'Chưa nên kỳ vọng lãi suất sẽ giảm mạnh'

'Chưa nên kỳ vọng lãi suất sẽ giảm mạnh'Nam Anh-17/08/2026 14:56 (GMT+7)(VNF) - Chính phủ đang tiếp tục định hướng duy trì mặt bằng lãi suất thấp, thúc đẩy tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên và hỗ trợ giảm chi phí vốn cho nền kinh tế. Tuy nhiên, theo các chuyên gia HSC, thị trường chưa nên kỳ vọng lãi suất giảm mạnh và đồng loạt tại tất cả các kỳ hạn.Định hướng duy trì mặt bằng lãi suất thấpTheo báo cáo mới đây, các chuyên gia phân tích của Chứng khoán HSC nhận định rằng Chính phủ đang tiếp tục định hướng duy trì mặt bằng lãi suất thấp, thúc đẩy tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên và hỗ trợ giảm chi phí vốn cho nền kinh tế.Cụ thể, ở phía nhà điều hành, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hỗ trợ thanh khoản qua kênh OMO. Tính từ đầu tháng 8, NHNN đã bơm ròng 12,3 nghìn tỷ đồng qua kênh OMO với lãi suất duy trì 4,5%/năm, kỳ hạn tới 91 ngày, góp phần ổn định chi phí vốn ngắn hạn cho các ngân hàng.Cùng với đó, vừa qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai chương trình tín dụng ưu đãi từ tháng 8/2026 với mức lãi suất cho vay thấp hơn tối thiểu 1 điểm %/năm so với lãi suất cho vay bình quân cùng kỳ hạn của chính ngân hàng đối với khách hàng là doanh nghiệp SME, doanh nghiệp trong các lĩnh vực ưu tiên.Đến nay, nhiều ngân hàng, gồm các ngân hàng Big4 và các ngân hàng TMCP đều đã đồng loạt triển khai chương trình với mức giảm lãi suất cho vay từ 0,5 – 2%/năm. Trong đó, các ngân hàng quốc doanh giảm từ 1%/năm trở lên cho các khoản vay trung và dài hạn trong khi những ngân hàng TMCP tư nhân như MB, SeABank, VPBank, LPBank, NCB, Sacombank,… đều đã có động thái điều chỉnh.Theo đánh giá của HSC, định hướng lãi suất thấp được triển khai cùng với các giải pháp về tín dụng, tài khóa, đầu tư công và kích cầu nhằm giảm chi phí vốn và hỗ trợ phục vụ đầu tư – sản xuất – tiêu dùng. Khi lãi suất huy động hạ nhiệt, thanh khoản và chi phí vốn cải thiện, kéo theo tín dụng ưu đãi sẽ được giải ngân và lãi suất cho vay thực tế giảm, hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế.Trong trường hợp lãi suất giảm, theo HSC, hai nhóm ngành có thể hưởng lợi đầu tiên là chứng khoán và ngân hàng. Đối với ngành chứng khoán, chi phí lãi vay giảm giúp cải thiện lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp, đặc biệt ở các ngành thâm dụng vốn. Lãi suất thấp hơn cũng có thể hỗ trợ định giá cổ phiếu. Chưa kể, khi lợi suất tiền gửi giảm, một phần dòng tiền có xu hướng tìm kiếm lợi suất cao hơn tại các tài sản rủi ro, trong đó có cổ phiếu. Thanh khoản thị trường và dư nợ margin có thể cải thiện.Với ngành ngân hàng, lãi suất giảm sẽ góp phần vào thúc đẩy tăng trưởng tín dụng. Đồng thời, chi phí vốn của ngân hàng cũng sẽ hạ nhiệt nếu huy động ổn định.Ngân hàng dự báo gì về đường đi lãi suất?Nhận định về biến động lãi suất thời gian tới, phía HSC cho rằng thị trường chưa nên kỳ vọng lãi suất giảm mạnh và đồng loạt tại tất cả các kỳ hạn. Nguyên nhân là do nhu cầu huy động vốn vẫn lớn trong khi áp lực thanh khoản chưa hoàn toàn biến mất.Ở góc độ các tổ chức tín dụng, tại Hội nghị gặp gỡ nhà đầu tư mới đây, ban lãnh đạo HDBank cho rằng mặt bằng lãi suất sẽ dần ổn định trong nửa cuối năm 2026 trong bối cảnh áp lực huy động đã dịu bớt khi tăng trưởng tiền gửi toàn hệ thống bắt kịp đà tăng trưởng tín dụng, và NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt. Lãi suất cho vay được dự báo đi ngang và có khả năng giảm từ nay đến cuối năm.Đồng quan điểm, ban lãnh đạo VietinBank cho rằng đã xuất hiện nhiều tín hiệu tích cực giúp hỗ trợ hạ nhiệt lãi suất. Về chính sách, NHNN nâng tỷ lệ tính tiền gửi Kho bạc Nhà nước vào LDR từ 20% lên 50%, tháo gỡ tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn và định hướng loại trừ một số dự án trọng điểm khỏi cách tính room.Cùng với đó, Bộ Tài chính gia hạn nộp thuế và tiền thuê đất năm 2026 với quy mô ước tính 125,000 tỷ đồng, đồng thời được chủ động quyết định việc gửi nguồn ngân sách nhàn rỗi tại các ngân hàng thương mại.Về dài hạn, dòng tiền dân cư đang quay lại hệ thống khi các kênh tài sản khác kém hấp dẫn hơn, và chi ngân sách nửa cuối năm dự kiến lớn hơn thu. Trên cơ sở đó, ban lãnh đạo ngân hàng dự đoán trạng thái thanh khoản hệ thống có thể cải thiện ngay từ cuối quý III và quý IV/2026.Trái lại, ở góc độ thận trọng hơn, chia sẻ tại Hội nghị gặp gỡ nhà đầu tư mới đây, ban lãnh đạo Vietcombank cho rằng mặt bằng lãi suất khó giảm trong nửa cuối năm 2026 do ba yếu tố, bao gồm nhu cầu tín dụng cao để tài trợ hạ tầng và đầu tư công; huy động tăng chậm hơn tín dụng; và LDR toàn hệ thống vẫn cao, khoảng 102,4% vào cuối tháng 7.Trong khi đó, sự hỗ trợ từ NHNN và các điều chỉnh quy định chỉ mang tính hỗ trợ kỹ thuật, không thay thế nhu cầu huy động vốn khách hàng bền vững. Do đó, dù thanh khoản liên ngân hàng có thể ổn định hơn, lãi suất huy động thị trường 1 vẫn sẽ chịu áp lực cạnh tranh.