Mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân từ 10%/năm trở lên trong giai đoạn 2026-2030 đòi hỏi Việt Nam phải duy trì quy mô đầu tư lớn trong nhiều năm. Với tỷ lệ vốn đầu tư toàn xã hội dự kiến khoảng 40% GDP, khả năng huy động và cung ứng nguồn lực tài chính sẽ là một trong những yếu tố quyết định việc hiện thực hóa mục tiêu này.
Thực tế, áp lực này đã thể hiện qua quy mô đầu tư hiện tại. Theo số liệu thống kê, trong 9 tháng đầu năm, tổng vốn đầu tư thực hiện toàn xã hội đạt trên 3,11 triệu tỷ đồng, tăng 15,1% so với cùng kỳ, song mới đáp ứng hơn 60% nhu cầu. Khoảng cách giữa lượng vốn đã huy động và nhu cầu đầu tư cho thấy dư địa cần bổ sung vẫn còn rất lớn.
Đáng chú ý, trong 5 năm tới, tổng nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội được ước tính lên tới 38,5 triệu tỷ đồng, tương đương gần 1,5 nghìn tỷ USD. Khả năng đóng góp từ ngân sách nhà nước dự kiến khoảng 8,5 triệu tỷ đồng, chiếm 22%. Phần nguồn lực còn lại, tương đương gần 80%, sẽ phụ thuộc vào khả năng tham gia của doanh nghiệp tư nhân, các nhà đầu tư trong nước và dòng vốn quốc tế.
'Bài toán vốn của Việt Nam trong giai đoạn tăng trưởng mới không đơn thuần nằm ở khả năng huy động thêm nguồn lực, mà còn ở việc tổ chức lại cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả phân bổ, thay vì chỉ trông đợi vào sự mở rộng tín dụng của hệ thống ngân hàng', ông Phạm Văn Thinh, Tổng Giám đốc Deloitte Việt Nam cho biết tại Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam lần thứ 4 năm 2026 với chủ đề 'Chính sách đột phá và sức bật của địa phương, doanh nghiệp' do Ban Chính sách, chiến lược Trung ương, Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam và Liên đoàn Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) đồng chủ trì.
Theo nghiên cứu của Deloitte về triển vọng phát triển tín dụng và tăng trưởng vốn tại Việt Nam, trong kịch bản tăng trưởng cao, quy mô vốn có thể tăng khoảng 9,1% mỗi năm cho thấy dư địa mở rộng nguồn vốn của nền kinh tế vẫn còn đáng kể. Tuy nhiên, vấn đề không chỉ là tốc độ gia tăng nguồn vốn mà còn là khả năng đa dạng hóa kênh huy động và phân bổ vốn phù hợp với nhu cầu đầu tư.
Nhìn vào thị trường Việt Nam hiện nay, tín dụng ngân hàng vẫn là phương thức tài trợ chủ đạo đối với hoạt động sản xuất, kinh doanh khi tỷ lệ tín dụng/GDP trong năm 2025 lên tới 145%.
Đây là kênh có lợi thế về mạng lưới, khả năng tiếp cận khách hàng và năng lực cung ứng vốn tương đối linh hoạt. Tuy nhiên, đặc điểm của nguồn vốn ngân hàng là hoạt động cho vay phải gắn với yêu cầu quản trị thanh khoản, cân đối kỳ hạn và kiểm soát rủi ro.
Trong khi đó, nhu cầu đầu tư cho hạ tầng, năng lượng hay các ngành công nghiệp có hàm lượng công nghệ cao thường đòi hỏi lượng vốn ban đầu lớn, thời gian triển khai kéo dài và khả năng thu hồi vốn trong nhiều năm. Nếu những nhu cầu này tiếp tục chủ yếu được tài trợ bằng tín dụng, áp lực lên hệ thống ngân hàng sẽ ngày càng rõ nét.
Bởi vậy, định hướng đặt ra không phải thu hẹp vai trò của các ngân hàng, mà là bổ sung những cấu phần còn thiếu trong hệ thống tài chính. Ngân hàng tiếp tục đảm nhiệm vai trò cung ứng vốn nền tảng, trong khi thị trường cổ phiếu, trái phiếu, các quỹ đầu tư tư nhân và tín dụng tư nhân cần được phát triển để chia sẻ nhu cầu tài trợ của nền kinh tế.
Bên cạnh việc mở rộng các kênh huy động, hiệu quả đầu tư còn phụ thuộc vào việc lựa chọn lĩnh vực tiếp nhận vốn. Trong điều kiện nguồn lực luôn có giới hạn, việc xác định đúng những khu vực có khả năng tạo ra giá trị gia tăng và thúc đẩy năng suất sẽ quyết định mức độ đóng góp của dòng vốn đối với tăng trưởng.
Từ định hướng chính sách và triển vọng kinh tế Việt Nam, ông Phạm Văn Thinh cho biết Deloitte xác định bốn nhóm lĩnh vực cần ưu tiên phân bổ vốn gồm cơ sở hạ tầng, năng lượng, công nghệ và đổi mới sáng tạo, công nghiệp giá trị gia tăng cao và khu vực kinh tế tư nhân. Đây là những lĩnh vực có khả năng bổ trợ lẫn nhau, vừa tạo nền tảng cho hoạt động sản xuất, vừa thúc đẩy năng suất và nâng cao năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp.
Vì vậy, phát triển thị trường vốn không chỉ nhằm bổ sung tiền cho nền kinh tế mà còn tạo ra những phương thức tài trợ phù hợp hơn với nhu cầu của doanh nghiệp. Thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu hoặc tiếp cận các quỹ đầu tư, doanh nghiệp có thể huy động nguồn lực theo kế hoạch phát triển dài hạn, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng vay vốn và tài sản bảo đảm.
Trong cấu trúc vốn mới, Trung tâm Tài chính quốc tế Việt Nam (VIFC) được kỳ vọng góp phần mở rộng khả năng tiếp cận nguồn lực tài chính, bổ sung một cấu phần mới cho hệ thống huy động vốn bên cạnh những kênh đang hiện hữu, ông Thinh cho biết.