Núi nợ toàn cầu 'tiếp sức', giá vàng còn tăng đến đâu?

Núi nợ toàn cầu 'tiếp sức', giá vàng còn tăng đến đâu?Minh Đăng-29/08/2026 13:00 (GMT+7)(VNF) - Giá vàng đang tăng mạnh khi nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến núi nợ của các nền kinh tế lớn. Theo một chiến lược gia, áp lực nợ công, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương và nguy cơ phá giá tiền tệ có thể tiếp tục trở thành những lực đẩy quan trọng đối với kim loại quý này.TIN LIÊN QUANGiới nhà giàu ‘phát cuồng’ vì vàng, các hầm chứa chật kín28/08/2026 08:45Dòng tiền mới là “nhiên liệu” cho giá vàngVàng là một trong những loại tài sản lớn nhất thế giới nếu xét về tổng giá trị. Nhưng quy mô ấy không đồng nghĩa thị trường có thể dễ dàng hấp thụ thêm hàng tỷ USD vốn mới. Một "làn sóng" tiền từ những nhà đầu tư trái phiếu đang lo ngại có thể chỉ được hấp thụ nếu giá vàng tăng đủ mạnh.Ước tính hiện có hơn 30.000 tỷ USD vàng đang tồn tại trên mặt đất. Đầu năm nay, thị trường vàng giao ngay London đã chứng kiến lượng vàng trị giá hơn 1.000 tỷ USD được sang tay chỉ trong một tuần.Quy mô dòng tiền đổ vào vàng có thể còn lớn hơn nếu những nỗ lực kiềm chế chi phí vay dài hạn của Mỹ tiếp tục thúc đẩy “giao dịch phá giá tiền tệ” (debasement trade) – xu hướng nhà đầu tư mua vàng để phòng ngừa nguy cơ đồng USD mất giá, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách có thể tìm cách giảm gánh nặng nợ bằng cách duy trì lãi suất thấp và làm suy yếu giá trị đồng tiền.Mặc dù giá trị giao dịch vàng toàn cầu dễ dàng vượt 300 tỷ USD mỗi ngày, phần lớn con số này phản ánh hoạt động giao dịch tốc độ cao của các ngân hàng, nhà tạo lập thị trường, quỹ thuật toán và các nhà giao dịch tiền tệ, thay vì dòng vốn đầu tư mới thực sự cạnh tranh để mua lượng vàng sẵn có.Xét cho cùng, vàng vẫn chỉ chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư phương Tây, đặc biệt sau nhiều năm thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng ngoạn mục.Theo phân tích của Goldman Sachs Group Inc., vào tháng 12/2025, khi giá vàng ở gần mức hiện tại, các quỹ giao dịch vàng (ETF) chỉ chiếm 0,17% danh mục tài sản tài chính tư nhân của Mỹ, thấp hơn 6 điểm cơ bản so với mức đỉnh năm 2012. Ngân hàng này ước tính mỗi đợt mua vào làm tăng tỷ trọng vàng trong danh mục đầu tư của Mỹ thêm 0,01% sẽ khiến giá vàng tăng khoảng 1,4%.Mức độ nhạy cảm này cũng được thể hiện qua ước tính của JPMorgan Chase & Co. vào tháng 5/2025. Theo đó, nếu chỉ 0,5% lượng tài sản Mỹ do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ được chuyển sang vàng – tương đương khoảng 70 tỷ USD mỗi năm – giá vàng có thể tăng khoảng 18% mỗi năm trong điều kiện thị trường lúc bấy giờ.Giá vàng hiện đang trên đà ghi nhận một trong những mức tăng hàng tháng lớn nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên, việc duy trì đà tăng có thể phụ thuộc vào việc nhà đầu tư tiếp tục tập trung vào vấn đề vay nợ của chính phủ Mỹ, thay vì chuyển sự chú ý trở lại cuộc chiến ở Iran hay cơn sốt đầu tư vào AI.Nợ công càng phình to, động lực của vàng càng lớnĐà tăng mạnh của vàng trong vài năm qua có thể đã đưa giá kim loại quý này lên những mức từng được cho là không thể tưởng tượng. Tuy nhiên, theo ông John LaForge, Chiến lược gia trưởng về các loại tiền tệ thay thế tại Ned Davis Research, nhà đầu tư không nên quá phân tâm bởi những mục tiêu giá cụ thể.Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, LaForge cho rằng xu hướng dài hạn của vàng vẫn sẽ đi lên cho đến khi các chính phủ trên thế giới đối mặt với gánh nặng nợ ngày càng lớn.“Tôi nghĩ giá vàng sẽ đạt đỉnh khi chúng ta biết cách giải quyết vấn đề nợ. Càng để tình trạng này kéo dài, càng không trả được nợ và tiếp tục chồng chất thêm các khoản nợ, giá vàng càng có thể tăng cao”, ông nói.Mặc dù giá vàng đã tăng từ khoảng 1.500 USD/ounce lên hơn 4.000 USD/ounce trong thập kỷ qua, ông LaForge cho rằng kim loại quý này vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng. Ông nhận định thị trường hiện mới đi được khoảng 6-7 năm trong một chu kỳ siêu tăng trưởng hàng hóa rộng lớn hơn và chưa có bằng chứng cho thấy xu hướng dài hạn đang tiến gần đến hồi kết.Một trong những động lực quan trọng là sự thay đổi trong nhu cầu của các ngân hàng trung ương. Theo ông LaForge, các ngân hàng trung ương đã trở thành nguồn cầu mang tính cấu trúc khi đánh giá lại mức độ an toàn của những tài sản dự trữ truyền thống.Sự thay đổi này diễn ra nhanh hơn sau khi Nga tiến hành chiến dịch quân sự tại Ukraine năm 2022 và các nước phương Tây sau đó đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga. Sự kiện này, theo LaForge, buộc các ngân hàng trung ương nhận ra rằng tài sản nằm trong hệ thống tín dụng toàn cầu cuối cùng vẫn chịu sự kiểm soát của chính phủ.Bên cạnh nhu cầu từ ngân hàng trung ương, sự gia tăng mạnh mẽ của nợ công cũng đang tạo thêm động lực cho vàng. LaForge cho rằng khi các chính phủ tiếp tục chồng chất nợ, có rất ít giải pháp có thể chấp nhận về mặt chính trị ngoài việc cuối cùng phải sử dụng biện pháp phá giá tiền tệ.Trong khi nợ chính phủ Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, ông LaForge cho rằng Nhật Bản có thể là lời cảnh báo đối với những nền kinh tế phát triển khác đang gánh nợ lớn. Các nhà hoạch định chính sách phương Tây từng hy vọng Nhật Bản có thể kiểm soát chi phí vay nợ vô thời hạn thông qua kiểm soát đường cong lợi suất. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng cao và quá trình đảo ngược chính sách tiền tệ siêu nới lỏng đang cho thấy những giới hạn của chiến lược này.Dù vàng đã trải qua một đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tháng, ông LaForge vẫn duy trì quan điểm lạc quan. Ông cho rằng đợt bán tháo vừa qua đơn giản là dấu hiệu thị trường đang chờ đợi một chất xúc tác mới.Theo ông LaForge, đà tăng hiện tại của vàng giống một đợt tăng giá “giữa chu kỳ” hơn là trạng thái đầu cơ quá mức từng xuất hiện gần đỉnh năm 2011.Vị chuyên gia cho rằng nhà đầu tư nên dành ít nhất 10% danh mục cho các tài sản thay thế, trong đó khoảng 5% cho vàng, 3% cho một rổ hàng hóa đa dạng và 2% cho Bitcoin.Theo ông, thị trường vàng giá lên sẽ không kết thúc chỉ vì giá chạm 8.000 USD, 10.000 USD hay bất kỳ mức giá định trước nào. Điều quan trọng hơn là liệu các chính phủ có áp đặt kỷ luật tài khóa và khôi phục niềm tin vào hệ thống tiền tệ dựa trên tín dụng hay không.Cho đến khi điều đó xảy ra, ông LaForge cho rằng có rất ít lý do để xu hướng tăng mang tính cấu trúc của vàng thay đổi.“Con tàu vẫn chưa hoàn toàn trật khỏi đường ray, nhưng gần như thể nó đã tăng tốc từ 40 dặm/giờ lên 120 dặm/giờ. Chúng ta phải giảm tốc độ lại, nếu không sẽ không thể tiếp tục đi đúng đường ray”, vị chuyên gia ví von.Loạt ngân hàng tiếp tục đặt cược vào đà tăng của giá vàngLoạt ngân hàng tiếp tục đặt cược vào đà tăng của giá vàngTài chính quốc tế(VNF) - Hai trong số những bộ phận giao dịch lớn nhất Phố Wall đều cho rằng giá vàng vẫn còn dư địa tăng, song khác biệt nằm ở thời điểm kim loại quý này có thể chạm mốc 5.000 USD, trong vài ngày hay vài tháng.