Haxaco lỗ đậm trong hoạt động bán xe, còn của để dành là BĐS trăm tỷ giữa Sài Gòn
Báo cáo tài chính hợp nhất và Bản giải trình kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2026 của Haxaco cho thấy lợi nhuận sau thuế ghi nhận gần 41 tỷ đồng, tăng 3.927% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, đằng sau con số tăng trưởng này, hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp lại ghi nhận mức lợi nhuận âm 102 tỷ đồng. Cùng với đó, dòng tiền kinh doanh thâm hụt hơn 460 tỷ đồng và nợ vay ngắn hạn tăng mạnh.
Trong bối cảnh cấu trúc tài chính phụ thuộc vào đòn bẩy ngắn hạn, khoản mục "Hàng hóa bất động sản" trị giá hơn 542 tỷ đồng nằm tại đường Võ Văn Kiệt (TP HCM) đang chờ chuyển nhượng trở thành điểm tựa thanh khoản chiến lược của doanh nghiệp.
Hoạt động cốt lõi âm sâu, thoát lỗ nhờ tiền hỗ trợ từ hãng xe
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, Haxaco ghi nhận lợi nhuận trước thuế 57 tỷ đồng (tăng 255%) và lợi nhuận sau thuế gần 41 tỷ đồng. Lĩnh vực bán xe đóng góp 89% tổng doanh thu thuần toàn tập đoàn, đạt 3.612 tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ). Giá vốn kinh doanh xe ở mức xấp xỉ 3.390 tỷ đồng, đưa biên lợi nhuận gộp mảng này đạt 6,16%.
Tuy nhiên, lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ (290 tỷ đồng) không đủ bù đắp các chi phí phát sinh. Cụ thể, Haxaco ghi nhận chi phí bán hàng 202 tỷ đồng, chi phí quản lý 129 tỷ đồng và chi phí tài chính 62 tỷ đồng. Hệ quả là lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm gần 102 tỷ đồng.
Doanh nghiệp thoát lỗ nhờ khoản Lợi nhuận khác đạt 159 tỷ đồng. Trong đó, cấu thành chính là khoản "Thu nhập từ tiền hỗ trợ kinh doanh xe" đóng góp 146 tỷ đồng, tăng gấp 3,3 lần so với mức 44 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Dù doanh thu tại công ty mẹ (đơn vị trực tiếp quản lý hệ thống phân phối Mercedes-Benz) đi ngang ở mức 1.524 tỷ đồng (giảm 2%), Mercedes-Benz vẫn là nguồn mang lại dòng tiền thưởng lớn nhất.
Tính đến cuối kỳ, khoản phải thu về chiết khấu và hỗ trợ đạt chỉ tiêu kinh doanh xe từ Mercedes-Benz Việt Nam là 89 tỷ đồng, chiếm 80% tổng các khoản chiết khấu xe chưa thu tiền.
Các số liệu cho thấy Haxaco đạt lợi nhuận thực tế để bù đắp chi phí phân phối dựa vào việc hoàn thành cam kết doanh số để nhận tiền hỗ trợ từ hãng.
Mở rộng quy mô, thay đổi cơ cấu hãng xe và áp lực từ M&A
Doanh thu hợp nhất của Haxaco trong 9 tháng đầu năm 2026 tăng 29% (tăng thêm 911 tỷ đồng so với cùng kỳ). Động lực chính đến từ thương vụ mua lại 70% cổ phần của CTCP Tập đoàn Tương Lai Việt vào tháng 3/2026.
Thương vụ M&A này làm quy mô nhân sự của tập đoàn tăng 55%, từ 1.280 người lên 1.983 người. Đồng thời, thương vụ làm phát sinh lợi thế thương mại 215 tỷ đồng (trên tổng số 261 tỷ đồng lợi thế thương mại toàn tập đoàn).
Điều này khiến Haxaco phải phân bổ 22 tỷ đồng vào chi phí quản lý doanh nghiệp trong 9 tháng qua. Doanh nghiệp hiện ghi nhận khoản "Phải trả tiền mua cổ phần" dài hạn lên tới 273 tỷ đồng cho các cổ đông của Tương Lai Việt.
Bên cạnh Mercedes-Benz, cơ cấu kinh doanh của Haxaco ghi nhận sự gia tăng tỷ trọng của các hãng xe MG và VinFast. Khoản phải trả người bán ngắn hạn cho Công ty TNHH SAIC Motor Việt Nam (nhà phân phối MG) tăng từ 4,46 tỷ đồng đầu năm lên 142 tỷ đồng, cao gấp hơn 3 lần công nợ mua xe Mercedes-Benz (43 tỷ đồng).
Với VinFast, Haxaco ghi nhận khoản phải trả 44 ỷ đồng (đầu năm bằng 0) và số tiền trả trước cho Công ty TNHH Kinh doanh TM và DV VinFast là 27 tỷ đồng.
Thâm hụt dòng tiền và đòn bẩy tài chính tăng mạnh
Tính đến ngày 30/9/2026, tổng nợ phải trả của Haxaco là 2.293 tỷ đồng, tăng 107% so với mức 1.109 tỷ đồng hồi đầu năm. Tỷ lệ Nợ phải trả/Tổng tài sản tăng từ 44,77% lên 61,19%. Hệ số Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu (D/E) tăng từ 0,81 lần lên 1,58 lần.
Nợ ngắn hạn chiếm 88% tổng nợ, đạt 2.015 tỷ đồng. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 1.640 tỷ đồng, tăng 73% so với đầu năm. Chi phí lãi vay lũy kế 9 tháng là 62 tỷ đồng (tăng 134%), trung bình mỗi tháng doanh nghiệp trả 6,86 tỷ đồng tiền lãi. Dù hệ số bao phủ lãi vay (ICR) danh nghĩa ở mức 1,92 lần, nhưng nếu loại trừ 146,18 tỷ đồng tiền tài trợ từ các hãng xe, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi không đủ bù đắp chi phí lãi vay.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (CFO) âm 460 tỷ đồng (cùng kỳ âm 117 tỷ đồng). Dòng tiền bị giữ tại hàng tồn kho tăng thêm 610 tỷ đồng, các khoản phải thu tăng thêm 194 tỷ đồng và thanh toán lãi vay 62 tỷ đồng.
Doanh nghiệp sử dụng việc đảo nợ để bù đắp: tiền thu từ đi vay đạt 4.101 tỷ đồng và tiền trả nợ gốc là 3.412 tỷ đồng, tạo ra dòng tiền tài chính ròng dương 638 tỷ đồng.
Tổng tài sản ngắn hạn đạt 2.951 tỷ đồng, trong đó 2.117 tỷ đồng (72%) nằm ở hàng tồn kho. Hệ số thanh toán nhanh ở mức 0,41 lần và hệ số thanh toán tiền mặt là 0,10 lần.
Để duy trì hạn mức vay tại 8 ngân hàng (lớn nhất là Vietcombank với 530 tỷ đồng, VietinBank 406 tỷ đồng, BIDV 278 tỷ đồng...), Haxaco đã thế chấp lượng tài sản trị giá 1.578 tỷ đồng.
Khối tài sản thế chấp này bao gồm 1.412 tỷ đồng hàng tồn kho, 30 tỷ đồng tiền gửi và 136 tỷ đồng tài sản cố định.
Khối bất động sản 542 tỷ đồng
Trong cơ cấu hàng tồn kho trị giá 2.117 tỷ đồng, ngoài ô tô (1.478 tỷ đồng) và phụ tùng (87 tỷ đồng), Haxaco đang ghi nhận khoản mục "Hàng hóa bất động sản" trị giá 542 tỷ đồng.
Theo Thuyết minh báo cáo tài chính, đây là quyền sử dụng đất tại đường Võ Văn Kiệt, Phường An Lạc, TP HCM.
Khoản đất này được đưa vào hàng tồn kho với mục đích bán theo Nghị quyết HĐQT số 18/NQ-HĐQT-HAX ban hành ngày 14/07/2025. Haxaco có đăng ký mảng "Kinh doanh bất động sản" trong ngành nghề kinh doanh. Khoản mục này hiện được ghi nhận theo giá gốc lịch sử.
Đến thời điểm 30/9/2026, giá trị khoản bất động sản này giữ nguyên ở mức 542 tỷ đồng, bằng với số dư đầu năm, cho thấy việc chuyển nhượng chưa hoàn tất sau hơn 1 năm kể từ khi có nghị quyết HĐQT.
Lô đất này hiện nằm trong khối tài sản hàng tồn kho trị giá 1.412 tỷ đồng đang được thế chấp cho các khoản vay tại ngân hàng.
Nếu giao dịch chuyển nhượng hoàn tất, số tiền thu về (tối thiểu bằng giá gốc 542 tỷ đồng) có khả năng bù đắp mức thâm hụt dòng tiền kinh doanh 460 tỷ đồng hiện tại.
Khoản tiền này tương đương 1/3 tổng dư nợ vay ngắn hạn của Haxaco. Việc thanh toán nợ gốc từ nguồn thu này có thể giúp giảm chi phí lãi vay và khơi thông hạn mức tín dụng bằng cách giải chấp tài sản đảm bảo.
Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)
Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội
Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.
Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.
Hãy tham gia đánh giá chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán, góp phần phản ánh trải nghiệm thực tế của nhà đầu tư và có cơ hội nhận vé mời tham dự Diễn đàn.
Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027. Đặt vé ngay để nhận được ưu đãi theo nhóm, giảm giá tới 30%!