DPM: Lộ lý do khiến Đạm Phú Mỹ khó lặp lãi mức lãi kỷ lục ở quý II
Giá urê tăng vọt giúp lợi nhuận Đạm Phú Mỹ (DPM) “bùng nổ” trong quý II/2026, nhưng đà giảm sâu của giá urê thế giới, trong khi chi phí khí đầu vào chưa giảm tương ứng đang khiến “ông lớn”ngành phân bón này khó lặp lại mức lãi kỷ lục như quý vừa qua.
Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán KIS Việt Nam, Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (Đạm Phú Mỹ; HoSE: DPM) ghi nhận doanh thu quý II/2026 đạt 6.986 tỷ đồng, tăng 31,8% so với cùng kỳ và tăng 24,2% so với quý trước. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đạt 916 tỷ đồng, tăng tới 121,5% so với cùng kỳ và 122,8% so với quý I.
Theo Chứng khoán KIS, động lực chính giúp kết quả kinh doanh của DPM bứt phá trong quý II đến từ giá bán phân bón tăng mạnh, trong khi sản lượng tiêu thụ chỉ biến động nhẹ.
Dữ liệu Agromonitor được Chứng khoán KIS dẫn lại cho thấy giá bán urê trong quý II tăng 49% so với cùng kỳ và 31% so với quý trước. Giá NPK cũng tăng khoảng 29% so với cùng kỳ và 10% so với quý trước. Diễn biến này phù hợp với xu hướng tăng của giá phân bón trên thị trường thế giới.
Trong khi đó, tổng sản lượng phân bón tiêu thụ đạt khoảng 464.000 tấn, giảm 2,2% so với cùng kỳ. Riêng urê tiêu thụ 202.000 tấn, giảm 19%; NPK đạt 85.000 tấn, giảm 1%. Ngược lại, lượng phân bón nhập khẩu tiêu thụ tăng 45%, lên 177.000 tấn.
Chứng khoán KIS cho rằng mức giảm mạnh của sản lượng urê có thể liên quan đến việc giá phân bón tăng cao, làm giảm lợi nhuận từ hoạt động sử dụng phân bón của nông dân. Trong khi đó, NPK giảm nhẹ hơn khi mức tăng giá thấp hơn đáng kể so với urê, qua đó có thể thúc đẩy một bộ phận nông dân chuyển sang sử dụng sản phẩm này.
Đáng chú ý, lợi nhuận gộp quý II của Đạm Phú Mỹ đạt 1.665 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 23,8%, tăng 6,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 7,1 điểm phần trăm so với quý trước.
Một yếu tố thuận lợi khác là giá khí đầu vào trong quý II ở mức 11,23 USD/mmBTU, tăng 8% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước, nhưng mức tăng này vẫn thấp hơn đáng kể so với đà tăng của giá bán phân bón. Nhờ đó, phần chênh lệch giữa giá bán và chi phí đầu vào được cải thiện, hỗ trợ mạnh cho biên lợi nhuận của DPM.
Dù kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III/2026 tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ, Chứng khoán KIS cho rằng lợi nhuận tuyệt đối của DPM nhiều khả năng khó duy trì ở mức cao như quý II.
Nguyên nhân đáng chú ý nhất là giá urê thế giới đã giảm mạnh kể từ mức đỉnh hồi đầu tháng 5/2026. Hiện nay, giá urê tại Trung Đông và Biển Đen được giao dịch quanh 380-400 USD/tấn, giảm khoảng 45-60% so với đỉnh. Trong khi đó, giá urê trong nước có mối tương quan chặt chẽ với giá thế giới.
Đáng chú ý, giá dầu MFO tại Singapore - một trong những yếu tố được sử dụng để tính giá khí đầu vào của Đạm Phú Mỹ lại không giảm tương ứng với giá urê. Diễn biến này có thể khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp chịu sức ép và thu hẹp theo quý trong thời gian tới.
Các biểu đồ trong báo cáo cũng cho thấy giá urê tăng mạnh trong giai đoạn đầu năm 2026 rồi nhanh chóng hạ nhiệt từ khoảng tháng 5. Trong khi đó, giá khí đầu vào quý II tăng lên 11,23 USD/mmBTU. Chứng khoán KIS đánh giá sự lệch pha giữa giá bán sản phẩm và chi phí đầu vào là rủi ro đáng theo dõi đối với lợi nhuận của Đạm Phú Mỹ trong quý III.
Cổ phiếu DPM hiện đang nằm ở vùng giá thấp nhất trong vòng hơn 1 năm qua.
Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 20/8, giá cổ phiếu DPM tăng 0,93% lên 21.800 đồng/cổ phiếu, khối lượng cổ phiếu giao dịch khớp lệnh đạt hơn 1,2 triệu đơn vị.
So với đỉnh giá 32.000 đồng/cổ phiếu hồi giữa tháng 3, thị giá cổ phiếu DPM đã giảm hơn 31%, tương ứng đà giảm khoảng 10.000 đồng/cổ phiếu. Hiện, vốn hóa thị trường của Đạm Phú Mỹ ở mức 14.822 tỷ đồng.
Trước đó, tại ngày 18/8, Chứng khoán KIS ghi nhận cổ phiếu DPM giao dịch ở mức 21.700 đồng/cổ phiếu, vốn hóa 14.754 tỷ đồng. Trong 6 tháng, cổ phiếu phân bón này giảm 7,3%, còn trong 12 tháng giảm 19,3%.
Chứng khoán KIS hiện không xếp hạng đối với cổ phiếu DPM và không đưa ra giá mục tiêu.
Mạnh Đại