Bài toán lớn sau nâng hạng: Làm sao để nhà đầu tư 'đi đường dài'?

Bài toán lớn sau nâng hạng: Làm sao để nhà đầu tư 'đi đường dài'?Hải Đường-20/08/2026 15:45 (GMT+7)(VNF) - Theo ông Lu Hui Hung, sau nâng hạng, chứng khoán Việt Nam có cơ hội đón thêm hàng tỷ USD từ các quỹ quốc tế, song để thị trường phát triển bền vững, Việt Nam cần tiếp tục nâng chuẩn minh bạch và mở rộng lực lượng nhà đầu tư tổ chức, tạo nguồn cầu dài hạn.Nâng hạng nhưng chưa thể cạnh tranh với “cơn sốt” AINửa đầu năm 2026, thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục đối mặt với nhiều bất định. Chiến sự dai dẳng tại Trung Đông có thời điểm đẩy giá dầu thô lên sát 120 USD/thùng, làm gia tăng áp lực lạm phát do chi phí đẩy. Cùng với đó, căng thẳng địa chính trị và những bất định liên quan đến chính sách thuế quan tiếp tục tác động đến tăng trưởng kinh tế và thương mại toàn cầu. Trong bối cảnh đó, ông Lu Hui Hung, Tổng Giám đốc, Công ty CP Quản lý Quỹ Phú Hưng (PHFM), cho rằng dòng vốn quốc tế sẽ ngại rót tiền vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.ÔngLu Hui Hung, Tổng Giám đốc, Công ty CP Quản lý Quỹ Phú Hưng (PHFM) tại Talkshow Phố Tài chínhMặt khác, khi Việt Nam vẫn đang bàn về vấn đề nâng hạng thì ở phía bên kia địa cầu, một cơn sốt đầu tư khổng lồ đang diễn ra, liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI). Nhóm cổ phiếu bán dẫn và công nghệ tại các thị trường này đang có mức tăng trưởng vượt trội.“Nvidia, TSMC, Samsung là những cái tên đang tăng phi mã, có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn và gắn liền trực tiếp với xu hướng AI”, ông Lu Hui Hung nhận định.Trong khi đó, dù kinh tế Việt Nam tăng trưởng tốt và thị trường chuẩn bị bước sang nhóm mới nổi, các doanh nghiệp đầu ngành trên thị trường chứng khoán trong nước hiện vẫn tập trung chủ yếu ở ngân hàng, bất động sản và hàng tiêu dùng. Theo ông, đây là những câu chuyện đầu tư hấp dẫn nhưng trong ngắn hạn chưa thể cạnh tranh về độ “nóng” với nhóm cổ phiếu công nghệ, bán dẫn đang hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng AI.Dù vậy, nâng hạng vẫn là một bước tiến quan trọng đối với thị trường Việt Nam. Việc được nâng hạng, theo ông Lu Hui Hung, chính thức xác nhận với cộng đồng tài chính quốc tế rằng thị trường Việt Nam đã đáp ứng những tiêu chuẩn khắt khe hơn về tính minh bạch, chất lượng cơ sở hạ tầng và khả năng tiếp cận vốn.Đây cũng là sự thay đổi đáng kể so với giai đoạn trước, khi Việt Nam thường bị đánh giá là thị trường còn nhiều rào cản kỹ thuật. Điều này giúp chuyển đổi nhận thức của thị trường từ vùng cận biên sang một khu vực sầm uất hơn với khả năng tiếp cận vốn cải thiện rõ rệt.Theo ông Lu Hui Hung, việc nâng hạng cũng tạo kỳ vọng về sự cải thiện thanh khoản và tính minh bạch. Dòng vốn mới được kỳ vọng sẽ đặt ra yêu cầu cao hơn cho các doanh nghiệp Việt Nam trong việc nâng cao năng lực quản trị và chuẩn hóa báo cáo tài chính theo thông lệ quốc tế.Về quy mô dòng vốn, ông ước tính dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF có thể đạt khoảng 1,7 tỷ USD. Quan trọng hơn, các quỹ chủ động có quy mô lớn hơn khoảng 5-7 lần cũng sẽ bắt đầu xem xét phân bổ vốn vào Việt Nam. Dòng vốn này có thể lên tới 5-8 tỷ USD hoặc cao hơn trong những kịch bản tích cực.“Nhìn chung, chúng tôi dự báo dòng vốn có thể từ 4-6 tỷ USD cho giai đoạn đầu”, ông cho biết.Kinh nghiệm tại một số thị trường như Qatar, UAE hay Kuwait cũng cho thấy tác động tích cực sau khi được nâng hạng. Trong vòng ba năm sau nâng hạng, các thị trường này hầu hết ghi nhận mức tăng trưởng từ 20-50%. Tuy nhiên, ông lưu ý nâng hạng chỉ là yếu tố hỗ trợ, còn diễn biến thị trường về dài hạn vẫn phụ thuộc vào những yếu tố nền tảng như tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và mặt bằng định giá.Để tận dụng tốt hơn cơ hội này, Việt Nam cần tiếp tục hoàn thiện các chuẩn mực công bố thông tin, tăng cường minh bạch, bảo đảm quyền lợi và sự công bằng cho cổ đông, đặc biệt là cổ đông nhỏ lẻ. Bên cạnh đó, cần tạo điều kiện và khuyến khích thêm các doanh nghiệp lên sàn, thực hiện IPO nhằm đa dạng hóa hàng hóa đầu tư và gia tăng sức hấp dẫn của thị trường.Phát triển “nguồn cầu” để thị trường đi vào chiều sâuBên cạnh khả năng thu hút dòng vốn ngoại, một vấn đề quan trọng khác của thị trường Việt Nam là tái cơ cấu nhà đầu tư.Theo ông Lu Hui Hung, cơ cấu nhà đầu tư tại Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển, với sự áp đảo của nhà đầu tư cá nhân. Số lượng tài khoản của nhà đầu tư tổ chức hiện khoảng 20.000, rất nhỏ so với gần 13,6 triệu tài khoản của nhà đầu tư cá nhân. Xét về giá trị giao dịch, hơn một nửa giá trị giao dịch trong năm 2025 cũng đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân.Theo ông, cơ cấu này khiến thị trường dễ chịu tác động bởi tâm lý đám đông và thiếu sự ổn định trong dài hạn.Điều này khác biệt đáng kể so với các thị trường phát triển, nơi các quỹ đầu tư, quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm đóng vai trò chủ chốt trong việc cung cấp nguồn vốn ổn định, dài hạn. Tại những thị trường này, tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư tổ chức thường ở mức trên 75%.Do đó, theo ông Lu Hui Hung, Việt Nam cần phát triển mạnh “nguồn cầu” dài hạn, bao gồm nhà đầu tư tổ chức, quỹ mở, ETF, quỹ hưu trí, doanh nghiệp bảo hiểm, nhà đầu tư nước ngoài và các giải pháp quản lý tài sản chuyên nghiệp. Nguồn cầu này có thể tạo ra tác động trên ba phương diện.Thứ nhất, nguồn vốn ổn định giúp giảm tính đầu cơ và hạn chế những biến động quá mức trên thị trường. Khi tỷ trọng dòng vốn dài hạn tăng lên, quyết định đầu tư có xu hướng dựa nhiều hơn vào phân tích cơ bản, quản trị rủi ro và triển vọng doanh nghiệp thay vì chạy theo những thông tin ngắn hạn.Thứ hai, dòng vốn tổ chức góp phần cải thiện chất lượng định giá. Những doanh nghiệp có nền tảng tốt, minh bạch và quản trị hiệu quả sẽ có cơ hội được thị trường trả mức định giá hợp lý hơn. Ngược lại, những doanh nghiệp kém minh bạch sẽ chịu áp lực phải cải thiện để thu hút dòng vốn.Thứ ba, nguồn cầu dài hạn giúp thị trường chứng khoán thực hiện tốt hơn vai trò huy động vốn cho nền kinh tế, qua đó giảm sự phụ thuộc quá mức của doanh nghiệp vào tín dụng ngân hàng.“Với Việt Nam, tôi cho rằng phát triển nguồn cầu không chỉ là câu chuyện của thị trường chứng khoán, mà còn là câu chuyện của nền kinh tế”, ông nhấn mạnh.Theo ông, khi người dân có thêm các kênh đầu tư thông qua quỹ mở, ETF, sản phẩm hưu trí tự nguyện hay dịch vụ quản lý tài sản, dòng tiền nhàn rỗi trong xã hội sẽ có thêm cơ hội được phân bổ hiệu quả vào doanh nghiệp và các ngành sản xuất, kinh doanh.Điều này vừa giúp doanh nghiệp có thêm nguồn vốn trung và dài hạn để mở rộng hoạt động, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, vừa tạo điều kiện để người dân tham gia vào quá trình tăng trưởng của nền kinh tế theo cách bài bản hơn.Chất lượng quản trị: Yếu tố quyết định để DN gọi vốn quốc tếChất lượng quản trị: Yếu tố quyết định để DN gọi vốn quốc tếDoanh nghiệp(VNF) - Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn khi tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, theo bà Hà Thu Thanh, nâng hạng chỉ mở ra cơ hội tiếp cận dòng vốn quốc tế, còn quản trị công ty mới là yếu tố quyết định doanh nghiệp nào được nhà đầu tư lựa chọn.