PNJ: Triển vọng ra sao sau kết luận vụ kim cương?
Công bố ban đầu về kết luận vụ kiểm định - buôn lậu kim cương liên quan đến doanh nghiệp giúp cổ phiếu PNJ tăng tốc phục hồi.
Ngày 20/8, cơ quan chức năng công bố kết quả điều tra mới nhất về vụ buôn lậu kim cương xuyên biên giới. Theo Chứng khoán Maybank (MSVN), cơ quan điều tra xác định cựu Giám đốc P-Lab Đặng Ngọc Thảo và cựu nhân viên Trần Tiễn Như Nghi liên quan đến hoạt động buôn lậu.
Các doanh nghiệp bán lẻ tùy thuộc câu chuyện riêng (FA) và lợi thế ngành hàng, tạo sức hút với nhà đầu tư. PNJ đang được đánh giá có nhiều yếu tố hỗ trợ cho sự phục hồi hoạt động cốt lõi (Ảnh: PNJ)
Đáng chú ý, số kim cương buôn lậu không được phân phối qua hệ thống bán lẻ của CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ), mà được bán cho khách hàng cá nhân và nguồn thu thuộc về các cá nhân liên quan. Đồng thời, hồ sơ nhập khẩu kim cương của PNJ được xác nhận đầy đủ; quy trình nhập khẩu và phân phối được kiểm soát, phù hợp hồ sơ và tuân thủ quy định.
Trong khi đó, Chứng khoán ACBS cho biết, thông tin về kết luận ban đầu của cơ quan chức năng giúp giảm bớt lo ngại của thị trường về các rủi ro pháp lý tiềm ẩn đối với PNJ.
ACBS cho rằng việc thông tin được làm rõ có thể hỗ trợ khôi phục niềm tin của khách hàng và nhà đầu tư, đồng thời giảm áp lực thanh khoản liên quan đến hoạt động mua lại sản phẩm của doanh nghiệp.
MSVN cũng nhận định, kết quả điều tra củng cố nhận định sự việc chủ yếu liên quan đến sai phạm cá nhân, không ảnh hưởng đến hoạt động cốt lõi của PNJ.
Theo các nhà phân tích công ty chứng khoán này, dù lợi nhuận ngắn hạn của PNJ vẫn chịu áp lực từ dự phòng mua lại kim cương và nhu cầu yếu, định giá hiện tại ở mức hấp dẫn với 7x P/E T12M và 1,5x P/B.
Cụ thể, MSVN cho rằng doanh số kim cương của PNJ dự kiến chạm đáy vào quý IV/2026 và ổn định trong dự phóng năm 2027; lợi nhuận có thể phục hồi trước doanh số nhờ giảm dự phòng và kiểm soát chi phí.
Mảng vàng trong khi đó vẫn vững trên cơ sở nhu cầu vàng chưa cho thấy ảnh hưởng mang tính cơ cấu; thương hiệu, mạng lưới bán lẻ và năng lực sản xuất tiếp tục là lợi thế của PNJ.
Đặc biệt, MSVN cho rằng cơ hội hợp nhất dài hạn có thể nhìn thấy từ câu chuyện FA của PNJ khi việc siết quản lý và nhu cầu về thương hiệu uy tín có thể thúc đẩy quá trình chính thức hóa, mang lợi thế cho các doanh nghiệp lớn như PNJ. Theo đó, MSVN duy trì 'MUA' cổ phiếu PNJ với tầm nhìn trên 12 tháng.
Trong phiên giao dịch ngày 24/8, cổ phiếu PNJ tím kịch trần khi chốt phiên sáng, lên 42.650 đồng/cp. Dư mua giá trần vượt trên 10 triệu đơn vị trong khi khớp lệnh chỉ đạt một phần nhỏ cho thấy nhà đầu tư đang săn đón cổ phiếu ngành vàng - kim cương đặc biệt này, dẫn đầu lực cầu vượt cung.
Trước đó, cổ phiếu PNJ trải qua giai đoạn tuột dốc vì khủng hoảng liên quan đến kim cương với kết quả kinh doanh quý II bị ảnh hưởng vì trích lập dự phòng cao, đồng thời 1 số quỹ đầu tư bán ra, rời vị thế cổ đông lớn....
Cụ thể trong quý II/2026, PNJ đã ghi nhận khoản dự phòng ước tính 865 tỷ đồng liên quan đến các giao dịch mua lại sản phẩm phát sinh sau ngày chốt số liệu báo cáo. Khoản dự phòng được trích lập dựa trên nguyên tắc thận trọng cao nhất đối với khả năng tổn thất lớn nhất có thể xảy ra liên quan đến hoạt động mua lại, dựa trên thông tin sẵn có tại thời điểm lập báo cáo tài chính.
Theo ACBS, điều này cũng cho thấy khả năng các khoản dự phòng bổ sung trong những quý tiếp theo có thể sẽ thấp hơn hoặc thậm chí không trích lập thêm.
Đợt khủng hoảng khiến cổ phiếu PNJ đã giảm 36% kể từ khi sự kiện xảy ra và giao dịch ở TTM P/E 7,0 lần (so với mức trung vị 3 năm là 14,4 lần) và P/B là 1,5 lần (so với mức trung vị 3 năm là 2,8 lần). Sau đó, cổ phiếu này đã bắt đầu chuỗi phục hồi khi đón thông tin tích cực khi nhóm quỹ ngoại mới tham gia mua vào. Kế tiếp là thông tin quan trọng từ kết luận quan đầu về vụ việc.
Dẫn thông tin kết luận từ cơ quan chức năng, PNJ mới đây cũng đã gửi cổ đông, đối tác khẳng định kết luận không liên quan đến vụ việc và "toàn bộ số kim cương liên quan đến vụ việc không đưa vào hệ thống bán lẻ PNJ".
"Chúng tôi tôn trọng kết luận của cơ quan chức năng và xem đây là cơ sở để thị trường có góc nhìn đầy đủ, khách quan về vụ việc. PNJ cam kết tiếp tục rà soát, nâng cấp cơ chế quản trị rủi ro và kiểm soát nội bộ", thông báo của PNJ nhấn mạnh.