PNJ: Vốn hóa chỉ còn chưa đầy 9.000 tỉ đồng
Cổ phiếu PNJ tiếp tục giảm mạnh về vùng giá thấp nhất trong gần một thập kỷ qua.
Cổ phiếu PNJ liên tục giảm mạnh. Ảnh: Bảo Chương
Trong phiên giao dịch ngày 23.10 vừa qua, cổ phiếu PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiếp tục chìm trong sắc đỏ. Cổ phiếu này có thời điểm giảm hết biên độ xuống 17.300 đồng/cp trước khi đóng cửa tại mốc 17.450 đồng/cp, tương ứng giảm 6,2%. Đáng chú ý, đây là vùng thị giá thấp nhất của PNJ trong gần một thập kỷ, kể từ khoảng tháng 4.2017. Vốn hóa của PNJ chỉ còn chưa đầy 9.000 tỉ đồng.
Diễn biến này càng gây chú ý khi mới hai ngày trước 21.10, doanh nghiệp vừa tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường nhằm thông qua loạt phương án tái cấu trúc tài chính và phục hồi hoạt động kinh doanh.
Tại đại hội, ban điều hành công ty đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý III/2026 với lỗ ròng tạm tính 258 tỉ đồng. Doanh thu thuần trong quý đạt gần 7.000 tỉ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước. Mức lỗ 258 tỉ đồng này phản ánh khó khăn thực tế của hoạt động kinh doanh cốt lõi và chưa bao gồm khoản trích lập dự phòng 7.071 tỉ đồng được cổ đông thông qua tại đại hội.
Lợi nhuận gộp quý III/2026 của PNJ ước đạt 609 tỉ đồng, giảm 62% so với cùng kỳ năm 2025. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty theo đó rớt từ mức gần 20% xuống chỉ còn 9%. Khoản lợi nhuận gộp này không còn đủ để bù đắp chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp, trực tiếp đẩy hoạt động kinh doanh của hãng kim hoàn bán lẻ vào tình trạng thua lỗ.
PNJ cũng thông qua việc điều chỉnh mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Theo đó, doanh thu dự kiến còn 39.057 tỉ đồng, giảm 20% so với kế hoạch ban đầu. Đáng chú ý, doanh nghiệp chuyển từ mục tiêu lãi sau thuế 3.409 tỉ đồng sang dự kiến lỗ 6.271 tỉ đồng, chủ yếu do khoản trích lập dự phòng 7.071 tỉ đồng liên quan đến những nghĩa vụ có thể phát sinh từ chính sách thu đổi sản phẩm. Nếu loại trừ khoản dự phòng này, PNJ dự kiến vẫn ghi nhận khoảng 801 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế.
Theo báo cáo mới công bố, bộ phận nghiên cứu của Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) lưu ý giá vàng giảm có thể khiến Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận phải trích lập thêm dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Đây là một trong những rủi ro cần theo dõi trong bối cảnh doanh nghiệp đang chịu áp lực thanh khoản và quá trình phục hồi lợi nhuận còn nhiều thách thức.
Theo SSI Research, PNJ đang nắm giữ lượng hàng tồn kho lớn, trong đó kim cương chiếm 52%. Đây là nhóm tài sản có tính thanh khoản rất thấp. Báo cáo không định lượng khoản dự phòng có thể phát sinh nếu giá vàng giảm.
Áp lực này diễn ra trong bối cảnh PNJ vẫn phải xử lý lượng sản phẩm khách hàng có thể mang bán lại. Theo số liệu được SSI Research dẫn từ ban lãnh đạo, doanh nghiệp đã bán 26.000 tỉ đồng sản phẩm liên quan đến kim cương, trong đó 5.000 tỉ đồng đã được mua lại trong quý III/2026. Giá trị sản phẩm còn lại có thể thuộc diện mua lại là 21.000 tỉ đồng.
Tại đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21.10, PNJ cũng đã thông qua phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu, dự kiến huy động 8.000 tỉ đồng. Trong đó, 60% số tiền thu được sẽ dùng để mua lại sản phẩm, 20% bổ sung vốn lưu động và 20% trả nợ. Thời gian thực hiện dự kiến từ quý IV/2026 đến quý III/2027.
SSI Research đánh giá đợt tăng vốn có thể giúp giảm bớt áp lực thanh khoản trong ngắn hạn. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này vẫn lưu ý các bất định liên quan đến khả năng pha loãng cổ đông, quản trị doanh nghiệp, tốc độ phục hồi lợi nhuận.
Về triển vọng trung hạn, SSI Research dự báo doanh thu thuần PNJ có thể đạt 39.100 tỉ đồng năm 2026, tăng lên 43.400 tỉ đồng năm 2027. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế năm 2026 được dự báo âm 6.300 tỉ đồng. Sang năm 2027, lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ đạt 100 tỉ đồng.
SSI Research cũng dự báo biên lợi nhuận gộp của PNJ đạt 8,6% năm 2027 và 10,5% trong giai đoạn 2028-2029, thấp hơn đáng kể so với mức 21,1% năm 2025. Theo công ty chứng khoán này, PNJ có thể áp dụng chính sách giá cạnh tranh hơn nhằm khôi phục niềm tin khách hàng và lấy lại đà tăng trưởng doanh số.
Gia Miêu