VN-Index định giá hấp dẫn, cùng nhìn về mốc 1.800 điểm cho tháng 8

VN-Index định giá hấp dẫn, cùng nhìn về mốc 1.800 điểm cho tháng 8Hoàng Phan-11/08/2026 08:30 (GMT+7)(VNF) - Sau tháng 7 đầy biến động, các công ty chứng khoán đang cùng nhìn về mốc kỳ vọng 1.800 điểm của VN-Index trong tháng 8.TIN LIÊN QUAN'Nới kỹ thuật' tạo dư địa cho tiền tệ, đạp mạnh 'chân ga' đầu tư công10/08/2026 02:30Tháng 7 khép lại vớiVN-Indexở 1.735,78 điểm, giảm gần 7% so với cuối tháng trước, đánh dấu một trong những nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong năm nay. Áp lực không chỉ đến từ căng thẳng địa chính trị, giá năng lượng hay môi trường tiền tệ quốc tế, mà còn xuất phát từ chính bên trong thị trường. Lãi suất duy trì cao, dòng vốn ngoại tiếp tục rút ra, dư nợ margin ở mức lớn và hoạt động bán giải chấp gia tăng tại một số thời điểm.Riêng khối ngoại bán ròng khoảng 11.600-11.900 tỷ đồng trong tháng 7. VNDIRECT cho biết đây đã là tháng bán ròng thứ bảy liên tiếp, trong khi TPS tính toán lượng bán ròng lũy kế 12 tháng lên tới hơn 178.000 tỷ đồng. Nhưng chính cú giảm này đang tạo nên điểm xuất phát khác cho tháng 8: cổ phiếu Việt Nam đã rẻ đi nhanh hơn nền tảng kinh doanh suy yếu.P/E không còn kể hết câu chuyện của VN-IndexP/E của VN-Index cuối tháng 7 chỉ quanh 11,8 lần, thấp đáng kể so với bình quân dài hạn. Đáng chú ý hơn, nhiều công ty chứng khoán cùng chỉ ra rằng mức định giá này vẫn bị "làm méo" bởi tỷ trọng vốn hóa rất lớn của nhóm Vingroup.Theo TPS, nếu loại VIC, P/E thị trường chỉ còn khoảng 9,9 lần và P/B khoảng 1,6 lần, tương đương những vùng từng xuất hiện trong đại dịch Covid-19 hoặc cuộc khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp năm 2022.SHS cũng đưa ra kết quả gần tương tự: phần thị trường ngoài Vingroup đang giao dịch quanh P/E 9,8 lần và P/B 1,55 lần. Mức chiết khấu của phần lớn cổ phiếu đang sâu hơn nhiều so với những gì VN-Index thể hiện.Điều đáng chú ý là sự co lại của định giá xảy ra đúng lúc lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng mạnh. Theo TPS, hơn 1.000 doanh nghiệp đại diện gần 97% vốn hóa đã công bố báo cáo quý II, với doanh thu tăng 36,6% và lợi nhuận sau thuế tăng 48,9% so với cùng kỳ. SSI ghi nhận riêng trên HOSE, lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 45,8%. Ngay cả khi loại Vingroup, mức tăng vẫn đạt 27,9%. SHS cũng tính toán lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp đại diện 99% vốn hóa tăng 41,2%.Ngân hàng và bất động sản đang đóng vai trò lớn trong bức tranh này. Nhưng bán lẻ, dầu khí, vật liệu xây dựng, phân bón và một số ngành công nghiệp cũng cho thấy lợi nhuận cải thiện.Đằng sau thị trường chứng khoán là một nền kinh tế vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao. GDP sáu tháng đầu năm tăng 8,18%. Sản xuất công nghiệp tháng 7 tăng 14,5% so với cùng kỳ, đưa mức tăng bảy tháng lên 11,4% – cao nhất trong nhiều năm. PMI sản xuất tăng lên 52,9 điểm, FDI giải ngân vượt 15 tỷ USD và đầu tư công tiếp tục tăng tốc.Tuy nhiên, vĩ mô cũng không hoàn toàn thuận lợi. CPI tháng 7 tăng 4,45% so với cùng kỳ và lạm phát cơ bản lên 4,63%. Việt Nam đồng thời nhập siêu khoảng 20,5 tỷ USD trong bảy tháng.SSI cho rằng nhập siêu hiện chủ yếu phản ánh chu kỳ nhập máy móc, linh kiện và đầu vào để mở rộng công suất, nhưng rủi ro nằm ở độ trễ trước khi lượng đầu tư này chuyển hóa thành xuất khẩu và doanh thu. Vì vậy, "nút thắt" của thị trường hiện không nằm ở việc nền kinh tế thiếu tăng trưởng, mà ở chi phí vốn và khả năng thực thi.VN-Index đang trên đà phục hồi trong tháng 8. Ảnh: InvestingMốc 1.800 điểm trở thành vùng đồng thuậnĐiểm thú vị nhất trong loạt báo cáo tháng 8 là dù cách tiếp cận khác nhau, phần lớn công ty chứng khoán lại hội tụ quanh một vùng kỳ vọng khá giống nhau. TPS đưa ra kịch bản cơ sở với xác suất 65%, trong đó VN-Index dao động 1.735-1.845 điểm. Kịch bản tích cực có thể đưa chỉ số lên 1.920 điểm, còn kịch bản tiêu cực khoảng 1.650 điểm.VNDIRECT đặt xác suất 70% cho kịch bản tích lũy trong vùng 1.720-1.800 điểm. Nếu vượt 1.780 điểm, chỉ số có thể hướng tới 1.850 điểm. Xa hơn, công ty này vẫn giữ mục tiêu 2.000 điểm vào cuối năm 2026.MBS cũng kỳ vọng vùng mục tiêu cơ sở 1.800 điểm và 1.850 điểm trong kịch bản tích cực, trong khi 1.600-1.650 điểm đóng vai trò vùng hỗ trợ. SHS thận trọng hơn nhưng cũng cho rằng VN-Index có thể hồi phục quanh 1.800 điểm trước khi bước vào quá trình tích lũy.Như vậy, 1.800 điểm đang trở thành vùng đồng thuận của giới phân tích trong tháng 8, nhưng không đồng nghĩa với việc một chu kỳ tăng mới đã được xác nhận.SSI đặc biệt lưu ý rằng lạm phát cơ bản, chi phí huy động và áp lực tỷ giá hiện chưa tạo đủ điều kiện cho một chu kỳ giảm lãi suất bền vững. TPS cũng gọi mặt bằng lãi suất cao là mỏ neo đang kiềm chân thị trường. Trong khi đó, SHS cảnh báo dư nợ margin cao có thể khiến quá trình phục hồi tiếp tục phân hóa mạnh.Chiến lược tháng 8 của các công ty chứng khoán đã dịch chuyển khá rõ từ "mua thị trường" sang "chọn cổ phiếu". SSI ưu tiên khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng, nhà thầu hạ tầng, chọn lọc ngân hàng và duy trì nhóm tiêu dùng.MBS hướng sự chú ý tới chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, ngân hàng quốc doanh, dầu khí, thép và logistics. SHS ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành có tăng trưởng lợi nhuận cao và định giá đã giảm sâu.'Nới kỹ thuật' tạo dư địa cho tiền tệ, đạp mạnh 'chân ga' đầu tư công'Nới kỹ thuật' tạo dư địa cho tiền tệ, đạp mạnh 'chân ga' đầu tư côngVĩ mô(VNF) - Theo nhận định của nhiều đơn vị phân tích, vì dư địa tiền tệ có giới hạn, đầu tư công đang trở thành chiếc "chân ga" quan trọng nhất cho tăng trưởng trong của nửa cuối năm.