Tuần này Fed khó hạ lãi suất nhưng cuộc họp chính sách không thiếu điều thú vị

Ba điểm thú vị

Khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, tức cơ quan hoạch định chính sách của Fed) công bố quyết định lãi suất vào chiều ngày 30/7 theo giờ địa phương, kết quả sẽ tương tự như cuộc họp tháng 6.

Hay nói cách khác, tuyên bố chính sách của FOMC sẽ không thay đổi đáng kể so với tháng trước và các quan chức ngân hàng trung ương sẽ một lần nữa trì hoãn cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, một số tình tiết phụ hấp dẫn sẽ lộ diện.

Thứ nhất, hai thống đốc Christopher Waller và Michelle Bowman nhiều khả năng sẽ bỏ phiếu phản đối việc giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu 4,25 - 4,5%.

Nếu vậy, đây sẽ là lần đầu tiên nhiều thống đốc bất đồng quan điểm với nhau kể từ cuối năm 1993. Cả hai nhân vật nêu trên đều ủng hộ cắt giảm lãi suất.

Hơn nữa, do ông Waller được coi là ứng cử viên sáng giá thay thế Chủ tịch Jerome Powell vào năm tới, lá phiếu của vị thống đốc sẽ càng trở nên quan trọng hơn.

Thứ hai, đây sẽ là cuộc họp chính sách đầu tiên kể từ chuyến thăm lịch sử của Tổng thống Donald Trump đến công trường cải tạo trụ sở Fed và những tranh cãi nổ ra liên quan đến vấn đề đội vốn của dự án này.

Các quan chức ngân hàng trung ương đã sử dụng một chiến dịch quan hệ công chúng mạnh mẽ để phản bác những lời chỉ trích của Nhà Trắng và vấn đề này chắc chắn sẽ được nêu ra trong cuộc họp báo sau cuộc họp chính sách.

Thứ ba, Fed đang có nhiều điều phải cân nhắc khi nói đến nền kinh tế, bao gồm khả năng thuế quan của ông Trump có thể không gây ra tác động lạm phát như nhiều nhà kinh tế lo ngại.

Điều đó khiến Fed khó biện minh cho hành động trì hoãn hơn, đặc biệt là trong bối cảnh yêu cầu nới lỏng chính sách mạnh mẽ của ông Trump đang làm phức tạp thêm tình hình.

Tuy nhiên, CNBC cho rằng cuối cùng FOMC vẫn có thể sẽ giữ nguyên lập trường, gạt bỏ những yếu tố gây xao nhãng và dời quyết định cắt giảm lãi suất sang tháng 9.

“Fed sẽ chẳng đạt được gì nếu họ nới lỏng chính sách, ngoài việc khiến bản thân trông như đang phục tùng ông Trump”, ông Bill English, Giáo sư tại Trường Quản lý Yale, cho hay.

“Vì vậy, tôi nghĩ phương án tốt nhất cho họ chắc chắn là xem xét dữ liệu, đưa ra đánh giá tốt nhất, công bố quyết định chính sách và giải thích rõ ràng nhất có thể”, vị giáo sư gợi ý.

Lý do nên cắt giảm lãi suất

Chủ tịch Jerome Powell có thể sẽ rất vất vả để trình bày quan điểm của FOMC, xét đến khả năng phản đối từ Thống đốc Waller và Bowman. Trước thềm cuộc họp, cả hai người đều đưa ra lập luận để thúc đẩy việc hạ lãi suất.

Hai vị thống đốc cho rằng tác động của thuế quan đến lạm phát chưa rõ ràng và thị trường lao động đang “trên bờ vực thẳm". Vì vậy, họ nhận định đã đến lúc Fed cần nới lỏng chính sách.

“Trong bối cảnh lạm phát đã lùi về gần mức mục tiêu và rủi ro đối với áp lực giá vẫn hạn chế, chúng ta không nên đợi đến khi thị trường lao động suy yếu mới cắt giảm lãi suất”, ông Waller phát biểu cách đây gần hai tuần.

Bình luận của ông Waller có thể sẽ nhận được sự đồng tình của ông Trump, mặc dù một cuộc thăm dò gần đây của CNBC cho thấy chỉ 14% chuyên gia tin ông Waller sẽ được đề cử thay thế ông Powell. Nhiệm kỳ của ông Powell với tư cách chủ tịch Fed sẽ kết thúc vào tháng 5/2026.

Các ứng cử viên tiềm năng hơn cho chức chủ tịch Fed tương lai là Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent, cựu Thống đốc Kevin Warsh và Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett.

Tổng thống Trump đã một vài lần kêu gọi ông Powell từ chức, thậm chí còn đe doạ sa thải lãnh đạo ngân hàng trung ương vì Fed từ chối hạ lãi suất. Đôi lần, vị tổng thống cho rằng Fed nên nới lỏng chính sách để giảm chi phí vay nợ của chính phủ.

Nội bộ Fed bị chia rẽ

Tuy nhiên, ông Powell chỉ có một phiếu bầu trong FOMC và không có thành viên nào khác ngoài hai thống đốc Waller và Bowman bày tỏ ý định cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tuần này.

Một số quan chức thậm chí còn ủng hộ không hạ lãi suất trong năm nay, theo biên bản cuộc họp tháng 6. Ngoài ra, Thống đốc Adriana Kugler sẽ vắng mặt, khiến số phiều bầu của FOMC giảm xuống còn 11.

“Lý do Fed không cắt giảm lãi suất không phải vì ông Powell”, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas Robert Kaplan phát biểu trên CNBC. “Lý do Fed không [hành động] là do họ không đồng thuận rằng đây là thời điểm nên cắt giảm. Có 12 phiếu bầu và ông Powell không tự mình quyết định”.

“Nếu hiện tại có một chủ tịch Fed khác, tôi nghĩ họ cũng sẽ không cắt giảm lãi suất vào tháng 7”, ông Kaplan nói thêm. “Vì vậy, tôi nghĩ ở đây có nhiều ẩn tình hơn so với những gì được phản ánh trong các bình luận công khai”.

Tại cuộc họp lần này, FOMC sẽ không công bố dự báo kinh tế hay biểu đồ dot plot, các nhà đầu tư sẽ phải nghiên cứu kỹ tuyên bố chính sách và bình luận của ông Powell trước báo chí để tìm manh mối cho tương lai.

Chiến lược gia thị trường Julien Lafargue của Barclays Private Bank & Wealth Management cho biết vẫn có “khả năng cao” là Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9, nhưng điều đó có thể thay đổi tuỳ thuộc vào dữ liệu.

Biểu đồ dot plot công bố tại cuộc họp tháng 6 cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng cũng cho thấy sự chia rẽ mạnh mẽ giữa các quan chức.

“Mặc dù quyết định của Fed khó có thể gây bất ngờ, cuộc họp này vẫn sẽ rất thú vị”, ông Lagargue nói.