Dự báo VND sẽ mất giá từ 3 - 4% trong năm 2025

Áp lực tỷ giá dần hạ nhiệt

Tính đến ngày 6/8, tỷ giá trung tâm đã được điều chỉnh tăng 3,6% so với đầu năm; trong khi tỷ giá trên thị trường chính thức và tự do chỉ tăng khoảng 2,4 - 3%. Tỷ giá trung tâm tại phiên 6/8 là 25.232 VND/USD, tăng thêm 13 đồng so với ngày hôm trước.

Theo báo cáo triển vọng vĩ mô nửa cuối năm 2025 mới công bố, các chuyên gia chứng khoán Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định đà tăng tỷ giá đã có tín hiệu chậm lại, theo đó áp lực tỷ giá dần hạ nhiệt.

Theo VCBS, áp lực tỷ giá chủ yếu diễn ra trong cuối quý II/2025, VND ghi nhận mức giảm khoảng 3% so với USD. Tuy nhiên, ngay sau thông tin chính thức về mức thuế đối ứng giữa Mỹ và Việt Nam cũng như với các quốc gia khác, tỷ giá đã hạ nhiệt.

VCBS đánh giá Việt Nam đã khẳng định năng lực đàm phán xuất sắc khi được Mỹ xếp vào nhóm quốc gia đạt mức thuế đối ứng chỉ 20% - thấp hơn đáng kể so với nhiều nước khác.

Bên cạnh đó, thị trường ngoại hối còn ghi nhận loạt yếu tố hỗ trợ tích cực khác. Báo cáo VCBS cho biết thoả thuận tích cực về thuế đối ứng làm giảm rủi ro chiến tranh thương mại, ổn định dòng ngoại tệ từ xuất khẩu, từ đó giảm áp lực mất giá của VND.

Bên cạnh đó, trong nửa đầu năm, vốn giải ngân FDI đạt 8,25 tỷ USD (tăng 7,2%), hỗ trợ nguồn cung ngoại tệ. Hơn nữa, Việt Nam đang là điểm đến hấp dẫn cho các dự án FDI trong lĩnh vực công nghệ cao.

Các phân tích VCBS kỳ vọng kiều hối có thể duy trì ổn định trong năm 2025 và sẽ đặc biệt hỗ trợ tỷ giá vào thời điểm cuối năm.

Trên cơ sở phân tích đó, VCBS dự báo VND sẽ ghi nhận mức giảm giá tương đối so với USD trong biên độ hợp lý khoảng 3–4% cho cả năm 2025.

Thậm chí, VCBS kỳ vọng thị ngoại hối sẽ có diễn biến tích cực hơn, trong bối cảnh đàm phán thương mại và thuế quan đã được công bố, căng thẳng thương mại đã tạm dịu đi so với giai đoạn trước.

Tại Hội thảo gặp gỡ nhà đầu tư cá nhân & cập nhật kết quả kinh doanh quý II và 6 tháng đầu năm của VPBank mới đây, ông Lưu Công Thành, chuyên gia Khối nguồn vốn và thị trường tài chính VPBank, cho rằng về mặt vĩ mô thì áp lực lên tỷ giá là tương đối yếu, tuy nhiên đà mất giá của VND thì vẫn còn.

Ông phân tích, trước đây khi các nước trên thế giới đồng loạt nâng lãi suất, gây áp lực rất lớn lên VND. Tuy nhiên hiện tại xu hướng đó đã đảo chiều từ đầu năm đến nay, nhiều nước đã bắt đầu giảm lãi suất đồng nội tệ, đặc biệt là khu vực châu Âu đã giảm khoảng 1% và Mỹ cũng được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9 sau khi dữ liệu việc làm không tích cực.

Bên cạnh đó, hiện Việt Nam ghi nhận nhiều yếu tố vĩ mô tích cực như thặng dư thương mại khoảng 7,8 tỷ USD, dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam đạt khoảng 11,7 tỷ USD, chưa kể các dòng tiền khác như kiều hối,...

Đồng thời, VND đã mất giá khá nhiều trong giai đoạn 2022–2024, chủ yếu do các bất ổn tại thị trường trong nước như những xáo trộn liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp, lĩnh vực ngân hàng,... Tuy nhiên, những hiện tượng đó hiện nay không còn nữa.

Theo chuyên gia, mặc dù nhiều yếu tố đang hỗ trợ tỷ giá nhưng việc tỷ giá USD/VND tăng trong bối cảnh chỉ số sức mạnh USD (DXY) đang yếu đi trên thị trường thế giới cho thấy vẫn tồn tại áp lực nhất định lên VND, đồng thời tạo ra ảnh hưởng nhất định đến lãi suất.

Theo ông Thành, nhìn chung tỷ giá có thể tiếp tục tăng nhẹ do yếu tố quán tính, bên cạnh đó lãi suất có thể tăng, song sẽ tăng từ từ và không nhiều chủ yếu do tăng trưởng tín dụng và sẽ được NHNN điều tiết một cách hợp lý.

Cập nhật mới nhất từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về thị trường tiền tệ, tính đến ngày 29/7, tín dụng toàn hệ thống tăng 9,8% so với cuối năm 2024, tăng 19,75% so với cùng kỳ, đều là mức tăng trưởng tích cực so với các năm gần đây.

Lãi suất sẽ duy trì ổn định

Về triển vọng lãi suất, VCBS nghiêng về kịch bản mặt bằng lãi suất huy động sẽ duy trì ổn định trong thời gian tới. Theo VCBS, NHNN sẽ tiếp tục điều hành lãi suất ổn định để đảm bảo phù hợp với lãi suất chung của nền kinh tế cũng như phù hợp với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác.

Đồng thời, nhà điều hànhchỉ đạo các ngân hàng thương mại tiếp tục giảm lãi suất cho vay bằng cách tiết giảm chi phí, ứng dụng công nghệ số để giảm chi phí, hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp và người dân.

Tuy vậy, VCBS cũng lưu ý rằng biến động của lãi suất cho vay vẫn có sự phân hóa giữa các ngành nghề và một số doanh nghiệp.

"Các doanh nghiệp có lịch sử tín dụng yếu có thể vẫn sẽ gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng, thậm chí phải chấp nhận một mức lãi suất cao hơn. Một số doanh nghiệp bất động sản có thể chịu yêu cầu khó khăn nhất định", báo cáo nhận định.

Theo đó, VCBS nghiêng về kịch bản lãi suất huy động có thể ổn định trong thời gian tới; trong khi lãi suất cho vay duy trì ở ngưỡng thấp, tuy nhiên, vẫn có sự phân hóa giữa các ngành nghề.

Trước đó, Ngân hàng UOB Việt Nam cũng cho rằng NHNN tạm thời chưa điều chỉnh các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn. NHNN sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến vĩ mô trong nước, xu hướng lãi suất USD và các tác động từ chính sách thuế quan mới có hiệu lực từ 1/8, từ đó sẽ có quyết định về lãi suất VND.

"Chúng tôi cũng nghiêng về quan điểm NHNN sẽ nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5% nếu lãi suất USD được cắt giảm trong phiên họp Fed tháng 9 và xu thế lãi suất USD giảm rõ ràng hơn trong quý IV/2025 và quý I/2026", chuyên gia UOB nhận định.