PNJ bật tăng 36% và vai trò của các quỹ ngoại chuyên săn 'hàng giá trị'

PNJ bật tăng 36% và vai trò của các quỹ ngoại chuyên săn 'hàng giá trị'Hoàng Phan-29/08/2026 10:30 (GMT+7)(VNF) - Khi VinaCapital và Dragon Capital rút lui, những quỹ mang chiến lược "Value" của T. Rowe Price và Sprucegrove/Vanguard lại bước vào, hấp thụ hàng triệu cổ phiếu PNJ ở vùng giá thấp.TIN LIÊN QUANNhóm quỹ T. Rowe Price trở thành cổ đông lớn của PNJ20/08/2026 15:00Tháng 8/2026 đánh dấu một trong những cú hồi mạnh nhất của PNJ trong nhiều năm. Từ mức đóng cửa 31.000 đồng cuối tháng 7, cổ phiếu CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE:PNJ) tăng lên 42.100 đồng vào ngày 28/8, tương đương 35,8%. Mức tăng này vượt xa thị trường chung. Trong cùng khoảng thời gian, VN-Index chỉ tăng khoảng 5,6%, VN30 tăng gần 5,9%.Để gọi đây là một cuộc trở lại hoàn toàn có lẽ vẫn còn quá sớm. Ngay cả sau khi tăng gần 40% từ đáy 30.250 đồng cuối tháng 7, PNJ vẫn thấp hơn khoảng một nửa so với đỉnh 52 tuần 84.667 đồng. Tính từ đầu năm trên cơ sở giá đã điều chỉnh, cổ phiếu vẫn giảm khoảng 34%.Cuộc tháo chạy tháng 7 và dòng tiền tháng 8 tại PNJTrong tháng 7, cổ phiếu mất hơn một nửa thị giá, từ vùng trên 62.000 đồng xuống khoảng 31.000 đồng. Ngày 24/7, hơn 41 triệu cổ phiếu được sang tay trong một phiên PNJ đóng cửa giá sàn, còn khối ngoại bán ròng hơn 533 tỷ đồng.Đây là thời điểm hàng loạt yếu tố tiêu cực hội tụ: rủi ro pháp lý, kết quả kinh doanh quý II chịu tác động lớn bởi khoản dự phòng liên quan chương trình thu mua lại sản phẩm, nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thoái vốn và các công ty chứng khoán đồng loạt siết margin.PHS giảm tỷ lệ cho vay PNJ từ 50% xuống 0%, FPTS từ 50% xuống 30%, TCBS ngừng cấp margin. SSI sau khi giảm từ 50% xuống 40% tiếp tục đưa tỷ lệ về 0% từ ngày 22/7, trong khi KIS loại PNJ khỏi danh mục margin một ngày sau đó. Việc margin bị siết ngay trước phiên thanh khoản kỷ lục ngày 24/7 cho thấy cấu trúc thị trường đã tạo điều kiện cho một vòng xoáy giảm đòn bẩy và thanh khoản.Cùng lúc, dòng vốn ngoại cũng rời đi mạnh. VinaCapital bán hơn 3 triệu cổ phiếu PNJ trong ngày 8/7 và giảm sở hữu xuống dưới ngưỡng cổ đông lớn 5%. Dragon Capital sau đó bán khoảng 2,5 triệu cổ phiếu, đưa tỷ lệ sở hữu của nhóm xuống còn khoảng 4,56%. Tổng cộng, khối ngoại bán ròng khoảng 28,4 triệu cổ phiếu PNJ qua khớp lệnh trong tháng 7, trị giá khoảng 1.057 tỷ đồng.Nhưng chính lượng room được giải phóng này lại trở thành điều kiện cho một lớp nhà đầu tư khác bước vào trong tháng 8. Ngày 13/8, bốn quỹ Global Value Equity thuộc nhóm T. Rowe Price mua tổng cộng 525.300 cổ phiếu PNJ, đưa sở hữu của cả nhóm vượt trở lại mốc 5%.Một ngày sau, nhóm do Sprucegrove Investment Management đại diện mua ròng khoảng 1,626 triệu cổ phiếu, nâng tỷ lệ sở hữu từ 4,72% lên 5,04%. Riêng Vanguard International Value Fund mua 1,5128 triệu cổ phiếu, chiếm khoảng 93% lượng tăng thêm của cả nhóm. Đến ngày 19/8, T. Rowe Price thực hiện giao dịch lớn hơn nhiều: bốn quỹ Global Value mua thêm tổng cộng 4,8517 triệu cổ phiếu, đưa sở hữu cả nhóm từ 5,07% lên 6,02%.Chỉ riêng ba giao dịch được công bố ngày 13, 14 và 19/8 đã cho thấy các nhóm nhà đầu tư lớn này tăng sở hữu khoảng 7 triệu cổ phiếu PNJ, tương đương 1,37% vốn doanh nghiệp.Điều đáng chú ý không chỉ nằm ở số lượng cổ phiếu được mua, mà còn ở loại tiền đang đi vào PNJ. Tên của những phương tiện đầu tư mới xuất hiện liên tục chữ "Value": T. Rowe Price Global Value Equity, Vanguard International Value Fund.Theo định nghĩa, Value Fund (Quỹ giá trị) là loại quỹ đầu tư tập trung mua các cổ phiếu đang bị thị trường định giá thấp hơn giá trị thực tế nhưng có nền tảng kinh doanh cơ bản tốt. Trong trường hợp này, có thể thấy một cổ phiếu vừa trải qua điều chỉnh hơn 60% từ đỉnh 52 tuần như PNJ đang được những quỹ chuyên tìm kiếm tài sản định giá thấp tăng tỷ trọng. Cổ phiếu PNJ đang chuyển từ những nhà đầu tư muốn rút lui sang một lớp vốn ngoại có triết lý định giá khác.PNJ có cú hồi hơn 36% trong tháng 8. Ảnh: InvestingMột ngày trước khi nút thắt pháp lý được gỡMốc thời gian đáng chú ý bậc nhất trong toàn bộ chuỗi sự kiện tháng 8 của PNJ diễn ra vào 19-20/8. 19/8 là ngày các quỹ Global Value của T. Rowe Price mua thêm 4,8517 triệu cổ phiếu PNJ.Ngày hôm sau, 20/8, Công an tỉnh Thanh Hóa công bố kết quả xác minh liên quan hồ sơ nhập khẩu kim cương, cho biết hồ sơ được kiểm tra đầy đủ, quy trình nhập khẩu và phân phối phù hợp hồ sơ khai báo và quy định. PNJ sau đó cũng cập nhật thông tin tới nhà đầu tư.Phản ứng của thị trường diễn ra gần như lập tức. PNJ tăng 4,48% ngày 20/8, tăng trần 6,97% lên 39.900 đồng ngày 21/8 và tiếp tục tăng trần lên 42.650 đồng ngày 24/8.Không có bằng chứng nào cho thấy T. Rowe Price biết trước kết quả xác minh. Quỹ chuyên đầu tư giá trị thuộc T. Rowe Price đã chấp nhận mua một lượng lớn PNJ trước khi chất xúc tác giảm rủi ro pháp lý được công bố ra công chúng. Chiết khấu của PNJ dường như đã đủ lớn để một số nhà đầu tư tổ chức chấp nhận phần bất định còn lại.Về mặt kỹ thuật, tại ngày 28/8, PNJ giao dịch với P/E trailing khoảng 7,4 lần và P/B khoảng 1,55 lần. Trong khi đó, trước cú sốc tháng 7, Vietcap từng ghi nhận P/E trailing bình quân 5 năm của PNJ khoảng 15,2 lần.Nhưng PNJ "rẻ" không có nghĩa mọi rủi ro đã biến mất. Quý II/2026, doanh nghiệp lỗ khoảng 283 tỷ đồng sau khoản dự phòng khoảng 865,5 tỷ đồng liên quan chương trình thu mua lại sản phẩm. Biên lợi nhuận sáu tháng cũng suy giảm, trong khi PNJ đã quyết định triệu tập ĐHĐCĐ bất thường để xem xét điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm.Ở chiều ngược lại, hoạt động cốt lõi chưa cho thấy sự sụp đổ tương ứng với cú giảm hơn 60% của giá cổ phiếu. Sáu tháng đầu năm, doanh thu vẫn tăng 49,4% lên 25.729 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 6,3% lên 1.185 tỷ đồng. Doanh thu bán lẻ trang sức tăng 13,6%, bán sỉ tăng 28%. Cũng trong tháng 8, giá cổ phiếu PNJ tăng gần 36% trong lúc khối lượng giao dịch bình quân lại giảm khoảng 42% so với tháng 7.Mua ròng hơn 1,6 triệu cổ phiếu, nhóm quỹ ngoại Sprucegrove thành cổ đông lớn PNJMua ròng hơn 1,6 triệu cổ phiếu, nhóm quỹ ngoại Sprucegrove thành cổ đông lớn PNJTài chính(VNF) - Một nhóm gồm 5 nhà đầu tư nước ngoài do Sprucegrove Investment Management Ltd đại diện vừa nâng tổng sở hữu tại PNJ từ 4,72% lên 5,04%.