Định giá thấp mở ra cơ hội ngắn hạn
Theo SSI Research, tháng 8 thường là giai đoạn tích cực của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong 10 năm gần nhất, VN-Index có tới 8 lần tăng điểm trong tháng này, với mức sinh lời bình quân khoảng 5% ở các năm tăng. Hai năm giảm điểm là 2017 và 2019 cũng chỉ ghi nhận mức điều chỉnh dưới 1%.
Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, mặt bằng định giá thị trường đã trở nên hấp dẫn hơn. SSI Research cho biết P/E dự phóng năm 2026 hiện ở mức 12,2 lần và khoảng 9,5 lần nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup. Đây là vùng định giá tiệm cận các giai đoạn căng thẳng trước đây như đợt bán tháo do Covid-19 năm 2020 hay nhịp điều chỉnh liên quan đến thuế quan năm 2025.
Ở cấp độ doanh nghiệp, nhiều cổ phiếu đã quay về vùng giá của năm 2023 trong khi lợi nhuận đã tăng gấp 2-4 lần so với cùng kỳ.
SSI Research cũng cho rằng áp lực bán liên quan đến sử dụng đòn bẩy có thể giảm dần trong thời gian tới. Trong quý II/2026, dư nợ margin tăng thêm 26.700 tỷ đồng, tương đương 6% so với quý trước, khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn khi điều chỉnh trong tháng 7. Sau khi một phần đòn bẩy đã được giải tỏa, áp lực bán bắt buộc nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt trong một đến hai tháng tới, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho diễn biến ngắn hạn.
Từ những yếu tố trên, SSI Research đánh giá cơ hội giao dịch có thể xuất hiện trong tháng 8. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cho rằng, thị trường vẫn chưa phát tín hiệu đảo chiều xu hướng trong trung hạn khi áp lực lãi suất nhiều khả năng sẽ kéo dài trong nửa cuối năm 2026, trong bối cảnh nhu cầu tín dụng cao và mục tiêu tăng trưởng kinh tế ở mức tham vọng.
Lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh, kỳ vọng đón dòng vốn ngoại
SSI Research kỳ vọng áp lực bán ròng của khối ngoại sẽ tiếp tục giảm trong tháng 8 nhờ dòng vốn đón đầu đợt giải ngân của các quỹ thụ động trước thời điểm FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi vào tháng 9.
Bên cạnh đó, Việt Nam được đánh giá có cơ hội hưởng lợi từ xu hướng tái phân bổ dòng vốn toàn cầu. Trong khi một số thị trường trong khu vực đã tăng mạnh và trở nên kém hấp dẫn hơn về định giá sau giai đoạn hưởng lợi từ chủ đề AI và bán dẫn, thị trường Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực, định giá hấp dẫn và tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn ở mức tương đối thấp.
Về kết quả kinh doanh, doanh thu của các doanh nghiệp trên ba sàn trong quý II/2026 tăng 37,6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 47,7%. Riêng trên HOSE, lợi nhuận sau thuế tăng 45,8%, thấp hơn nhẹ so với mức 49,8% của quý I.
Nếu loại trừ nhóm Vingroup, lợi nhuận sau thuế tăng 27,9% trong quý II, đưa mức tăng trưởng lũy kế 6 tháng đầu năm lên 29,2%.
Tăng trưởng lợi nhuận vẫn diễn ra trên diện rộng khi phần lớn các ngành ghi nhận mức tăng hai chữ số. Chỉ một số lĩnh vực như du lịch, hàng cá nhân và gia dụng, cùng ô tô ghi nhận tăng trưởng âm.
Ngân hàng và bất động sản tiếp tục là hai nhóm đóng góp lớn nhất cho tăng trưởng lợi nhuận của thị trường. Lợi nhuận ròng quý II trên HOSE của hai nhóm này lần lượt tăng 24,6% và 232% so với cùng kỳ, đồng thời đóng góp khoảng 70% mức tăng lợi nhuận toàn thị trường trong quý.
Bên cạnh đó, các ngành từng tăng trưởng mạnh trong quý I như bán lẻ, tiện ích, dầu khí, vật liệu xây dựng và phân bón tiếp tục duy trì đà tích cực trong quý II.
SSI Research nhận định kết quả kinh doanh quý II vượt kỳ vọng ở một số nhóm ngành, đặc biệt là ngân hàng, dầu khí, bán lẻ và bất động sản. Tuy nhiên, tổ chức này vẫn dự báo tăng trưởng lợi nhuận sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2026 do tác động của mặt bằng lãi suất cao hơn và hiệu ứng tài sản suy yếu khi thị trường bất động sản tiếp tục chững lại.
Về chiến lược, theo SSI Research, chiến lược phù hợp là chuyển trọng tâm từ dự báo điểm số sang lựa chọn vị thế theo ngành và cổ phiếu: ưu tiên các nhóm hưởng lợi từ mở rộng năng lực sản xuất và đầu tư hạ tầng như khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng và nhà thầu hạ tầng; chọn lọc ở nhóm ngân hàng; và duy trì tỷ trọng ở nhóm tiêu dùng như nhóm phòng thủ.