Tin tức thị trường

ACBS: Thu lãi cho vay tăng gần 90%, lợi nhuận vẫn giảm gần 60%

Vietnamfinance
· hôm qua

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 của Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 1.349 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 212 tỷ đồng, giảm 58%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 167 tỷ đồng, giảm 59% so với mức 402 tỷ đồng của quý III/2025.

Theo giải trình của ACBS, nguyên nhân chính là do doanh thu hoạt động giảm 252 tỷ đồng so với cùng kỳ. Trong đó, lãi từ các khoản cho vay tăng 283 tỷ đồng, nhưng lãi từ hoạt động đầu tư giảm 453 tỷ đồng.

Cụ thể, lãi từ các khoản cho vay và phải thu trong quý đạt 602 tỷ đồng, tăng 89% so với cùng kỳ, chiếm khoảng 45% tổng doanh thu hoạt động. Trái lại, doanh thu từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 442 tỷ đồng, giảm 51%; doanh thu môi giới chứng khoán đạt 69 tỷ đồng, giảm 57%.

Sự suy giảm của nguồn thu đầu tư đã lấn át phần tăng thêm từ hoạt động cho vay, khiến tổng doanh thu của ACBS đi xuống.

Ở mảng FVTPL, chi phí cũng giảm nhưng không đủ bù đắp mức sụt giảm doanh thu. Chi phí FVTPL trong quý đạt 422 tỷ đồng, giảm 34% so với mức 637 tỷ đồng cùng kỳ. Theo đó, lãi thuần từ hoạt động này chỉ còn khoảng 20 tỷ đồng, giảm 92% so với mức 261 tỷ đồng của quý III/2025.

Diễn biến trên cho thấy sự suy giảm lợi nhuận của ACBS không đơn thuần xuất phát từ doanh thu môi giới đi xuống. Yếu tố đáng chú ý hơn là phần lãi thuần từ hoạt động đầu tư thu hẹp mạnh, trong khi nguồn thu từ cho vay dù tăng đáng kể vẫn chưa đủ bù đắp.

Về chi phí, tổng chi phí hoạt động kinh doanh trong quý đạt 1.066 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ, tương ứng tăng khoảng 21 tỷ đồng. Đáng chú ý, chi phí dự phòng các khoản cho vay và phải thu tăng gần 100%, từ 275 tỷ đồng lên 548 tỷ đồng, tức tăng khoảng 274 tỷ đồng.

Chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 69 tỷ đồng, tăng 30% so với mức 54 tỷ đồng cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí môi giới chứng khoán giảm khoảng 9%, từ 271 tỷ đồng xuống 246 tỷ đồng.

Theo ACBS, bên cạnh chi phí hoạt động kinh doanh tăng 21 tỷ đồng, chi phí quản lý tăng 16 tỷ đồng cũng gây sức ép lên lợi nhuận. Ở chiều ngược lại, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm 53 tỷ đồng so với cùng kỳ, góp phần hạn chế mức giảm lợi nhuận sau thuế.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2026, ACBS đạt 3.954 tỷ đồng doanh thu hoạt động, tăng gần 18% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 793 tỷ đồng, giảm 13%; lợi nhuận sau thuế đạt 634 tỷ đồng, giảm 14%.

Khoảng cách giữa tốc độ tăng doanh thu và diễn biến lợi nhuận phản ánh áp lực lên hiệu quả kinh doanh của công ty. Riêng trong quý III, thu nhập từ cho vay tăng mạnh nhưng nguồn thu đầu tư suy giảm, trong khi chi phí dự phòng các khoản cho vay và phải thu tăng gần gấp đôi cùng kỳ. Những yếu tố này khiến tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận.

Với mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 là 1.800 tỷ đồng, ACBS mới thực hiện khoảng 44% kế hoạch sau 9 tháng.

Dòng tiền kinh doanh bớt âm

Bên cạnh kết quả kinh doanh, dòng tiền cũng là chỉ tiêu cần chú ý khi đánh giá tình hình tài chính của ACBS, trong bối cảnh công ty mở rộng hoạt động cho vay và duy trì danh mục đầu tư quy mô lớn. Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của ACBS âm gần 4.746 tỷ đồng. Mức thâm hụt này đã thu hẹp đáng kể so với con số âm khoảng 12.545 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025, nhưng vẫn cho thấy hoạt động kinh doanh chưa tạo ra dòng tiền thuần dương trong kỳ.

Một phần nguyên nhân đến từ nhu cầu phân bổ vốn vào các tài sản tài chính và hoạt động cho vay. Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, dòng tiền chi thuần liên quan đến nhóm khoản mục vốn lưu động vào khoảng 4.882 tỷ đồng. Riêng dòng tiền sử dụng cho các khoản cho vay vào khoảng 5.293 tỷ đồng, thấp hơn mức 7.577 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Dòng tiền chi cho tài sản tài chính FVTPL cũng giảm từ khoảng 2.787 tỷ đồng xuống 1.823 tỷ đồng.

Như vậy, so với cùng kỳ, ACBS đã giảm lượng tiền sử dụng cho một số khoản mục tài chính, qua đó thu hẹp mức âm của dòng tiền kinh doanh. Tuy nhiên, quy mô dòng tiền chi ra vẫn lớn, trong khi lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 793 tỷ đồng.

Theo giải trình của doanh nghiệp, lợi nhuận quý III giảm chủ yếu do thu nhập từ đầu tư và doanh thu dịch vụ đi xuống, trong khi chi phí hoạt động và chi phí quản lý tăng.

Ở chiều ngược lại, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính của ACBS dương khoảng 5.152 tỷ đồng. Trong 9 tháng, công ty thu khoảng 70.691 tỷ đồng từ các khoản vay ngắn hạn, trong khi tiền chi trả nợ gốc vay vào khoảng 65.539 tỷ đồng. Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư âm khoảng 37 tỷ đồng.

Nhờ dòng tiền tài chính bù đắp phần thâm hụt từ hoạt động kinh doanh, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của ACBS vẫn dương khoảng 368 tỷ đồng. Tiền và các khoản tương đương tiền cuối kỳ đạt khoảng 2.371 tỷ đồng, tăng so với mức khoảng 2.002 tỷ đồng đầu năm.

Dòng tiền kinh doanh âm không đồng nghĩa doanh nghiệp mất khả năng thanh toán. Tuy nhiên, với một công ty có hoạt động cho vay và đầu tư lớn như ACBS, đây là chỉ tiêu cần theo dõi cùng quy mô nợ vay, khả năng thu hồi các khoản cho vay và chất lượng danh mục tài sản tài chính.

Dư nợ margin vượt 22.500 tỷ đồng

Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của ACBS đạt 43.799 tỷ đồng, tăng khoảng 14% so với đầu năm. Dư nợ cho vay và phải thu ký quỹ (margin) đạt khoảng 22.574 tỷ đồng, tăng khoảng 31% so với đầu năm và tăng khoảng 9% so với cuối quý II.

Quy mô cho vay mở rộng giúp ACBS gia tăng nguồn thu từ lãi cho vay và phải thu. Tuy nhiên, việc chi phí dự phòng các khoản cho vay và phải thu tăng gần 100% trong quý III cũng khiến chất lượng các khoản cho vay trở thành yếu tố cần theo dõi song song với tốc độ tăng trưởng dư nợ.

Ở phía nguồn vốn, nợ vay ngắn hạn và nợ thuê tài chính ngắn hạn tại cuối tháng 9 đạt 27.925 tỷ đồng, tăng khoảng 21% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt 14.904 tỷ đồng, trong đó vốn góp của chủ sở hữu là 11.000 tỷ đồng.

Danh mục tài sản tài chính FVTPL có giá trị hợp lý khoảng 6.539 tỷ đồng, tăng khoảng 31% so với đầu năm. Tuy nhiên, giá trị hợp lý của danh mục vẫn thấp hơn giá gốc khoảng 249 tỷ đồng. Riêng cổ phiếu niêm yết và đăng ký giao dịch có giá trị hợp lý khoảng 1.453 tỷ đồng, thấp hơn giá gốc khoảng 220 tỷ đồng.

Sau 9 tháng, ACBS vừa mở rộng dư nợ cho vay, vừa duy trì danh mục tài sản tài chính lớn, nhưng lợi nhuận suy giảm và dòng tiền kinh doanh vẫn âm. Khả năng hoàn thành kế hoạch năm do đó không chỉ phụ thuộc vào việc gia tăng nguồn thu từ cho vay, mà còn ở khả năng phục hồi thu nhập đầu tư, kiểm soát chi phí dự phòng và sử dụng vốn hiệu quả hơn trong quý cuối năm.