Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PDR
CTCK MB (MBS)
6 tháng đầu năm 2026, CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (HSX: PDR) ghi nhận doanh thu thuần 158 tỷ đồng (giảm 66% so với cùng kỳ) do chưa bàn giao đáng kể tại Bắc Hà Thanh, nhưng thu nhập tài chính đạt 1.381 tỷ từ lãi thanh lý khoản đầu tư. Lợi nhuận ròng đạt 213 tỷ (tăng 84%), tương đương 25% kế hoạch 868 tỷ của công ty. Lợi nhuận nửa đầu năm bị bào mòn đáng kể do chi phí tài chính 534 tỷ (tăng trưởng 310%) và thuế TNDN cao trên lãi chuyển nhượng vốn (giao dịch M&A chịu mức thuế cao hơn). Chúng tôi ước tính quý III/2026 lợi nhuận công ty vẫn ở mức thấp do chưa có thông tin về dự án được bàn giao trong quý hoặc kỳ vọng diễn ra giao dịch thoái vốn/chuyển nhượng trong quý thứ 3 của năm 2026.
Ước tính lợi nhuận 2026 chỉ ở mức 458 tỷ (giảm 11% so với cùng kỳ) chủ yếu do hoạt động bàn giao dự án chưa thật sự sôi nổi, bên cạnh đó là chi phí dự phòng và thuế tăng mạnh, cùng với chi phí lãi vay tăng cao do dư nợ gia tăng để tài trợ dự án Lotte Eco Smart City. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng 2027F đạt 732 tỷ đồng (tăng trưởng 59,8%) nhờ lãi thoái vốn Thuận An 2 và bàn giao Bắc Hà Thanh.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan cho PDR với giá mục tiêu 17.100 đồng/CP, giảm 16,2% so với báo cáo tháng 03/2026. Mức điều chỉnh này do lùi tiến độ bàn giao dự án Bắc Hà Thanh, chuyển định giá dự án Thuận An sang giá trị sổ sách (dự kiến chuyển nhượng toàn bộ vào năm 2027), cùng chi phí dự phòng và lãi vay tăng cao hơn dự kiến. Cổ phiếu PDR phù hợp cho chiến lược đầu tư dài hạn (trên 1 năm) để phản ánh kỳ vọng từ các dự án tương lai; trong khi ở ngắn hạn, giá cổ phiếu vẫn chịu áp lực từ khó khăn chung của ngành bất động sản và tiến độ bàn giao chậm trong năm 2026.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu HSG
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) sẽ vượt kế hoạch đã đề ra tại ĐHĐCĐ (Kế hoạch 500 - 600 tỷ đồng). Trong quý IV/2026, HSG có thể sẽ có hoàn nhập dự phòng.
Hoa Sen Home (HSH) đã hoàn thành việc tái cấu trúc chuyển đổi từ tháng 7/2026. Lợi nhuận của HSH trong năm 2026 mới đạt khoảng 60 tỷ đồng do chỉ mới ghi nhận trong giai đoạn chuyển đổi từ tháng 3/2026 - tháng 7/tháng 8/2026.
Kế hoạch kinh doanh năm 2027 đi ngang. Chi phí lãi vay tăng, sẽ bù đắp bởi chi phí giá sản xuất giảm do tối ưu hoá quy trình/công nghệ.
Thị trường nội địa: Sản lượng thép nội địa có dấu hiệu chững lại do giá vật liệu xây dựng đã tăng mạnh trong giai đoạn vừa qua, kỳ vọng đi ngang so với năm 2026.
Thị trường xuất khẩu: HSG cố gắng duy trì sản lượng ở mức 50.000 tấn/tháng, tập trung đẩy mạnh các thị trường như Nam Mỹ… Thị trường Úc hiện duy trì ở mức 2.000 - 3.000 tấn/tháng.
Hoa Sen Home: HSH sẽ tiếp tục mở rộng quy mô hệ thống thông qua các hình thức như hợp tác đầu tư với các đại lý để nhân rộng mô hình cửa hàng và phân phối các loại vật liệu xây dựng.
Kết quả kinh doanh và định hướng của HSG phù hợp với kỳ vọng của BSC. BSC khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý cho năm 2027 là 11.800 đồng/CP với P/B mục tiêu = 0.85x