Nắn dòng vốn hơn 20 triệu tỷ đồng: Tín dụng đang chảy mạnh vào đâu?

Trong bối cảnh Chính phủ đặt kỳ vọng lớn vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai chữ số kể từ năm 2026, dòng vốn tín dụng đang được kỳ vọng là "mạch máu" chính nuôi dưỡng các động lực tăng trưởng. Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), tổng dư nợ của nền kinh tế đã vượt ngưỡng 20,15 triệu tỷ đồng vào cuối tháng 6, tăng 8,37% so với cuối năm trước.

Tuy nhiên, câu hỏi về việc liệu tiền có thực sự chảy vào sản xuất hay vẫn "mắc kẹt" trong những lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro đang trở thành tâm điểm của dư luận.

Tín dụng đang chảy mạnh vào đâu?

Theo báo cáo chuẩn bị cho cuộc họp ngày 13/8/2026 với Thủ tướng, NHNN cho biết có đến 77,3% tổng dư nợ quy mô hơn 20 triệu tỷ đồng đang phục vụ các lĩnh vực sản xuất kinh doanh. Đặc biệt, dòng vốn đang có xu hướng "chảy" mạnh vào các lĩnh vực mang tính tương lai.

"Tính đến hết tháng 7, tín dụng cho xuất khẩu tăng 28,26% so với cuối năm 2025, trong khi lĩnh vực ứng dụng công nghệ cao ghi nhận mức tăng trưởng kỷ lục 38,98% còn mức tăng trưởng chung của tổng dư nợ là 8,98%", báo cáo từ NHNN nêu rõ.

Không chỉ dừng lại ở con số tổng thể, các chương trình tín dụng mục tiêu cũng ghi nhận kết quả khả quan. Chương trình tín dụng lĩnh vực nông, lâm, thủy sản đã giải ngân lũy kế khoảng 225.577 tỷ đồng, đạt 122% quy mô chương trình ban đầu. Tại Đồng bằng sông Cửu Long, dòng vốn cho lúa gạo chất lượng cao, phát thải thấp cũng đã đạt khoảng 4.400 tỷ đồng, góp phần hiện thực hóa cam kết kinh tế xanh.

Cũng theo số liệu từ NHNN, tính đến 30/6, tín dụng đối với khu vực nông nghiệp, lâm nghiệp và thuỷ sản đạt 1,2 triệu tỷ đồng, chiếm 5,9% tổng dư nợ; khu vực công nghiệp và xây dựng đạt 4,7 triệu tỷ đồng, chiếm 23,3%; hoạt động thương mại, vận tải và viễn thông đạt 5 triệu tỷ đồng chiếm 25% và các hoạt động dịch vụ khác đạt 9,1 triệu tỷ đồng, chiếm hơn 45% tổng dư nợ của nền kinh tế.

Về tốc độ tăng trưởng tín dụng, nông nghiệp, lâm nghiệp và thuỷ sản và hoạt động thương mại, vận tải và viễn thông đang tăng thấp hơn mức chung của nền kinh tế đạt 8,37%, lần lượt là 7,94% và 3,96%, trong khi tín dụng công nghiệp và xây dựng (tăng 8,78%) và hoạt động dịch vụ khác (10,83%) tăng cao hơn bình quân.

Nhìn lại giai đoạn 2022 đến nay, tín dụng nông nghiệp, lâm nghiệp và thuỷ sản có mức tăng trưởng khá thấp, trong khi tín dụng hoạt động dịch vụ khác tăng nhanh nhất.

Đặc biệt là, tín dụng vào các dịch vụ khác đã ghi nhận sự tăng trưởng nóng trong vòng ba năm qua, khi tăng đến 83%, bình quân trên 27,6%/năm.

Trong khi đó, tín dụng vào hoạt động thương mại, vận tải và viễn thông tăng 49% trong 3 năm, bình quân tăng 16,2%/năm, tín dụng công nghiệp tăng bình quân khoảng 15,3%/năm, còn khu vực nông, lâm, thuỷ sản cũng chỉ tăng trưởng bình quân 11,3%/năm.

SME là nhóm cần hỗ trợ nhiều nhất

Trao đổi với chúng tôi, TS. Nguyễn Tú Anh, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Trường Đại học VinUni, nhận định nhìn vào cơ cấu, dễ thấy tín dụng cho các lĩnh vực ưu tiên như xuất khẩu (tăng trưởng 28%), công nghệ cao (tăng trưởng gần 39%) rất tích cực.

Tuy nhiên, SMEs - khu vực chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế thì lại đang gặp khó khăn rất lớn do mặt bằng lãi suất cho vay cao. Để hướng tín dụng vào khu vực này, theo chuyên gia NHNN có thể sử dụng công cụ hỗ trợ thanh khoản có mục tiêunhắm trực tiếp vào đối tượng cần hỗ trợ. Cụ thể hiện nay, là các doanh nghiệp SME – đối tượng đang gặp khó khăn nhất trong việc tiếp cận vốn do lãi suất cao.

Ông gợi ý cơ chế thực hiện như sau: "NHNN sẽ cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng thương mại với lãi suất ưu đãi, nhưng kèm theo điều kiện là các ngân hàng này phải đạt được mục tiêu giải ngân cho vay đối với doanh nghiệp SMEs".

Theo ông, đây là cách để hỗ trợ các doanh nghiệp nhỏ và vừa tiếp cận được nguồn vốn giá rẻ. Khi các doanh nghiệp này hoạt động tốt hơn, họ sẽ tạo ra nhu cầu cho các ngành nghề khác, từ đó thúc đẩy nền kinh tế và giảm dần áp lực đảo nợ của một bộ phận doanh nghiệp.

Theo số liệu của NHNN, dư nợ cho doanh nghiệp SMEs hiện chiếm tỷ trọng 20% tổng dư nợ. NHNN cũng chỉ ra rằng một bộ phận SMEs vẫn chưa đáp ứng đủ điều kiện vay vốn do những hạn chế nội tại như: quy mô vốn nhỏ, vốn chủ sở hữu và năng lực tài chính, quản trị điều hành hạn chế, thiếu phương án kinh doanh khả thi, thông tin về tình hình tài chính còn thiếu minh bạch; khả năng chống chịu của doanh nghiệp thấp, tỷ lệ doanh nghiệp ngừng hoạt động, giải thể cao.

Đây cũng là nhóm đối tượng được nhà điều hành chú trọng cấp vốn trong thời gian qua. Mới đây nhất, NHNN đã yêu cầu các TCTD đưa ra các gói cho vay với lãi suất thấp hơn 1 điểm % đối với nhóm SME và các lĩnh vực ưu tiên.

Quy mô được các Big4 công bố là 220.000 tỷ cùng với nhiều ngân hàng ngoài quốc doanh: ACB tung gói ưu đãi cho SME trị giá 5.000 tỷ, LPBank đưa ra gói 2.000 tỷ, SHB góp thêm 2.000 tỷ vào gói hỗ trợ từ đầu năm đưa quy mô lên 47.000 tỷ, Nam A Bank công bố gói 25.000 tỷ,...

Chia sẻ với chúng tôi, ông Từ Tiến Phát - Tổng Giám đốc ACB cho biết:"Toàn ngành ngân hàng đều đang chung tay thúc đẩy tài chính tín dụng cho những ngành ưu tiên, đặc biệt là phân khúc SMEs".

ACB là một trong những ngân hàngđịnh hướng tập trung mạnh vào phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp nhỏ và vừa, hiện nhóm khách hàng SMEs chiếm khoảng 30% tỷ trọng dư nợ, với số lượng 300.000 doanh nghiệp.

NHNN "hãm phanh" tăng trưởng nóng

Bên cạnh thúc tín dụng vào các mảng SME, lĩnh vực ưu tiên, NHNN cũng đồng thời thực hiện kiểm soát chặt các lĩnh vực được đánh giá là rủi ro như cho vay bất động sản.

Việc tín dụng đổ vào các hoạt động đầu cơ tài sản trong đó có bất động sản, chứ không đi vào sản xuất kinh doanh làm dấy lên lo ngại về những hệ quả mang tính dây chuyền.

Số liệu từ NHNN cho thấy bất động sản có dấu hiệu tăng nóng trong năm 2025. Tính đến 31/12/2025, dư nợ tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản của các tổ chức tín dụng đạt 4,74 triệu tỷ đồng, tăng 36,24% so với cuối 2024, cao hơn mức tăng trưởng tín dụng chung của nền kinh tế và chiếm 25,53% tổng dư nợ toàn hệ thống.

Trong đó, dư nợ kinh doanh bất động sản đạt 2,16 triệu tỷ đồng, chiếm 45,58% tổng dư nợ tín dụng bất động sản, tăng 49,55% so với cuối năm 2024.

Trước đà tăng trưởng nóng này, nhà điều hành đã có những động thái can thiệp theo hướng tập trung đẩy tín dụng vào sản xuất kinh doanh, hạn chế các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro.

Đến nửa đầu năm 2026, tăng trưởng tín dụng vào bất động sản có phần chậm lại so với năm trước. Theo báo mới đây của NHNN, tính đến cuối tháng 6, tổng dư nợ cấp tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản của hệ thống là 5,1 triệu tỷ đồng, tăng 8,3%, xấp xỉ mức tăng trưởng chung của toàn hệ thống (8,37%).

Tỷ trọng tín dụng trong lĩnh vực bất động sản chiếm 25,5% trong tổng dư nợ tín dụng đối với nền kinh tế, xấp xỉ cuối năm trước. Đáng lưu ý, nợ xấu trong lĩnh vực bất động sản tiếp tục tăng ở mức 10,5%, cao hơn mức trung bình.

Còn theo thống kê của người viết từ báo cáo tài chính các ngân hàng, tỷ trọng mảng cho vay kinh doanh bất động sản đã có sự phân hoá rõ nét. Có 6/15 ngân hàng ghi nhận tỷ trọng này giảm như Techcombank, Nam A Bank, HDBank, KienlongBank, LPBank, Saigonbank, trong đó giảm mạnh nhất là KienlongBank (giảm 5,5%).

Xét về mức tăng trưởng dư nợ kinh doanh bất động sản trong 6 tháng đầu năm so với cuối năm trước, VPBank và MB ghi nhận mức tăng mạnh nhất với lần lượt tăng 42,6% và 38,2%. Một số ngân hàng tăng trưởng hai chữ số là PGBank (tăng 17,8%), HDBank (tăng 12,2%), MSB (tăng 12,8%) và PVcomBank (tăng 10,2%).

Chia sẻ tại hội nghị nhà đầu tư nhằm cập nhật kết quả kinh doanh quý II, lãnh đạo nhiều ngân hàng cho biếtvẫn phân bổ cho vay vào lĩnh vực bất động sản nhưng kiên định theo đuổi chiến lược tăng trưởng tín dụng chọn lọc, đồng hành cùng cả khách hàng doanh nghiệp và người dân có nhu cầu an cư thực.

Lãnh đạo Vietcombank cho rằng BĐS vẫn có nền tảng phục hồi nhờ tăng trưởng kinh tế, thu nhập tăng, hạ tầng được đầu tư mạnh, quy hoạch đô thị dài hạn và thị trường minh bạch hơn. Nhu cầu thực vẫn là động lực chính, với người mua để ở chiếm khoảng 66% giao dịch căn hộ.

"Tuy nhiên, tín dụng bất động sản vẫn sẽ được kiểm soát chặt, đặc biệt với các phân khúc có tính đầu cơ cao", lãnh đạo Vietcombank đánh giá.

Còn tại VPBank, ngân hàng có tỷ trọng cho vay kinh doanh bất động sản cao trong ngành cho biết sẽ tiếp tục tăng trưởng tín dụng trong mảng bất động sản nhưng có chọn lọc vàtriển khai trên 5 tiêu chí: đúng chủ đầu tư, đúng vị trí, đúng phân khúc khách hàng hoặc loại hình nhà ở, đúng dự án và đúng người dùng cuối.

Theo đó, các phân khúc được ngân hàng ưu tiên gồm bất động sản khu công nghiệp, nhà ở xã hội, dự án nhà ở có nhu cầu ở thực và bất động sản thương mại tại các đô thị lớn.