MBS: Cho vay các đại dự án hạ tầng của Techcombank có thể tăng lên 50.000 tỷ

Chứng khoán MB (MBS) vừa công bố báo cáo phân tích cập nhật về Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank - Mã: TCB) với mức tăng trưởng tín dụng năm 2026 dự báo được điều chỉnh lên 22,9% so với cuối năm trước với giả định dư nợ cho vay các đại dự án hạ tầng có thể đạt trên 50.000 tỷ.

Tính đến hết quý II, tăng trưởng tín dụng của Techcombank đạt 15,2% so với đầu năm, trong đó riêng trong quý II, mức tăng tín dụng đạt hơn 11% so với quý trước, cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước.

Trong đó, cho vay 18 đại dự án không tính vào room tín dụng đạt dư nợ khoảng 20.000 tỷ. Nếu loại trừ các khoản cho vay này, tăng trưởng tín dụng theo room thông thường đạt 9,7% so với đầu năm, thấp hơn so với cùng kỳ. Cùng với đó, dư nợ cho vay hoạt động xây dựng hạ tầng nói chung tăng 56,3% so với đầu năm, đạt 41.3000 tỷ đồng.

Trong đó, tỷ trọng cho vay tài trợ dự án bất động sản (BĐS) tăng lên mức 34% tại cuối quý II so với mức 29% tại cuối quý I do ngân hàng gia tăng tỷ trọng cho vay các dự án hưởng lợi từ việc thúc đẩy hạ tầng. Tỷ trọng cho vay nhóm ngành tiêu dùng nhanh (FMCG), bán lẻ và logistics vẫn duy trì quanh mức 10%.

Bộ phận phân tích của MBS đánh giá mức tăng trưởng cho vay các đại dự án là hoàn toàn phù hợp với định hướng đa dạng hoá danh mục cho vay của Techcombank.

Bên cạnh đó, mặc dù cho vay BĐS cũng được định hướng sẽ bị kiểm soát chặt nhưng NHNN cũng đã đưa ra nhiều chính sách mang tính chất hỗ trợ.

Cụ thể, NHNN đã ban hành công văn quy định không tính các khoản cho vay BĐS liên quan đến NOXH, Khu công nghiệp (theo CV số 4551) và các loại hình BĐS nghỉ dưỡng, nhà hàng, khách sạn, du lịch (theo CV 8509) vào room tín dụng chung.

"Chúng tôi cho rằng điều này sẽ hỗ trợ cho việc gia tăng tín dụng vào các lĩnh vực BĐS có dòng tiền và nhu cầu thực thay vì chạy theo các dự án nhà ở thương mại cao cấp hình thành trong tương lai, từ đó cải thiện tốc độ tăng tín dụng cho toàn nền kinh tế.", nhóm phân tích của MBS nhận định.

Techcombank cùng hệ sinh thái liên quan như Masterise và Vingroup đang là những tập đoàn được hưởng lợi khá nhiều từ việc đẩy mạnh hạ tầng, cùng với đó là thúc đẩy phát triển các loại hình BĐS bám theo nhu cầu mở rộng hạ tầng.

Do vậy, theo MBS, điều này dự kiến sẽ giúp duy trì động lực tăng trưởng của ngân hàng trong trung và dài hạn.

NIM dự kiến giảm nhẹ xuống 3,6%

Theo nhận định của nhóm phân tích, với dự báo tăng trưởng tín dụng của Techcombank có thể cao hơn so với room được cấp, lãi suất cho vay đầu ra theo phương thức thả nổi đối với các dự án này sẽ tiếp tục được hưởng lợi do lãi suất huy động neo cao.

Bên cạnh đó, việc đưa một số loại hình BĐS có dòng tiền như khu công nghiệp, du lịch, khách sạn không tính vào room tín dụng chung có thể thúc đẩy hoạt động cho vay vào lĩnh vực này gia tăng, giúp gia tăng lợi suất cho vay.

"Việc tham gia cho vay các đại dự án, với các khoản vay trung và dài hạn chiếm phần lớn, cùng với các khoản vay tín chấp tăng mạnh giúp lợi suất cho vay của Techcombank cải thiện so với quý đầu năm", báo cáo MBS cho hay.

Về phía huy động vốn, mặc dù CASA của Techcombank có giảm theo xu hướng chúng nhưng có mức giảm thấp trong ngành và tiếp tục là ưu thế cạnh tranh của ngân hàng.Số liệu từ báo cáo tài chính cho thấy trong quý II, tiền gửi cho kỳ hạn đã tăng 8,5% so với đầu năm trong khi CASA chỉ tăng 4,9%.

Bên cạnh đó, Techcombank là một trong số những ngân hàng tích cực tăng các khoản vay hợp vốn nước ngoài nhằm tối ưu chi phí và kỳ hạn, đảm bảo LDR theo quy định. Trong nửa đầu năm 2026, ngân hàng đã thu xếp xong 200 triệu USD vốn vay offshore từ Ngân hàng Đầu tư Châu Âu và đang thu xếp thêm 1 khoản vay khác trị giá 1 tỷ USD.

MBS dự báo NIM của Techcombank trong năm 2026 giảm nhẹ so với cùng kỳ đạt 3,6%, riêng NIM trong nửa cuối năm có thể đạt 3,6% - 3,7%,nhỉnh hơn so với nửa đầu năm nhưng vẫn thấp hơn mức 3,9% cùng kỳ năm trước