Hơn 4.500 công ty ‘xác sống’ kẹt trong ngành đầu tư vốn tư nhân Mỹ

Hơn 4.500 công ty ‘xác sống’ kẹt trong ngành đầu tư vốn tư nhân MỹQuang Đăng-31/08/2026 13:30 (GMT+7)(VNF) - Theo dữ liệu mới từ PitchBook, trong số 13.509 công ty được các quỹ đầu tư vốn tư nhân (PE) tại Mỹ hậu thuẫn, khoảng 33,8% đã được nắm giữ từ 5 năm trở lên. Điều này có nghĩa hơn 4.500 công ty được PE rót vốn đang mắc kẹt trong tình trạng “xác sống”, tức vẫn tồn tại nhưng khó tăng trưởng và chưa thể được thoái vốn.TIN LIÊN QUANPhố Wall 'thử lửa' Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent27/08/2026 08:45Đáng chú ý hơn, PitchBook ước tính có khoảng 860 tỷ USD giá trị tài sản ròng “xác sống” trong ngành PE Mỹ, thuộc các quỹ đã hoạt động hơn 7 năm.Hơn 4.500 công ty “xác sống” mắc kẹt trong PE MỹCó nhiều dạng “xác sống”. Xét theo thời gian được nắm giữ, một công ty ở tuổi 5 năm đã bắt đầu “sốt”, còn đến 10 năm thì trở thành một “xác sống” đói khát thực thụ. Ngoài ra còn có những “xác sống” đang gặp khó khăn và những công ty đơn giản chỉ đang cố gắng sống sót.Tuy nhiên, định nghĩa chung về một công ty “xác sống” khá rõ ràng, theo ông Kyle Walters, nhà phân tích vốn tư nhân tại PitchBook.“Có một số lượng lớn các công ty mà về lý thuyết lẽ ra đã phải được thoái vốn từ lâu. Nguồn vốn đáng lẽ phải được hoàn trả cho các nhà đầu tư, nhưng thay vào đó, số lượng công ty trong nhóm có tuổi đời từ 7 đến 10 năm lại cao hơn mức thông thường, trong khi dường như không có cách nào để thực hiện một thương vụ thoái vốn thành công. Và thế là chúng ta mắc kẹt với những công ty ‘xác sống’ này”, ông Walters nói.Nguồn gốc của vấn đề có thể được truy ngược về thời kỳ chính sách lãi suất bằng 0 (ZIRP), khi chi phí vay vốn cực kỳ thấp, dòng tiền dồi dào và thị trường tư nhân rơi vào trạng thái hưng phấn quá mức. Trong lĩnh vực PE, nợ giá rẻ đã thúc đẩy một làn sóng bùng nổ các thương vụ mua lại.Nhưng môi trường đó không kéo dài mãi. “Sau đại dịch Covid-19, đến năm 2023, khi lãi suất tăng lên mức cao nhất trong 40 năm, bạn không còn có thể dựa vào các kỹ thuật tài chính như trước nữa”, ông Walters cho hay.Điều này tạo ra một bài toán khó cho các quỹ PE. Họ không chỉ mua doanh nghiệp vào đúng đỉnh của chu kỳ 2020-2021, khi định giá ở mức cao và nguồn vốn gần như miễn phí, mà còn phải tìm cách cải thiện hoạt động kinh doanh trong một môi trường ngày càng khó khăn.“Bạn đã mua những công ty này ở thời điểm định giá cao nhất và vốn gần như bằng 0, rồi phải tạo ra những cải thiện về hoạt động khi điều đó khó khăn nhất”, ông Walters nói, đồng thời nhấn mạnh rằng “vấn đề càng nghiêm trọng khi nhiều công ty được mua với mức định giá tương đương 12 lần, trong khi sau đó có thể chỉ còn đáng giá khoảng 10 lần”.“Bạn đã tự đào cho mình một cái hố, và thực sự không có cách nào để thoát ra”, ông Walters nhấn mạnh.Hệ quả là các công ty này tiếp tục nằm trong danh mục đầu tư lâu hơn dự kiến, trong khi các quỹ không thể hoàn tất thương vụ thoái vốn để trả lại tiền cho nhà đầu tư.Tình trạng đó cũng bắt đầu tác động ngược trở lại chính ngành PE. Ông Walters cho rằng việc huy động một quỹ mới trở nên khó khăn hơn đáng kể khi danh mục đầu tư hiện tại của một quỹ đầy những tài sản khó thoái vốn.Dù vậy, ông cho rằng thị trường vẫn chưa rơi vào trạng thái thất bại mang tính hệ thống. Theo ông Walters, cần có những cú sốc lớn hơn để thực sự buộc thị trường tư nhân phải hành động. Các nhà quản lý quỹ có lợi thế đáng kể về thời gian và khả năng trì hoãn, trừ khi họ bị đặt vào tình thế buộc phải hành động. Trong lịch sử, điều này hiếm khi xảy ra trên thị trường tư nhân.Tương lai nào cho những "xác sống"?Quả thực, thị trường tư nhân, đặc biệt là ngành PE, khá giỏi trong việc trì hoãn các vấn đề. Vì vậy, tình trạng hiện nay có thể sẽ không bao giờ phát triển thành một cuộc khủng hoảng mang tính “tận thế”.Nhưng nếu những công ty “xác sống” không thể tồn tại mãi trong danh mục đầu tư, cuối cùng chúng sẽ đi về đâu?Theo ông Walters, chu kỳ tự nhiên của thị trường cuối cùng sẽ dẫn đến những thương vụ thoái vốn đã bị trì hoãn từ lâu.“Các quỹ đầu tư tư nhân rất giỏi trong việc xác định thời điểm thị trường. Sẽ cần thời gian, nhưng tôi nghĩ bạn sẽ thấy điều chúng ta thường chứng kiến trong cuộc sống: Kẻ mạnh sẽ xuất hiện và tận dụng cơ hội từ kẻ yếu”, vị chuyên gia cho hay.Ông Walters cho rằng những công ty đang bị xem là “xác sống” vẫn có thể tìm được lối thoát nếu lọt vào tầm ngắm của những doanh nghiệp có khả năng tái cấu trúc và khai thác giá trị còn lại.“Một số công ty nền tảng sẽ xuất hiện và nói: ‘Chúng tôi biết đây là một công ty xác sống, nhưng nó sẽ là một sự bổ sung tuyệt vời cho nền tảng của chúng tôi’. Khi đó, công ty xác sống vẫn có thể hoàn tất thương vụ thoái vốn, dù mất nhiều thời gian hơn đáng kể so với dự kiến ban đầu”, vị chuyên gia cho hay.Cũng theo ông Walters, thực tế có thể diễn ra theo cả hai kịch bản: một số công ty sẽ được các bên khác mua lại, trong khi những công ty không còn khả năng phục hồi sẽ phải rời khỏi thị trường.“Những công ty này không thể nằm mãi trong danh mục đầu tư. Bằng cách này hay cách khác, chúng sẽ phải đi đến hồi kết. Luôn có một kết quả – và một kết quả sẽ tốt hơn kết quả còn lại – nhưng đó là điều không thể tránh khỏi”, ông Walters nhấn mạnh thêm.TheoFortuneMỹ đe dọa 'ngày tận thế kinh tế' với IranMỹ đe dọa 'ngày tận thế kinh tế' với IranTài chính quốc tế(VNF) - Washington đang mở rộng chiến dịch gây sức ép kinh tế lên Iran, gọi đây là một “ngày tận thế kinh tế” nhằm cắt đứt những nguồn sống tài chính còn lại của nước này, đồng thời cảnh báo các nước tiếp tục làm ăn với Iran có thể đối mặt với các lệnh trừng phạt khắc nghiệt.