Lạm phát chịu áp lực, lãi suất có thể tăng trở lại từ 2027

Trong báo cáo kinh tế mới nhất công bố ngày 30/10, Ngân hàng Standard Chartered dự báo GDP Việt Nam tăng trưởng 9,5% trong năm 2026 và 11% trong năm 2027. Đáng chú ý, ngân hàng nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2028 từ 6,7% lên 9,1%, phản ánh kỳ vọng tích cực hơn về triển vọng kinh tế Việt Nam trong trung hạn.

Theo Standard Chartered, triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa và tiền tệ, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục duy trì ở mức cao và nhu cầu trong nước gia tăng. Ngân hàng kỳ vọng đà tăng trưởng hai chữ số sẽ tiếp tục được duy trì trong những tháng đầu năm 2027, qua đó hỗ trợ thu nhập hộ gia đình và triển vọng của ngành tiêu dùng.

Một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng là dòng vốn đầu tư nước ngoài. Theo số liệu được Standard Chartered dẫn lại, vốn FDI giải ngân tại Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2026 tăng 12%. Dòng vốn này tiếp tục đóng góp vào hoạt động sản xuất, mở rộng năng lực kinh doanh và duy trì sức hút của Việt Nam đối với các nhà đầu tư quốc tế.

Ông Tim Leelahaphan, Chuyên gia Kinh tế cấp cao phụ trách Việt Nam và Thái Lan tại Standard Chartered, cho biết ngân hàng tiếp tục nhận thấy cam kết thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2027. Điều này tạo cơ sở hỗ trợ triển vọng tiêu dùng và đầu tư trong nước.

Theo ông, việc củng cố dự trữ ngoại hối có thể giúp tăng cường vị thế của Việt Nam, đồng thời cải thiện thanh khoản trong nước. Qua đó, thị trường lãi suất trong nước có thêm điều kiện ổn định, góp phần kiểm soát chi phí huy động vốn.

Dù vậy, Standard Chartered cho rằng các mục tiêu tăng trưởng sẽ cần từng bước được cân bằng với yêu cầu ổn định kinh tế. Những lo ngại về ổn định kinh tế hiện chưa đến mức đòi hỏi các biện pháp xử lý ngay lập tức, nhưng ngân hàng kỳ vọng trọng tâm điều hành sẽ dần chuyển dịch theo hướng chú trọng hơn đến ổn định trong những năm tiếp theo.

Cùng với việc nâng dự báo tăng trưởng, Standard Chartered cũng điều chỉnh tăng dự báo lạm phát của Việt Nam trong hai năm 2026 và 2027. Cụ thể, ngân hàng nâng dự báo lạm phát bình quân năm 2026 từ 4,4% lên 4,7%, trong khi dự báo năm 2027 tăng từ 3,3% lên 3,9%.

Theo dự báo mới, lạm phát có thể đạt 5,2% so với cùng kỳ trong quý IV/2026, sau đó giảm xuống 4,6% trong quý I/2027 và tiếp tục hạ về 3,3% trong quý II/2027.

Diễn biến này được cho là tạo điều kiện để chính sách tiền tệ duy trì trạng thái tương đối nới lỏng trong giai đoạn đầu năm 2027, qua đó tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, khi áp lực lạm phát giảm dần và yêu cầu ổn định kinh tế được chú trọng hơn, dư địa duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng có thể thu hẹp.

Đối với năm 2028, Standard Chartered hạ dự báo lạm phát từ 5,5% xuống 3,7%. Ngân hàng đồng thời kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ dần được thắt chặt trong giai đoạn này.

Cụ thể, lãi suất tái cấp vốn được dự báo tăng 25 điểm cơ bản, từ 4,5% lên 4,75% trong quý IV/2027. Sau đó, lãi suất có thể tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản lên 5% trong quý IV/2028.

Theo Standard Chartered, lộ trình này phản ánh quá trình bình thường hóa chính sách từng bước. Trong phần lớn năm 2027, tăng trưởng vẫn là ưu tiên điều hành, trước khi yêu cầu ổn định kinh tế được đặt nặng hơn trong năm 2028.

Bên cạnh các yếu tố trong nước, ngân hàng cũng lưu ý đến diễn biến cán cân thương mại và dự trữ ngoại hối. Dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện ở mức khoảng 83 tỷ USD.

Standard Chartered vẫn duy trì quan điểm thận trọng về khả năng kim ngạch xuất khẩu điện tử vượt kim ngạch nhập khẩu đầu vào phục vụ sản xuất. Tuy nhiên, ngân hàng lưu ý các mặt hàng nhập khẩu này là nguyên liệu và linh kiện phục vụ sản xuất hàng điện tử xuất khẩu. Nhóm sản phẩm điện tử hiện chiếm khoảng 30% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam.