Lãi suất bắt đầu hạ nhiệt nhưng chưa thể 'vội mừng'

Lãi suất bắt đầu hạ nhiệt nhưng chưa thể 'vội mừng'Thanh Trúc-13/09/2026 09:30 (GMT+7)(VNF) - Lãi suất đã bắt đầu có những dấu hiệu hạ nhiệt khi tình hình thanh khoản được cải thiện. Tuy vậy, giới phân tích nhận định vẫn còn nhiều yếu tố cần theo dõi.Lãi suất có dấu hiệu giảmTheo ghi nhận của VietnamFinance, trong tuần qua (7 - 11/9), thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng hạ nhiệt rõ rệt khi lãi suất giảm ở tất cả các kỳ hạn.Theo số liệu gần nhất (ngày 10/9), lãi suất qua đêm giảm mạnh xuống 1,68%/năm trong phiên 10/9, tức mất tới 2,94 điểm phần trăm chỉ trong một tuần. Kỳ hạn 1 tuần và 2 tuần cũng hạ tương ứng 2,24 và 2,21 điểm phần trăm, về lần lượt 2,7%/năm và 3,72%/năm.Ở các kỳ hạn dài hơn, mức giảm nhẹ hơn nhưng vẫn theo cùng xu hướng. Cụ thể, lãi suất 1 tháng giảm 1 điểm phần trăm xuống 5,27%/năm, còn kỳ hạn 3 tháng giảm 0,75 điểm phần trăm xuống 6,42%/năm.Theo Chứng khoán NSI, áp lực thanh khoản hệ thống suy giảm nhẹ khi đầu tư giải ngân tích cực trong tháng 8/2028, kết hợp với sự sụt giảm đáng kể của chỉ số DXY đã giúp lãi suất liên ngân hàng qua đêm trong nước hạ nhiệt đáng kể. Giá trị lưu hành reverse repo cuối tháng 8/2026 đạt khoảng 237,278 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 172,563 tỷ đồng cuối tháng trước đó đã giúp hỗ trợ thanh khoản hệ thống tương đối tích cực.Bên cạnh đó, nghiệp vụ OMO đến từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), Kho bạc Nhà nước thực hiện gửi tiền vào tại các ngân hàng quốc doanh, cũng như đẩy mạnh đầu tư công cũng đã góp phần hỗ trợ thanh khoản hệ thống. Sự phối hợp này nhằm thực hiện mục tiêu kép: vừa đảm bảo thanh khoản nội tệ, vừa kiểm soát hiệu quả áp lực lên tỷ giá.Trên thị trường dân cư, mặt bằng lãi suất huy động vẫn neo ở mức cao song đã phần nào chững lại. Trong tháng 8/2026, mặt bằng lãi suất huy động tương đối ổn định, biến động giảm cục bộ tại nhóm ngân hàng vừa và nhỏ. Một số ngân hàng như VPBank đã điều chỉnh giảm lãi suất ở các kì hạn dài sau nhịp tăng tương ứng tháng trước.Thị trường vẫn ghi nhận 1 số trường hợp tăng lãi suất song chủ yếu tại kì hạn 6 – 24 tháng. Ngoài ra, mức lãi suất 8 – 9% vẫn xuất hiện trên thị trường nhưng phần lớn gắn với chương trình cộng thêm lãi suất và với số tiền gửi lớn, không phản ánh mặt bằng chung.Ở chiều cho vay, lãi suất cho vay cũng đã giảm nhẹ ở một số lĩnh vực nhất định. Kể từ cuối tháng 8 đến nay, không ít ngân hàng đã tung các chương trình ưu đãi mới, giảm lãi suất cho vay mua nhà tới hơn 1%/năm.Vietcombank triển khai chương trình cho vay mua nhà tại các dự án bất động sản đã được cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất, quyền sở hữu nhà ở, với tổng quy mô lên tới 20.000 tỷ đồng. Theo đó, khách hàng có thể được hưởng mức lãi suất ưu đãi thấp hơn tới 1%/năm so với lãi suất cho vay bất động sản thông thường dành cho khách hàng cá nhân.Hay như VIB cho phép khách hàng vay mua bất động sản có thể lựa chọn gói hỗ trợ lãi suất, với mức giảm thêm 0,2-0,4%/năm trong suốt thời gian vay, tùy điều kiện chương trình.Trước đó, ngay sau chỉ đạo của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), 4 ngân hàng quốc doanh (gồm Agribank, BIDV, Vietcombank và VietinBank) cùng nhiều ngân hàng thương mại tư nhân như SHB, Sacombank, BVBank, NamABank, LPBank, NCB... đã triển khai các chương trình giảm lãi vay với mức ưu đãi khoảng 0,5-2,5 điểm %/năm.Vẫn chưa vội mừngTrong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, các chuyên gia phân tích SSI Research cho rằng sau khi trải qua một nhịp tăng mạnh kể từ quý IV/2025, lãi suất dự kiến đạt đỉnh vào khoảng giữa năm 2026 và có thể duy trì ở vùng cao lâu hơn do những yếu tố mang tính cấu trúc của nguồn vốn.Ở kịch bản cho nửa cuối năm, SSI Research dự báo lãi suất huy động đi ngang và chỉ có thể hạ nhiệt vào cuối năm nếu giải ngân đầu tư công giúp cải thiện thanh khoản hệ thống. Khi vốn ngân sách được giải ngân, dòng tiền đi qua các nhà thầu, nhà cung cấp, người lao động rồi quay trở lại hệ thống ngân hàng dưới dạng tiền gửi có thể bổ sung nguồn vốn cho các tổ chức tín dụng.Trong khi đó, Chứng khoán VCBS vẫn duy trì quan điểm mặt bằng lãi suất huy động vẫn duy trì quanh vùng cao hiện tại khi nhu cầu duy trì nguồn vốn ổn định vẫn lớn. Trong bối cảnh chênh lệch tín dụng và huy động vẫn ở ngưỡng lớn, các ngân hàng cần củng cố nguồn vốn trung hạn; cạnh tranh huy động thực tế và tập trung nhiều hơn tại nhóm kỳ hạn 6– 12/13 tháng. Đồng thời, môi trường vĩ mô chưa thuận lợi khi lạm phát lõi vẫn tiếp tục nhích tăng, rủi ro Fed thắt chặt và tăng lãi suất buộc mặt bằng lãi suất cần duy trì ở ngưỡng hợp lí.Đồng quan điểm, NSI nhận định mặt bằng lãi suất sẽ tiếp tục neo ở mức cao vào nửa cuối năm 2026 khi tăng trưởng tín dụng tăng tốc để hướng tới mục tiêu cả năm là 15%. Trong khi đó, nguồn vốn huy động của hệ thống có thể được củng cố nhờ dòng tiền từ giải ngân đầu tư công, nhưng sẽ chưa thể giải tỏa áp lực thanh khoản khi tín dụng tăng tốc và tiếp tục tạo khoảng cách đáng kể so với huy động.Còn theo Agriseco, áp lực lạm phát là rủi ro cần lưu ý khi CPI bình quân 8 tháng tiến sát mục tiêu điều hành, lạm phát cơ bản ở mức cao. Nếu giá năng lượng, chi phí vận tải, nguyên vật liệu và dịch vụ tiếp tục biến động, mặt bằng lãi suất có thể khó giảm sâu.