SJS: SJ Group lãi lớn sau nửa năm nhưng dòng tiền âm gần 500 tỷ đồng
Doanh thu và lợi nhuận của Công ty cổ phần SJ Group (HoSE: SJS) tăng mạnh trong nửa đầu năm 2026, song dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm gần 500 tỷ đồng.
Doanh thu quý II tăng hơn gấp đôi, lợi nhuận sau thuế tăng 135%
Báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 của SJ Group ghi nhận 443 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 129% so với cùng kỳ; trong đó doanh thu chuyển nhượng bất động sản đạt gần 419 tỷ đồng, chiếm tới 94% tổng doanh thu. Đây là động lực chính giúp lợi nhuận bật tăng trong kỳ.
Giá vốn tăng chậm hơn đáng kể so với doanh thu, đưa lợi nhuận gộp lên 344 tỷ đồng, tăng 142%; biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 73,3% lên 77,6%.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý II của SJ Group đạt 244 tỷ đồng, tăng 135%. Lũy kế 6 tháng, doanh nghiệp ghi nhận 760 tỷ đồng doanh thu và gần 420 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao gấp 2,45 lần cùng kỳ.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng phần lớn lợi nhuận của SJ Group vẫn đến từ hoạt động ghi nhận doanh thu bất động sản, trong khi tốc độ chuyển hóa thành tiền mặt chưa tương ứng.
Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của SJ Group đạt 8.400 tỷ đồng, tăng khoảng 6,7% so với cuối năm 2025. Trong đó, hàng tồn kho ở mức 4.380 tỷ đồng và tài sản dở dang dài hạn đạt 2.640 tỷ đồng. Như vậy, hơn 7.000 tỷ đồng, tương đương trên 83% tổng tài sản đang nằm trong các dự án bất động sản.
Trọng tâm của toàn bộ bảng cân đối kế toán vẫn là khu đô thị mới Nam An Khánh. Riêng dự án này chiếm 4.322 tỷ đồng hàng tồn kho, tương đương gần như toàn bộ giá trị bất động sản dở dang ngắn hạn của doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, SJ Group còn đang “găm” lượng vốn lớn tại nhiều dự án khác như khu đô thị mới Hòa Hải - Đà Nẵng (1.244 tỷ đồng), dự án Văn La - Văn Khê (759 tỷ đồng), khu đô thị Mỹ Đình - Mễ Trì, dự án Tiến Xuân hay khu đô thị Thịnh Lang - Hòa Bình.
Thuyết minh báo cáo cũng hé lộ trong 6 tháng đầu năm, gần 135 tỷ đồng chi phí đi vay đã được SJ Group và các công ty con vốn hóa vào các khoản vay phục vụ đầu tư dự án Khu đô thị mới Nam An Khánh.
Dòng tiền kinh doanh âm, tiền mặt giảm
Trong khi lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt gần 420 tỷ đồng, tiền và tương đương tiền cuối kỳ của SSJ Group chỉ còn 25,5 tỷ đồng, giảm hơn 83% so với đầu năm.
Nguyên nhân nằm ở dòng tiền hoạt động kinh doanh. 6 tháng đầu năm, SJ Group ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm gần 500 tỷ đồng, dù lợi nhuận trước thuế đạt hơn 526 tỷ đồng.
Dòng tiền bị hút vào ba khu vực chính: phải thu tăng thêm 248 tỷ đồng, hàng tồn kho tăng hơn 302 tỷ đồng và các khoản phải trả giảm 326 tỷ đồng. Nói cách khác, tiền đang tiếp tục nằm trong dự án, công nợ và quá trình triển khai kinh doanh thay vì quay trở lại bảng cân đối dưới dạng tiền mặt.
Trong khi lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt gần 420 tỷ đồng, tiền và tương đương tiền cuối kỳ của SSJ Group chỉ còn 25,5 tỷ đồng, giảm hơn 83% so với đầu năm.
Để bù đắp khoảng trống dòng tiền, SJ Group phải tăng huy động vốn. Trong 6 tháng, doanh nghiệp thu về 680 tỷ đồng từ đi vay và hợp tác kinh doanh, đưa tổng dư nợ lên gần 1.300 tỷ đồng, tăng hơn 230 tỷ đồng so với đầu năm.
Một chi tiết khác cần lưu ý là doanh nghiệp đang trích lập 156 tỷ đồng dự phòng phải thu khó đòi. Thuyết minh về nợ quá hạn cho thấy tổng giá gốc các khoản nợ quá hạn được liệt kê lên tới khoảng 202 tỷ đồng, trong khi giá trị có thể thu hồi chỉ khoảng 48 tỷ đồng.
Nhìn tổng thể, báo cáo quý II cho thấy SJ Group đã cải thiện đáng kể về lợi nhuận, nhưng chưa cải thiện tương ứng về dòng tiền. Tốc độ bán hàng, thu hồi công nợ và khả năng chuyển hóa hàng tồn kho thành tiền sẽ quyết định liệu đà tăng trưởng lợi nhuận hiện nay có thể trở thành dòng tiền thực trong các quý tiếp theo hay không.
Tiền thân là Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Sông Đà (Sudico), SJ Group được thành lập năm 2001 và hoạt động trong lĩnh vực phát triển bất động sản.
Doanh nghiệp này được biết đến là chủ đầu tư khu đô thị Mỹ Đình - Mễ Trì quy mô 36 ha. Dự án có tổng vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, là một trong những dự án lớn ở Hà Nội những năm đầu thập niên 2000.
Sau thành công của khu đô thị Mỹ Đình – Mễ Trì, Sudico tiến hành đầu tư nhiều dự án đô thị, dân cư và du lịch sinh thái lớn khắp cả nước như dự án khu đô thị mới Nam An Khánh và phần mở rộng (tổng diện tích 280 ha), dự án khu nhà ở Văn La - Văn Khê (12 ha), dự án khách sạn Sông Đà - Hạ Long; dự án khu dân cư Long Tân - Nhơn Trạch - Đồng Nai (65 ha); khu đô thị mới Tiến Xuân (1.200 ha)…
Trước đó, tại Đại hội đồng cổ đông thường niên diễn ra vào tháng 4/2026, nhiều cổ đông đã chất vấn ban lãnh đạo SJ Group khi kết quả thực hiện kế hoạch năm 2025 chỉ đạt từ 19 - 62% các chỉ tiêu đề ra, đồng thời bày tỏ lo ngại về khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2026.