Tin tức thị trường

SAM Holdings đầu tư loạt dự án tại Quảng Trị: Dòng tiền kinh doanh âm

Vietnamfinance
· 8 giờ trước

Loạt đề xuất dự án quy mô lớn tại Quảng Trị

Quảng Trị đang trở thành địa bàn được Công ty Cổ phần SAM Holdings (HoSE: SAM) quan tâm với các đề xuất đầu tư trong lĩnh vực cảng biển, logistics, đô thị và nghỉ dưỡng.

Một trong những khoản đầu tư đáng chú ý là Khu bến cảng Mỹ Thủy, do Công ty CP Liên doanh Cảng quốc tế Mỹ Thủy (MTIP) làm chủ đầu tư. Dự án có tổng mức đầu tư khoảng 14.234 tỷ đồng, quy mô 685ha, gồm 10 bến cảng. SAM Holdings không trực tiếp đứng tên chủ đầu tư mà nắm giữ 36% vốn tại MTIP. Theo báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026, giá trị khoản đầu tư này được ghi nhận hơn 728 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026.

Khu bến cảng Mỹ Thủy, một trong những dự án hạ tầng giao thông chiến lược tại Khu kinh tế Đông Nam Quảng Trị với tổng vốn đầu tư hàng nghìn tỷ đồng.

Gắn với cảng biển, MTIP còn đề xuất nghiên cứu Trung tâm logistics quy mô khoảng 180–200ha và các phương án phát triển hạ tầng hậu cần sau cảng.

Trong khi đó, SAM Holdings đề xuất nghiên cứu Dự án Khu dân cư – Cảng cao cấp ngã 5 Vico, với quy mô khu đô thị – dịch vụ hỗn hợp khoảng 1.081ha. Giai đoạn đầu, doanh nghiệp tập trung đề xuất nghiên cứu khu vực khoảng 86ha tại xã Vĩnh Định.

Đáng chú ý nhất là đề xuất quần thể khu dân cư, du lịch nghỉ dưỡng, thể thao và vui chơi giải trí cao cấp tại Gio Linh. Dự án có quy mô khoảng 1.760ha, tổng vốn dự kiến 102.865 tỷ đồng, gồm khu trung tâm, khu nghỉ dưỡng hỗn hợp, khu dân cư cao cấp và tổ hợp sân golf. SAM Holdings dự kiến dự án có thể tạo việc làm cho khoảng 44.800 lao động.

Bản đồ quy hoạch định hướng phát triển không gian kinh tế ven biển, nơi SAM Holdings và liên danh đề xuất nghiên cứu các siêu dự án đô thị, du lịch và sân golf quy mô lớn.

Tuy nhiên, theo thông tin công bố ngày 29/10/2026, tỉnh Quảng Trị mới đồng ý để SAM Holdings nghiên cứu hai dự án thành phần trong giai đoạn 2025–2030: sân golf 18 hố, diện tích khoảng 90–150ha và một khu đô thị hỗn hợp khoảng 100ha. Đây không phải quyết định phê duyệt chủ trương đầu tư toàn bộ quần thể 1.760ha với tổng vốn dự kiến 102.865 tỷ đồng.

Doanh thu tăng, dòng tiền kinh doanh vẫn âm

Tiền thân là Công ty Cổ phần Cáp và Vật liệu Viễn thông (Sacom), SAM Holdings hiện hoạt động trong nhiều lĩnh vực, từ sản xuất cáp, vật liệu đến bất động sản, khu công nghiệp, du lịch và đầu tư tài chính.

SAM Holdings đối mặt áp lực đòn bẩy tài chính khi nợ vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn, dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm (Hình ảnh mô phỏng dữ liệu từ BCTC)

Theo báo cáo tài chính hợp nhất bán niên đã được soát xét, tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt hơn 7.657 tỷ đồng, tăng khoảng 6,8% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt hơn 4.791 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả ở mức hơn 2.866 tỷ đồng.

Đáng chú ý, vay và nợ thuê tài chính đạt hơn 2.006 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn gần 1.769 tỷ đồng, tương đương khoảng 41,9% vốn chủ sở hữu. Chi phí đi vay trong 6 tháng đầu năm đạt hơn 59,17 tỷ đồng, tăng 64,29% so với cùng kỳ; chi phí tài chính ghi nhận hơn 65,71 tỷ đồng.

Áp lực còn thể hiện ở dòng tiền. Sáu tháng đầu năm 2026, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm hơn 404,91 tỷ đồng, cao hơn mức âm 374,56 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính dương hơn 317,76 tỷ đồng.

Tại ngày 30/6/2026, các khoản phải thu ngắn hạn đạt hơn 1.942 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn khác chiếm hơn 1.044 tỷ đồng; hàng tồn kho ở mức hơn 694 tỷ đồng. Đây là những khoản mục cần theo dõi về khả năng thu hồi và chuyển hóa thành tiền, nhất là trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm.

Ở chiều kết quả kinh doanh, doanh thu thuần hợp nhất 6 tháng đầu năm đạt hơn 4.031 tỷ đồng, tăng khoảng 57% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 57,49 tỷ đồng, tăng 45,51%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp chỉ đạt khoảng 3,19%, thấp hơn mức 3,97% cùng kỳ năm trước.

Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế riêng của công ty mẹ trong 6 tháng đầu năm đạt 30,97 tỷ đồng, giảm 10,23%. Sang quý III/2026, lợi nhuận hợp nhất đạt 42,78 tỷ đồng, tăng so với mức 15,53 tỷ đồng cùng kỳ; trong khi lợi nhuận riêng công ty mẹ đạt 15,68 tỷ đồng, giảm 22,85%. Theo giải trình của doanh nghiệp, lợi nhuận hợp nhất tăng chủ yếu nhờ doanh thu tài chính và doanh thu bán hàng, còn lợi nhuận riêng công ty mẹ giảm do doanh thu bán hàng suy giảm.

Những số liệu này cho thấy tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất chưa phản ánh đầy đủ khả năng tạo tiền của doanh nghiệp. Lợi nhuận kế toán tăng không đồng nghĩa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng cải thiện tương ứng.

Đây đều là những kế hoạch đòi hỏi nguồn lực đáng kể. Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh của SAM Holdings âm hơn 404 tỷ đồng trong nửa đầu năm, vay và nợ thuê tài chính vượt 2.000 tỷ đồng, chi phí đi vay tăng mạnh. Riêng con số 102.865 tỷ đồng của quần thể Gio Linh mới là tổng vốn dự kiến theo đề xuất, chưa phải khoản đầu tư đã được chấp thuận.