốn mở đồng nghĩa với việc NHNN phải thu hẹp mức độ ưu tiên đối với mục tiêu ổn định tỷ giá. Trong bối cảnh đó, tỷ giá hối đoái buộc phải đóng vai trò như một "van xả áp" cho sự lệch pha chính sách giữa Việt Nam và thế giới.Hệ quả là tỷ giá trung tâm và tỷ giá giao dịch trên toàn hệ thống có thể phải đối mặt với áp lực tăng mạnh. Tình thế này đặt cơ quan điều hành vào một dư địa vĩ mô vô cùng chật hẹp, đòi hỏi sự linh hoạt và chuẩn xác cao để vừa duy trì đà phục hồi kinh tế, vừa kiểm soát biến động tỷ giá nhằm hạn chế rủi ro lạm phát nhập khẩu.Nhìn nhận về triển vọng những tháng cuối năm, trong trao đổi với Đầu tư Tài chính – VietnamFinance, ông Trần Tuấn Minh, chuyên gia tư vấn tại Chứng khoán SSI, cho rằng mục tiêu xuyên suốt của NHNN vẫn sẽ là nỗ lực duy trì sự ổn định tỷ giá. Dù thị trường đang ghi nhận một số tín hiệu tích cực, áp lực tỷ giá trong nửa cuối năm vẫn là một bài toán phức tạp do chịu sự chi phối của bốn biến số trọng yếu.Biến số thứ nhất đến từ tình trạng nhập siêu kéo dài. Theo ông Minh, nếu lượng nguyên vật liệu nhập khẩu khổng lồ của khối FDI không được chuyển hóa thành dòng tiền xuất khẩu thực tế chảy về nước vào dịp cuối năm như kỳ vọng, sức ép lên tỷ giá sẽ gia tăng đáng kể.Thứ hai là rủi ro từ chính sách tiền tệ của Mỹ; việc Fed duy trì mặt bằng lãi suất cao sẽ tiếp tục tạo áp lực rút vốn đối với thị trường trong nước, dù rủi ro này đã được xoa dịu phần nào nhờ chênh lệch lãi suất thực của Việt Nam vẫn đang ở mức hấp dẫn.Biến số thứ ba nằm ở những rủi ro khó lường từ chính sách thuế quan và các biện pháp phòng vệ thương mại của Mỹ áp dụng lên hàng hóa xuất khẩu Việt Nam. Cuối cùng, bản thân các công cụ điều hành của NHNN như can thiệp bán/mua USD hay tái cấp vốn cũng tiềm ẩn hệ quả phụ, có thể trực tiếp làm tăng lực cầu và đẩy giá ngoại tệ lên cao.Dựa trên những yếu tố tác động này, ông Minh dự báo diễn biến tỷ giá cuối năm 2026 sẽ phụ thuộc vào hai kịch bản chính. Trong điều kiện vĩ mô ổn định, không xuất hiện các biến động khó lường từ thị trường trong nước và quốc tế, tỷ giá nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái đi ngang. Ở một chiều hướng khác, thị trường có thể ghi nhận kịch bản tỷ giá tăng nhẹ nếu NHNN chủ động thực hiện nghiệp vụ mua vào ngoại tệ để củng cố dự trữ ngoại hối.Ở góc độ lạc quan hơn, ông Trần Ngọc Báu, CEO WiGroup, cho rằng tỷ giá USD/VND trong nửa cuối năm 2026 sẽ tiếp tục xu hướng hạ nhiệt và duy trì trạng thái ổn định. Theo ông Báu, các biện pháp điều hành quyết liệt hiện nay tạo ra dư địa vững chắc để tỷ giá duy trì trạng thái ổn định từ nay cho đến cuối năm.“Việc kiểm soát tốt tỷ giá từ đầu năm đến nay là tiền đề rất quan trọng giúp giải tỏa hoàn toàn kỳ vọng mất giá của đồng Việt Nam trong nửa cuối năm”, ông Báu nói.