Hơn 12.500 tỷ đồng chảy về kho bạc: Tín hiệu lãi suất từ phiên giao dịch Trái phiếu Chính phủ

Hơn 12.500 tỷ đồng chảy về kho bạc: Tín hiệu lãi suất từ phiên giao dịch Trái phiếu Chính phủHoàng Phan-27/08/2026 12:00 (GMT+7)(VNF) - Hơn 12.500 tỷ đồng đã chảy vào trái phiếu Chính phủ ngày 26/8. Đây là phiên huy động cao nhất trong gần 4 tháng.TIN LIÊN QUANNgân hàng phát hành gần 24.000 tỷ đồng trái phiếu trong tháng 8, lãi suất tới 10%26/08/2026 11:56Từ 90 lên hơn 12.500 tỷ đồng vào trái phiếu Chính phủ trong 2 thángThị trườngtrái phiếuChính phủ vừa chứng kiến một trong những phiên đấu thầu đáng chú ý nhất kể từ đầu năm. Ngày 26/8, Kho bạc Nhà nước gọi thầu tổng cộng 17.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ ở các kỳ hạn từ 3 năm đến 30 năm và huy động thành công 12.506,5 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ trúng thầu khoảng 73,6%.Dòng tiền gần như tập trung hoàn toàn vào hai kỳ hạn 5 năm và 10 năm. Trong đó, kỳ hạn 5 năm huy động 6.706,5 tỷ đồng, lãi suất trúng thầu 4,25%/năm. Kỳ hạn 10 năm đạt 5.700 tỷ đồng, lãi suất 4,41%/năm. Kỳ hạn 15 năm và 30 năm chỉ đạt 50 tỷ đồng mỗi loại, trong khi kỳ hạn 3 năm không có khối lượng trúng thầu.Như vậy, riêng hai kỳ hạn 5 năm và 10 năm chiếm tới khoảng 99,2% tổng lượng phát hành thành công. Nếu đối chiếu toàn bộ các phiên từ đầu năm đến ngày 26/8, đây là phiên huy động lớn thứ tư của năm 2026, chỉ đứng sau ba phiên diễn ra trong những tháng đầu năm.Kỷ lục hiện thuộc về phiên 28/4 với khoảng 19.290 tỷ đồng trúng thầu. Đứng sau là phiên 25/2 với 18.000 tỷ đồng và phiên 21/1 với 14.621 tỷ đồng. Sau đó mới đến phiên 26/8 với 12.506,5 tỷ đồng. Điều đó cũng đồng nghĩa 26/8 là phiên đấu thầu lớn nhất trong gần 4 tháng.Cấu trúc phiên 26/8 cũng khác đáng kể so với ba phiên dẫn đầu năm nay. Trong các phiên ngày 21/1, 25/2 và 28/4, trái phiếu kỳ hạn 10 năm chiếm khoảng 90-100% tổng giá trị huy động. Trong khi đó, ngày 26/8, kỳ hạn 5 năm đạt hơn 6.700 tỷ đồng và thậm chí còn vượt kỳ hạn 10 năm.Ngày 19/8, tức chỉ một tuần trước đó, Kho bạc Nhà nước gọi thầu 15.000 tỷ đồng nhưng chỉ bán được 550 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ thành công khoảng 3,7%. Kỳ hạn 5 năm chỉ huy động 300 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm đạt 250 tỷ đồng, còn các kỳ hạn 3 năm, 15 năm và 30 năm hoàn toàn không có khối lượng trúng thầu. Chỉ sau 7 ngày, lượng vốn huy động tăng gấp gần 22,7 lần.Đầu tháng 7, phiên đấu thầu ngày 1/7 gần như đóng băng khi Kho bạc Nhà nước gọi thầu 16.000 tỷ đồng nhưng chỉ huy động được 90 tỷ đồng, tương đương chưa tới 1% lượng chào bán. Sau đó, lượng trúng thầu tăng dần lên 2.750 tỷ đồng ngày 8/7, 3.040 tỷ đồng ngày 15/7, 6.124 tỷ đồng ngày 22/7 và khoảng 6.600 tỷ đồng ngày 29/7.Sang tháng 8, Kho bạc Nhà nước tiếp tục huy động khoảng 7.100 tỷ đồng ngày 5/8 và 7.600 tỷ đồng ngày 12/8, trước khi bất ngờ lao xuống còn 550 tỷ đồng vào ngày 19/8 rồi bật lên 12.506,5 tỷ đồng ngày 26/8. Tính riêng bốn phiên tháng 8 đến hết ngày 26/8, tổng lượng TPCP huy động đạt khoảng 27.756,5 tỷ đồng, cao hơn gần 49% so với 18.603,8 tỷ đồng của cả tháng 7.Hơn 12.500 tỷ đồng đã chảy vào trái phiếu Chính phủ ngày 26/8.Lãi suất qua đêm về 2%, dòng tiền trở lạiĐầu tháng 7, khi phiên đấu thầu ngày 1/7 chỉ bán được 90 tỷ đồng, lãi suất liên ngân hàng qua đêm ở vùng cao. Cuối tuần 29/6-3/7, lãi suất qua đêm quanh 5,7%/năm, trong khi Ngân hàng Nhà nước phải bơm ròng khoảng 9.500 tỷ đồng qua nghiệp vụ thị trường mở.Sau đó, lãi suất liên ngân hàng giảm dần. Cuối tuần 6 - 10/7, lãi suất qua đêm về khoảng 4,3%, tuần kế tiếp còn khoảng 3,9% và đến tuần 20-24/7 giảm xuống vùng 2,5%. Cùng thời gian này, kết quả đấu thầu TPCP cũng cải thiện từ vài nghìn tỷ lên hơn 6.000 tỷ đồng mỗi phiên.Mặc dù vậy, cuối tháng 7 thanh khoản hệ thống lại tăng, đẩy lãi suất qua đêm trở lại vùng khoảng 6%. Ngân hàng Nhà nước lập tức chuyển sang bơm ròng, với khoảng 12.300 tỷ đồng trong tuần cuối tháng 7 và gần 24.700 tỷ đồng trong tuần đầu tháng 8. Lượng tiền lưu hành qua kênh cầm cố vì vậy tăng từ khoảng 160.200 tỷ đồng cuối tháng 7 lên gần 197.300 tỷ đồng vào đầu tháng 8.Ngay trước phiên đấu thầu ngày 26/8, điều kiện thanh khoản ngắn hạn cải thiện rất nhanh. Ngày 24/8, lãi suất qua đêm quanh 4%. Sang ngày 25/8, con số này giảm xuống 2,5%, cùng lúc Ngân hàng Nhà nước bơm ròng khoảng 6.481 tỷ đồng. Đến ngày 26/8, lãi suất qua đêm tiếp tục giảm về khoảng 2%, còn Ngân hàng Nhà nước bơm ròng thêm khoảng 3.315 tỷ đồng.Tính trong ba phiên đầu tuần, cơ quan điều hành đã bơm ròng khoảng 9.000 tỷ đồng, trong khi lượng tiền lưu hành trên kênh cầm cố tăng lên hơn 191.000 tỷ đồng. Trong cùng ngày, Kho bạc Nhà nước bán được hơn 12.500 tỷ đồng trái phiếu. Diễn biến về thời điểm cho thấy việc thanh khoản rất ngắn hạn trở nên dễ chịu hơn có thể là một trong những yếu tố hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản có độ an toàn cao như TPCP.Tuy nhiên, phiên 19/8 cho thấy thanh khoản không phải lời giải duy nhất. Thời điểm đó, lãi suất liên ngân hàng qua đêm đã giảm về khoảng 3,2% và lượng tiền lưu hành trên thị trường mở vẫn trên 182.000 tỷ đồng. Dù vậy, phiên đấu thầu vẫn chỉ huy động được 550 tỷ đồng.Một yếu tố quan trọng khác nằm ở mức lợi suất mà nhà đầu tư yêu cầu. Ngày 19/8, Kho bạc Nhà nước chấp nhận lãi suất 4,24% đối với kỳ hạn 5 năm và 4,40% đối với 10 năm. Trong khi đó, lợi suất trên thị trường thứ cấp vào cuối tuần đã lên quanh 4,25% với kỳ hạn 5 năm và khoảng 4,45% với kỳ hạn 10 năm.Đặc biệt ở kỳ hạn 10 năm, khi nhà đầu tư có thể mua trái phiếu trên thị trường thứ cấp với lợi suất cao hơn, mức lợi suất sơ cấp thấp hơn trở nên kém hấp dẫn. Đến ngày 26/8, Kho bạc Nhà nước nâng lãi suất trúng thầu lên 4,25% với kỳ hạn 5 năm và 4,41% với kỳ hạn 10 năm, cùng tăng thêm 1 điểm cơ bản so với phiên trước.Nếu so với đầu tháng 7, lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm đã tăng khoảng 7 điểm cơ bản, còn kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 6 điểm cơ bản. Cú bật ngày 26/8 như vậy diễn ra sau quá trình lợi suất sơ cấp từng bước dịch chuyển gần hơn về mức mà thị trường chấp nhận.Dẫu vậy, chưa thể nói thanh khoản trong hệ thống ngân hàng đã hoàn toàn dư thừa. Trong ngày 26/8, trong khi lãi suất qua đêm chỉ quanh 2%, các kỳ hạn dài hơn trên thị trường liên ngân hàng vẫn ở mức cao: kỳ hạn 1 tuần khoảng 6,3%, 2 tuần khoảng 6,4% và 1 tháng gần 6,9%. Sự chênh lệch lớn này cho thấy thanh khoản vẫn phân hóa theo kỳ hạn và giữa các thành viên thị trường.Ngân hàng phát hành gần 24.000 tỷ đồng trái phiếu trong tháng 8, lãi suất tới 10%Ngân hàng phát hành gần 24.000 tỷ đồng trái phiếu trong tháng 8, lãi suất tới 10%Ngân hàng(VNF) - Trong tháng 8, lượng phát hành trái phiếu mới tập trung ở nhóm ngân hàng. Tính từ đầu tháng đến nay, có thêm 23.900 tỷ đồng trái phiếu ngân hàng, lãi suất tới 10%/năm.