Đằng sau 'tín hiệu diều hâu' của Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Đằng sau 'tín hiệu diều hâu' của Chủ tịch Fed Kevin WarshQuang Đăng-19/09/2026 14:16 (GMT+7)(VNF) - Đằng sau cách diễn giải thận trọng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh là những tín hiệu cho thấy Fed có thể chưa kết thúc chu kỳ điều chỉnh lãi suất.TIN LIÊN QUANSau quyết định của Fed, những thị trường nào chịu sức ép?17/09/2026 16:23Khi lãi suất trung lập không còn là “kim chỉ nam”Ông Warsh mô tả quyết định ngày 16/9 về việc nâng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm không hẳn là một bước chuyển sang chính sách thắt chặt, mà chỉ là "rút bớt phần hỗ trợ" mà Fed đã dành cho nền kinh tế trước đó. Theo ông, Fed có thể thực hiện động thái này vì nền kinh tế Mỹ dường như đã “mạnh mẽ hơn”, trong khi các điều kiện tài chính cũng trở nên bớt thắt chặt.Cách diễn giải này tưởng như chỉ là những thuật ngữ quen thuộc của ngân hàng trung ương, nhưng thực tế lại đặt ra một câu hỏi lớn đối với thị trường: Nếu lần tăng lãi suất này mới chỉ là bước rút bớt một phần hỗ trợ, Fed dưới thời ông Warsh sẽ còn tăng lãi suất đến đâu? Và Fed sẽ dựa vào những tiêu chí nào để quyết định khi nào cần dừng lại?Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh phát biểu trong một cuộc họp báo tại trụ sở Cục Dự trữ Liên bang ở Washington, ngày 16/9/2026. (Ảnh: Getty Images)Theo ông Krishna Guha, người đứng đầu bộ phận kinh tế và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, trong một lưu ý gửi khách hàng, "rút bớt phần hỗ trợ" là “yếu tố diều hâu nổi bật nhất” trong phần bình luận của ông Warsh với báo chí sau cuộc họp.Theo ông, cách định hình này khác đáng kể so với cách Fed diễn giải chính sách trong những năm gần đây, đồng thời mở ra khả năng Fed có cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với số lần tăng lãi suất cần thiết.Khuôn khổ chính sách trước đây thường dựa trên việc xác định lãi suất hiện tại đang ở đâu so với lãi suất trung lập - mức lãi suất được cho là không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng. Theo cách tiếp cận này, lãi suất chuẩn cao hơn đáng kể so với mức trung lập được xem là mang tính hạn chế, trong khi lãi suất gần hoặc thấp hơn mức trung lập được coi là mang tính hỗ trợ.Cách ông Warsh mô tả đợt tăng lãi suất lần này như việc rút bớt một phần hỗ trợ chính sách có thể được hiểu là bước đầu tiên trong quá trình Fed tiếp tục thu hẹp những hỗ trợ mà ngân hàng trung ương không còn cho là cần thiết.Fed đang hướng tới mục tiêu đưa lạm phát trở lại mức 2%. Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách thường sử dụng việc tăng lãi suất để làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế và kiềm chế áp lực giá cả.“Nếu hiểu theo nghĩa đen, cách diễn đạt của ông Warsh cho thấy lãi suất có thể phải tiếp tục tăng cho đến khi các điều kiện tài chính mà khu vực tư nhân đối mặt không còn mang tính hỗ trợ nữa - bất kể khái niệm này được định nghĩa như thế nào. Đây là một viễn cảnh tương đối khó đoán”, ông Guha nói.Ông Warsh sau đó có cơ hội làm rõ tiêu chí mà ông sử dụng để đánh giá mức độ hỗ trợ còn lại trong chính sách tiền tệ.Khi được ông Steve Liesman của CNBC hỏi liệu mức lãi suất hiện tại, trong phạm vi 3,75%-4%, có cao hơn lãi suất trung lập hay không, ông Warsh về cơ bản bác bỏ cách đặt vấn đề này. Quan điểm đó khác với cách Fed đã thường xuyên sử dụng khái niệm lãi suất trung lập để định hướng chính sách trong hơn một thập kỷ qua.Ông Warsh cho rằng việc so sánh lãi suất chuẩn với lãi suất trung lập là “hữu ích về mặt học thuật”. Theo ông, đây là một cách để các nhà hoạch định chính sách suy nghĩ về chính sách tiền tệ, nhưng “tôi có nghĩ rằng nó có bất kỳ tác động thực tiễn nào đến các quyết định mà chúng ta đưa ra ngày hôm nay không? Không, tôi không nghĩ vậy”.Câu trả lời này càng khiến định hướng chính sách của vị Chủ tịch Fed trở nên khó đoán, trong bối cảnh ông ngày càng được chú ý bởi cách diễn đạt khá kín kẽ khi nói về việc chính sách tiền tệ cần được điều chỉnh như thế nào.Fed sẽ tăng lãi suất đến đâu?Sau cuộc họp, những đồn đoán về các bước đi tiếp theo của Fed nhanh chóng xuất hiện trên Phố Wall.Một trong những phản ứng đầu tiên là thị trường nâng kỳ vọng Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Goldman Sachs đã bổ sung khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 trong dự báo của mình. Bank of America cũng đưa ra dự báo tương tự, đồng thời kỳ vọng Fed sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.Theo chỉ số FedWatch của CME Group, xác suất thị trường dự đoán Fed tăng lãi suất vào tháng 10 ở mức gần 58% vào sáng 18/9, tăng từ 42% một tuần trước.“Đối với Fed, từ ‘nới lỏng’ đồng nghĩa với ‘kích thích’; nhận xét này cho thấy lập trường chính sách tiền tệ hiện tại mang tính kích thích đáng kể”, ông James Egelhof, nhà kinh tế trưởng phụ trách kinh tế Mỹ tại BNP Paribas Securities, viết.“Với việc chính sách bắt đầu từ một trạng thái mang tính kích thích, động lực tăng trưởng theo chu kỳ mạnh mẽ và lạm phát dai dẳng, chúng tôi cho rằng có thể cần những đợt tăng lãi suất đáng kể, thậm chí nhiều hơn ba lần mà chúng tôi dự kiến, để ổn định tỷ lệ thất nghiệp từ mức thấp và ngăn nền kinh tế nóng lên quá mức trong năm tới”, ông nói thêm.Ông Egelhof cũng cho rằng nhận xét về việc rút bớt hỗ trợ chính sách là “điểm nổi bật nhất” trong cuộc họp báo ngắn của ông Warsh.Thị trường hiện phản ánh khả năng Fed dưới thời ông Warsh sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm vài lần trước khi kết thúc chu kỳ. Các hợp đồng tương lai cho thấy lãi suất quỹ liên bang có thể ở mức 4,635% vào cuối năm 2027, hàm ý khả năng sẽ có thêm 3-4 đợt tăng lãi suất trong thời gian tới.Nếu kịch bản này xảy ra, Fed ít nhất sẽ đảo ngược nhiều đợt cắt giảm lãi suất mà Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thông qua dưới thời người tiền nhiệm của ông Warsh là Jerome Powell, hiện vẫn là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed.Những nhận xét về việc rút bớt hỗ trợ chính sách “dường như đã góp phần nhấn mạnh giọng điệu cứng rắn này, cho thấy ủy ban không còn xem chính sách tiền tệ là chỉ mang tính hạn chế vừa phải nữa”, ông Jack Janasiewicz, nhà quản lý danh mục đầu tư kiêm chiến lược gia danh mục đầu tư tại Natixis Investment Managers Solutions, nhận định.TheoCNBCFed vừa tăng lãi suất, Tổng thống Trump lập tức phản ứngFed vừa tăng lãi suất, Tổng thống Trump lập tức phản ứngTài chính quốc tế(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump đã yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất xuống 1% “hoặc thấp hơn”, chỉ vài giờ sau khi ngân hàng trung ương công bố đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023.