Nghị định số 20/2026/NĐ-CP tạo sóng mới cho cổ phiếu công nghệ, khu công nghiệp
Cơ chế giảm thuế, hỗ trợ R&D và hạ tầng xanh được kỳ vọng thúc đẩy dòng vốn FDI chất lượng cao, lan tỏa lên nhiều nhóm ngành, đặc biệt là công nghệ và bất động sản khu công nghiệp.
Doanh nghiệp công nghệ nội địa vào “trung tâm” chiến lược
Ngày 15/01/2026, Chính phủ ban hành Nghị định số 20/2026/NĐ-CP nhằm cụ thể hóa Nghị quyết 198/2025/QH15 về cơ chế, chính sách đặc biệt phát triển kinh tế tư nhân. Thay vì ưu đãi dàn trải, Nghị định tập trung trực diện vào việc giảm chi phí đầu vào cốt lõi cho doanh nghiệp công nghệ, đổi mới sáng tạo.
Theo quy định, các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, công ty quản lý quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo cùng các tổ chức trung gian hỗ trợ hệ sinh thái đổi mới sáng tạo sẽ được áp dụng chính sách ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp đối với phần thu nhập phát sinh từ hoạt động khởi nghiệp và đổi mới sáng tạo, theo khung thời hạn nêu tại khoản 1 Điều 10 Nghị quyết số 198/2025/QH15.
Các nhóm ngành hưởng lợi từ chính sách mới. Nguồn: MBS Research
Các chính sách hỗ trợ mang tính “thực chi” gồm: Giảm tối thiểu 30% giá thuê đất trong 5 năm đầu tại khu công nghiệp; thuế thu nhập doanh nghiệp 0% trong 2 năm, giảm 50% trong 4 năm tiếp theo; miễn, giảm thuế thu nhập cá nhân cho nhà sáng lập và nhân sự công nghệ; khấu trừ chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) lên tới 200%; trích tối đa 20% thu nhập vào quỹ R&D. Cùng với đó là cơ chế hỗ trợ đào tạo nhân lực, miễn phí phần mềm kế toán, hóa đơn điện tử, tư vấn quản trị… tạo nền tảng giảm chi phí tuân thủ và nâng cao chuẩn vận hành.
Theo MBS Research, về bản chất, đây là sự chuyển dịch tư duy từ “ưu đãi thuế để thu hút” sang “giảm chi phí thực tế để nuôi dưỡng năng lực nội sinh”. Khi chi phí đất đai, thuế, R&D được hạ thấp và ổn định trong khung thời gian rõ ràng, doanh nghiệp công nghệ có điều kiện cải thiện dòng tiền, tăng tích lũy vốn và kéo dài “đường băng” đầu tư dài hạn.
Với thị trường chứng khoán, thông điệp chính sách này củng cố kỳ vọng tăng trưởng trung – dài hạn của nhóm công nghệ. Trong báo cáo gần đây, MBS Research đánh giá cao các doanh nghiệp có nền tảng hạ tầng số và năng lực hợp tác quốc tế như FPT, CMG, ELC, ITD, hay nhóm TowerCo như CTR.
Riêng FPT, với kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực đóng gói – kiểm thử chip và cung cấp giải pháp số cho khu công nghiệp thông minh, được xem là ứng viên tiềm năng trong chuỗi giá trị bán dẫn và AI.
Ở góc độ định giá, MBS Research nhận định, FPT đang giao dịch với P/E 2026 khoảng 16,1 lần và ROE duy trì trên 26%, mức hấp dẫn nếu đặt trong bối cảnh dư địa tăng trưởng từ chuyển đổi số, AI và FDI công nghệ cao.
Bất động sản khu công nghiệp: Hưởng lợi kép từ FDI thế hệ mới
Theo MBS Research, nếu Nghị định số 20/2026/NĐ-CP đóng vai trò “đòn bẩy trực diện” cho doanh nghiệp nội, thì dự thảo Nghị quyết về kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài, đang được hoàn thiện, sẽ là “cầu nối” nâng tầm chuỗi giá trị. Chiến lược mới nhấn mạnh phát triển khu công nghiệp thế hệ mới gắn với logistics, năng lượng sạch, hạ tầng số và tiêu chuẩn ESG.
Nghị định số 20/2026/NĐ-CP được cho là sẽ tạo "cú hích" mạnh mẽ cho khu vực doanh nghiệp tư nhân.
Trong bối cảnh thuế tối thiểu toàn cầu làm mờ dần lợi thế ưu đãi thuế truyền thống, Việt Nam đang chuyển sang cạnh tranh bằng chất lượng hạ tầng, môi trường đầu tư và nguồn nhân lực. Điều này mở ra dư địa tăng trưởng cho nhóm bất động sản khu công nghiệp có khả năng đáp ứng yêu cầu cao về điện sạch, dữ liệu, logistics và tiêu chuẩn xanh.
Phân tích của MBS chỉ ra một số doanh nghiệp nổi bật, như: BCM với quỹ đất 4.743 ha và định hướng khu công nghiệp sinh thái; KBC với dự án trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn; IDC, SZC, VGC với lợi thế quỹ đất và định hướng khu công nghiệp xanh.
Về định giá, nhóm khu công nghiệp đang giao dịch P/E 2026 trung bình khoảng 15 lần, ROE bình quân 17%, phản ánh kỳ vọng nhưng chưa quá đắt nếu dòng vốn FDI công nghệ cao thực sự tăng tốc.
Tác động lên thị trường chứng khoán có thể nhìn theo hai lớp. Ngắn hạn, thông tin chính sách giúp cải thiện tâm lý và định vị lại câu chuyện đầu tư theo chủ đề “FDI công nghệ cao - khu công nghiệp xanh - AI - bán dẫn”. Trung hạn, hiệu quả thực thi sẽ quyết định tốc độ lấp đầy khu công nghiệp, tăng trưởng đơn hàng công nghệ và biên lợi nhuận.
Đáng chú ý, chiến lược này không chỉ tác động lên nhóm công nghệ và khu công nghiệp, mà còn lan sang ngân hàng (tín dụng xanh, tài trợ dự án), xây dựng hạ tầng, logistics và năng lượng tái tạo. Khi chi phí đầu tư hạ tầng xanh cao hơn 15–20% so với khu công nghiệp truyền thống, nhu cầu vốn dài hạn sẽ gia tăng, tạo thêm dư địa cho thị trường vốn.
Minh Lâm