Trái phiếu doanh nghiệp hút 323.000 tỷ đồng sau 7 tháng, áp lực đáo hạn dồn sang 2027-2028

Trái phiếu doanh nghiệp hút 323.000 tỷ đồng sau 7 tháng, áp lực đáo hạn dồn sang 2027-2028Kỳ Thư-18/08/2026 16:16 (GMT+7)(VNF) - Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ghi nhận khoảng 323.000 tỷ đồng phát hành trong 7 tháng năm 2026. Tuy nhiên, áp lực tái cấp vốn được dự báo sẽ lớn hơn trong giai đoạn 2027-2028, khi lượng trái phiếu đáo hạn tăng lên khoảng 250.000-300.000 tỷ đồng mỗi năm.Ngân hàng và bất động sản chiếm hơn 90% lượng phát hànhTheo Chứng khoán OCBS, tổng giá trịtrái phiếu doanh nghiệpphát hành trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 7 đạt khoảng 323.000 tỷ đồng. Trong đó, ngân hàng phát hành khoảng 157.000 tỷ đồng, chiếm gần 49%, cònbất động sảnđạt khoảng 134.000 tỷ đồng, tương đương 42%. Hai nhóm này chiếm hơn 90% tổng giá trị phát hành toàn thị trường.Hoạt động phát hành tăng tốc từ tháng 3 và đạt đỉnh khoảng 133.000 tỷ đồng trong tháng 6, trước khi giảm xuống 41.000 tỷ đồng trong tháng 7. Dù giảm so với tháng trước, quy mô phát hành tháng 7 vẫn cao hơn đáng kể so với giai đoạn đầu năm.Ngân hàng tiếp tục dẫn dắt thị trường nhờ lợi thế về chất lượng tín dụng, thanh khoản và khả năng tái cấp vốn.Lãi suất phát hànhcủa nhóm này tăng từ khoảng 6,4% đầu năm lên 8,6-8,7% trong tháng 6 và tháng 7, cho thấy nhu cầu huy động vốn đang gia tăng.Trong khi đó, doanh nghiệp bất động sản vẫn phải chịu chi phí vốn cao hơn. Lãi suất phát hành bình quân của nhóm này khoảng 9,8%, so với 8,5% của ngân hàng. Một số kỳ hạn ghi nhận lãi suất trên 10%, thậm chí lên khoảng 12,5% với kỳ hạn 5 tháng.Theo OCBS, sự chênh lệch này cho thấy thị trường đang đánh giá doanh nghiệp bất động sản khắt khe hơn, dựa trên pháp lý dự án, dòng tiền bán hàng, chất lượng tài sản và khả năng tái cấp vốn.Áp lực đáo hạn lớn dần từ năm 2027Tổng giá trị TPDN còn đáo hạn trong năm 2026 khoảng 102.000 tỷ đồng, trong đó hơn 70% tập trung vào quý IV. Riêng tháng 8 có khoảng 11.000 tỷ đồng đáo hạn, tháng 9 khoảng 20.000 tỷ đồng và tháng 12 khoảng 34.000 tỷ đồng.Áp lực đáo hạn lớn dần từ năm 2027.Bất động sản là nhóm có nghĩa vụ đáo hạn lớn nhất với khoảng 50.000 tỷ đồng, gần một nửa tổng giá trị còn lại. Ngân hàng đứng thứ hai với khoảng 23.000 tỷ đồng.Tuy nhiên, lịch đáo hạn thực tế có thể thay đổi nhờ hoạt động mua lại trước hạn và phát hành mới. Riêng quý II/2026, giá trị TPDN được mua lại trước hạn đạt gần 170.000 tỷ đồng, chủ yếu đến từ các ngân hàng.Trong 6 tháng cuối năm, nghĩa vụ TPDN còn lại khoảng 193.000 tỷ đồng, bao gồm cả gốc và lãi. Trong khi đó, quy mô TPDN lưu hành đến cuối quý II đạt khoảng 1,38 triệu tỷ đồng và tiếp tục thu hẹp khi lượng phát hành mới chưa bù đắp hoàn toàn lượng đáo hạn và mua lại trước hạn.Theo OCBS, thanh khoản thị trường nhiều khả năng vẫn được duy trì, song lợi suất khó giảm đồng loạt khi nhu cầu vốn và mức độ phân hóa rủi ro ngày càng rõ.Đáng chú ý, áp lực lớn hơn đang dịch chuyển sang năm 2027-2028. Giá trị TPDN dự kiến đáo hạn khoảng 249.000 tỷ đồng trong năm 2027 và tăng lên 303.000 tỷ đồng năm 2028, trước khi giảm còn khoảng 190.000 tỷ đồng vào năm 2029.Điều này đồng nghĩa bài toán của thị trường sẽ dần chuyển từ xử lý nghĩa vụ đáo hạn năm 2026 sang năng lực tái cấp vốn trong hai năm tiếp theo.OCBS cho rằng khi quy mô đáo hạn lên tới 250.000-300.000 tỷ đồng mỗi năm, khả năng tạo dòng tiền, chất lượng tín dụng và năng lực huy động vốn mới sẽ trở thành yếu tố quyết định khả năng trả nợ của từng tổ chức phát hành.Thị trường vì vậy được dự báo tiếp tục phục hồi có chọn lọc. Các doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt, tín dụng minh bạch, tài sản bảo đảm rõ ràng và dòng tiền ổn định sẽ có lợi thế tiếp cận vốn, trong khi nhóm đòn bẩy cao hoặc dòng tiền yếu có thể phải chấp nhận chi phí huy động lớn hơn.107.000 tỷ đồng trái phiếu BĐS đổ ra thị trường, một nhóm DN phát hành hơn 57.000 tỷ đồng107.000 tỷ đồng trái phiếu BĐS đổ ra thị trường, một nhóm DN phát hành hơn 57.000 tỷ đồngTài chính(VNF) - Bất động sản trở thành động lực chính của thị trường trái phiếu quý II với khoảng 107.000 tỷ đồng phát hành mới, song dòng vốn vẫn tập trung vào một số chủ đầu tư lớn.