Tin tức thị trường

Chứng khoán Pinetree: Chi phí lãi vay tăng hơn 80% ép lợi nhuận suy giảm

Vietnamfinance
· 21/10/2026

Chi phí lãi vay tăng 46%, lợi nhuận quý III giảm gần 28%

Theo báo cáo tài chính quý III/2026 vừa công bố, Công ty cổ phần Chứng khoán Pinetree ghi nhận tổng doanh thu đạt 124,9 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, tổng chi phí tăng tới 23%, lên 103,5 tỷ đồng, khiến lợi nhuận trước thuế giảm xuống còn 21,3 tỷ đồng.

Sau khi trừ thuế, Pinetree báo lãi 17,05 tỷ đồng, giảm gần 28% so với mức 23,54 tỷ đồng của quý III/2025. Đây là diễn biến đáng chú ý khi doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng tốc độ gia tăng chi phí vượt xa nguồn thu.

Trong cơ cấu doanh thu, hoạt động cho vay và phải thu tiếp tục đóng vai trò chủ lực, mang về gần 73 tỷ đồng trong quý III, tăng 8% so với cùng kỳ. Khoản thu này chiếm khoảng 59% tổng doanh thu hoạt động của công ty, cho thấy sự phụ thuộc đáng kể vào hoạt động cung cấp vốn cho nhà đầu tư.

Lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) đạt gần 17,9 tỷ đồng, tăng khoảng 13%. Lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 10,2 tỷ đồng, tăng hơn 7%.

Doanh thu nghiệp vụ môi giới chứng khoán giảm mạnh từ 17,6 tỷ đồng xuống còn 5,4 tỷ đồng, tương ứng mức sụt giảm 69%. Trong khi đó, chi phí nghiệp vụ môi giới vẫn ở mức 17,5 tỷ đồng. Như vậy, riêng doanh thu và chi phí trực tiếp của mảng môi giới ghi nhận chênh lệch âm khoảng 12,1 tỷ đồng.

(Ảnh minh họa)

Pinetree ghi nhận 17 tỷ đồng doanh thu từ nghiệp vụ bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán, trong khi cùng kỳ năm trước không phát sinh khoản thu này. Tuy nhiên, chi phí tương ứng lên tới 15,3 tỷ đồng, khiến phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí của nghiệp vụ này chỉ đạt 1,7 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, áp lực lớn nhất đối với lợi nhuận đến từ chi phí sử dụng vốn. Trong quý III, chi phí lãi vay của Pinetree đạt 45,6 tỷ đồng, tăng 46% so với mức 31,2 tỷ đồng cùng kỳ. Tổng chi phí tài chính theo đó tăng 44,5%, lên 46,3 tỷ đồng.

Chi phí quản lý công ty chứng khoán cũng tăng gần 28%, từ 15,7 tỷ đồng lên 20,1 tỷ đồng, tiếp tục thu hẹp biên lợi nhuận.

Trong văn bản giải trình biến động kết quả kinh doanh, Pinetree cho biết thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý III/2026 diễn biến kém thuận lợi hơn so với cùng kỳ năm trước. Thanh khoản thị trường suy giảm kéo theo sự thu hẹp của dư nợ cho vay, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh. Đồng thời, doanh nghiệp cho biết chi phí tài chính gia tăng chủ yếu do mặt bằng lãi suất cho vay của các ngân hàng ở mức cao.

Áp lực chi phí không chỉ xuất hiện trong một quý. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, Pinetree ghi nhận doanh thu hoạt động gần 336 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí lãi vay lên tới 126,6 tỷ đồng, tăng hơn 81%, trong khi chi phí quản lý tăng 27%. Kết quả, lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm chỉ đạt gần 39 tỷ đồng, giảm 22% so với mức 50,1 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2025. Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm từ 497 đồng xuống còn 387 đồng.

Dư nợ margin 2.500 tỷ đồng, tổng tài sản giảm 750 tỷ đồng

Bên cạnh áp lực lợi nhuận, quy mô tài sản của Pinetree cũng thu hẹp đáng kể trong 9 tháng đầu năm. Tại thời điểm 30/9/2026, tổng tài sản của công ty đạt gần 4.034 tỷ đồng, giảm khoảng 755 tỷ đồng, tương đương 15,8% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn chiếm phần lớn với gần 3.970 tỷ đồng.

Các khoản cho vay tiếp tục là hạng mục lớn nhất trong cơ cấu tài sản, đạt gần 2.598 tỷ đồng, giảm khoảng 320 tỷ đồng so với đầu năm. Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) ở mức 2.495 tỷ đồng, giảm hơn 107 tỷ đồng, tương đương 4,1% so với thời điểm đầu năm. Dù giảm về giá trị tuyệt đối, dư nợ margin vẫn chiếm gần 62% tổng tài sản của Pinetree.

Trong khi đó, dư nợ ứng trước tiền bán chứng khoán giảm mạnh từ gần 316 tỷ đồng xuống còn 102,7 tỷ đồng, tương đương mức giảm hơn 67%.

Những con số này phản ánh xu hướng thu hẹp quy mô cho vay của Pinetree trong năm 2026. Tuy nhiên, dù số dư cho vay tại thời điểm cuối quý III thấp hơn đầu năm, doanh thu từ các khoản cho vay và phải thu trong 9 tháng vẫn đạt 218,7 tỷ đồng, tăng gần 34% so với cùng kỳ năm trước.

Ở danh mục đầu tư, giá trị tài sản tài chính FVTPL giảm từ 481,6 tỷ đồng xuống còn 292,2 tỷ đồng, tương đương mức giảm hơn 39%. Trong đó, danh mục trái phiếu giảm từ 471,5 tỷ đồng xuống còn 241,7 tỷ đồng. Ngược lại, Pinetree ghi nhận thêm 50,4 tỷ đồng chứng chỉ tiền gửi tại thời điểm cuối tháng 9, trong khi đầu năm chưa có khoản mục này.

Các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn đạt gần 925,9 tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với đầu năm. Trong cơ cấu này, tiền gửi có kỳ hạn từ ba tháng trở lên giảm từ 484,6 tỷ đồng xuống 240,9 tỷ đồng, trong khi các tài sản HTM khác tăng từ 500 tỷ đồng lên 685 tỷ đồng.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của Pinetree giảm từ 3.174,6 tỷ đồng xuống còn 2.380,5 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 25%.

Riêng dư nợ vay ngắn hạn giảm gần 693 tỷ đồng, từ 3.056,5 tỷ đồng xuống 2.363,5 tỷ đồng. Việc thu hẹp đáng kể quy mô vay nợ diễn ra trong bối cảnh chi phí lãi vay vẫn tăng mạnh, phản ánh áp lực chi phí vốn đối với kết quả kinh doanh trong kỳ.

Trong khi đó, vốn chủ sở hữu tăng nhẹ từ 1.614,3 tỷ đồng lên 1.653,5 tỷ đồng. Vốn góp của chủ sở hữu duy trì ở mức 1.008,8 tỷ đồng, còn lợi nhuận chưa phân phối đạt gần 171,9 tỷ đồng.

Về dòng tiền, báo cáo tài chính cho thấy lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm đạt dương gần 506,9 tỷ đồng, đảo chiều so với mức âm hơn 1.111 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Biến động này có sự đóng góp từ việc thu hẹp các khoản cho vay và danh mục tài sản tài chính.

Tuy nhiên, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính âm 693 tỷ đồng, chủ yếu do lượng tiền chi trả nợ gốc vay lớn hơn lượng tiền vay mới. Cụ thể, trong 9 tháng, Pinetree thu về hơn 10.840 tỷ đồng từ các khoản vay nhưng đồng thời chi hơn 11.533 tỷ đồng để trả nợ gốc.

Đến cuối tháng 9/2026, tiền và các khoản tương đương tiền của Pinetree còn 66,4 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 251,1 tỷ đồng vào đầu năm. Trong đó, tiền gửi ngân hàng phục vụ hoạt động của công ty đạt 52,4 tỷ đồng, còn các khoản tương đương tiền là 14 tỷ đồng.